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체결과 호가를 동기화해 주문 흐름 재구성하기

기사 arXiv papers · 저자: Ioane Muni Toke
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요약

이 연구는 파리, 런던, 프랑크푸르트 증권거래소의 주식 틱 단위 체결 및 호가 데이터를 5년에 걸쳐 살펴봅니다. 두 데이터 출처를 동기화하는 알고리즘을 개발하고, 재구성 방식에 따라 집계 데이터에서 추론한 주문 흐름이 어떻게 달라지는지 평가합니다. 또한 체결 지문을 분석하고 시차 선택 지침을 포함해 리-레디 절차를 개선합니다.

알고리즘의 성능은 거래소와 기간에 따라 달라집니다. 분석에서는 이 차이를 활용해 연구 대상 시장의 기술적 변화를 찾고 데이터베이스 품질을 평가합니다. 저자들은 재구성한 주문 흐름이 이후 해당 데이터로 보정하는 계량 모형에 영향을 준다는 점을 보입니다. 결과는 금융 이론과 설명용 푸아송 주문 흐름 모형에 부합합니다. 결과는 명시된 거래소와 데이터베이스에 관한 것입니다. 문서에는 다른 거래소나 데이터 출처에도 일반화되는지 평가할 만큼 충분한 세부 정보가 없습니다.

핵심 아이디어

  • 틱 데이터에서 주문 흐름을 재구성하려면 체결과 호가의 타임스탬프를 동기화해야 합니다.
  • 제안된 동기화 알고리즘의 성능으로 거래소 시스템의 변화와 집계 데이터의 품질을 파악할 수 있습니다.
  • 주문 흐름 재구성 과정의 선택은 결과 데이터로 보정하는 모형에 영향을 줍니다.
  • 시차 선택 방법을 살펴보고 리-레디 체결 분류 절차를 개선합니다.
  • 금융 이론과 설명용 푸아송 모형을 기준으로 연구 결과를 비교합니다.

태그

주식시장 미시구조주문 집행통계
전문
# Reconstruction of Order Flows using Aggregated Data


# Reconstruction of Order Flows using Aggregated Data









In this work we investigate tick-by-tick data provided by the TRTH database for several stocks on three different exchanges (Paris - Euronext, London and Frankfurt - Deutsche Börse) and on a 5-year span. We use a simple algorithm that helps the synchronization of the trades and quotes data sources, providing enhancements to the basic procedure that, depending on the time period and the exchange, are shown to be significant. We show that the analysis of the performance of this algorithm turns out to be a a forensic tool assessing the quality of the aggregated database: we are able to track through the data some significant technical changes that occurred on the studied exchanges. We also illustrate the fact that the choices made when reconstructing order flows have consequences on the quantitative models that are calibrated afterwards on such data. Our study also provides elements on the trade signature, and we are able to give a more refined look at the standard Lee-Ready procedure, giving new elements on the way optimal lags should be chosen when using this method. The findings are in line with both financial reasoning and the analysis of an illustrative Poisson model of the order flow.

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