외환 주문 흐름의 지속적인 장기기억
기사 arXiv papers · 저자: Martin D. Gould et al.
요약
이 연구는 현물 외환 시장의 주문 흐름에 장기기억이 있는지 살펴봅니다. 장기기억이란 행동의 의존성이 오랜 기간 지속되는 현상입니다. 유동성이 높은 세 통화쌍을 거래가 활발한 전자 플랫폼에서 분석하며, 여러 날의 관측값을 합치지 않고도 개별 거래일 안에서 안정적으로 추정할 수 있는 데이터를 사용합니다.
연구는 표본에 포함된 각 날짜에 세 통화쌍 모두의 허스트 지수가 0.7에 가깝고, 여러 날에 걸친 데이터를 사용해도 결과가 비슷하다고 보고합니다. 구조적 단절이 겉으로 드러난 지속성을 설명할 수 있는지도 시험해 그 설명을 기각하고 실제 장기기억이 있다는 해석을 택합니다. 결과는 이 특성이 하루의 경계를 넘어 이어짐을 시사합니다. 문서는 플랫폼, 표본 날짜, 추정 절차 또는 실용적인 트레이딩 적용에 관한 세부 정보를 제공하지 않으므로, 보고된 결과는 연구 데이터에서 얻은 실증 결과로 이해해야 하며 다른 거래소나 기간에 대한 보장으로 볼 수 없습니다.
핵심 아이디어
- 연구한 세 현물 FX 통화쌍의 주문 흐름에서 강한 장기기억이 나타납니다.
- 추정된 허스트 지수는 통화쌍과 표본일 전반에 걸쳐 약 0.7입니다.
- 관측값이 여러 거래일에 걸쳐도 결과는 비슷하게 나타납니다.
- 검정 결과 겉으로 드러난 지속성을 구조적 단절로 설명할 수 없다고 봅니다.
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전문
# The Long Memory of Order Flow in the Foreign Exchange Spot Market # The Long Memory of Order Flow in the Foreign Exchange Spot Market We study the long memory of order flow for each of three liquid currency pairs on a large electronic trading platform in the foreign exchange (FX) spot market. Due to the extremely high levels of market activity on the platform, and in contrast to existing empirical studies of other markets, our data enables us to perform statistically stable estimation without needing to aggregate data from different trading days. We find strong evidence of long memory, with a Hurst exponent of approximately 0.7, for each of the three currency pairs and on each trading day in our sample. We repeat our calculations using data that spans different trading days, and we find no significant differences in our results. We test and reject the hypothesis that the apparent long memory of order flow is an artifact caused by structural breaks, in favour of the alternative hypothesis of true long memory. We therefore conclude that the long memory of order flow in the FX spot market is a robust empirical property that persists across daily boundaries.
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