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통화와 주가지수 대비 암호화폐 수익률 안정성 검정

기사 arXiv papers · 저자: Tatsuru Kikuchi et al.
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요약

이 연구는 2016년부터 2020년까지의 표본 기간에 비트코인, 이더리움, 리플의 일간 달러 수익률이 유로, 일본 엔, S&P 500, MSCI World Index 대비 안정적이었는지 살펴봅니다. 먼저 한 달보다 짧은 주기를 제거한 뒤, 필터링한 일간 수익률 간 관계를 세 가지 방법으로 평가합니다. 피어슨 상관관계, 시차 관계를 허용하는 동적 시간 왜곡, Black-Scholes 모형에서 도출한 범위에 기반한 누적 예측 오차 검정을 사용합니다.

저자들은 표본 후반부에 상관관계가 강해졌으며, 선행 및 시차를 허용한 수익률 유사성은 전체 기간에 나타났다고 보고합니다. 누적 오차 검정은 설정된 범위를 넘지 않았고, 이를 효율적 시장 가설을 기각하지 못한 것으로 해석합니다. 이 결과는 필터링된 수익률과 선택된 자산 및 연도에 관한 것이며, 암호화폐가 일반적으로 가치 척도로서 안정적이거나 표본 밖에서도 관계가 지속된다는 점을 입증하지 않습니다. 발췌문에는 구체적인 추정치나 견고성 검정이 없습니다.

핵심 아이디어

  • 세 암호화폐의 필터링된 일간 수익률을 주요 통화 및 주가지수와 비교합니다.
  • 연구에 따르면 표본 후반부에 피어슨 상관관계가 높아졌습니다.
  • 동적 시간 왜곡을 사용해 선행 또는 시차가 있을 수 있는 수익률 유사성을 찾습니다.
  • 누적 예측 오차 검정은 Black-Scholes 기반 범위 내에 머물러 효율적 시장 가설을 기각하지 못했습니다.

태그

가상자산통계주식외환
전문
# Price Stability of Cryptocurrencies as a Medium of Exchange


# Price Stability of Cryptocurrencies as a Medium of Exchange









We present positive evidence of price stability of cryptocurrencies as a medium of exchange. For the sample years from 2016 to 2020, the prices of major cryptocurrencies are found to be stable, relative to major financial assets. Specifically, after filtering out the less-than-one-month cycles, we investigate the daily returns in US dollars of the major cryptocurrencies (i.e., Bitcoin, Ethereum, and Ripple) as well as their comparators (i.e., major legal tenders, the Euro and Japanese yen, and the major stock indexes, S&P 500 and MSCI World Index). We examine the stability of the filtered daily returns using three different measures. First, the Pearson correlations increased in later years in our sample. Second, based on the dynamic time-warping method that allows lags and leads in relations, the similarities in the daily returns of cryptocurrencies with their comparators have been present even since 2016. Third, we check whether the cumulative sum of errors to predict cryptocurrency prices, assuming stable relations with comparators' daily returns, does not exceeds the bounds implied by the Black-Scholes model. This test, in other words, does not reject the efficient market hypothesis.

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