중국 주식의 트레이딩 조건화, 가격 변동성과 수익률 패턴
기사 arXiv papers · 저자: Leilei Shi et al.
요약
이 논문은 트레이딩 조건화 강도와 증권 가격 변동성 및 수익률의 관계를 연결하는 이론 모델을 제시합니다. 거래량과 가격의 분포를 활용해 불확실성과 강도를 표현하고, 그 관계를 시장 심리 측면에서 설명합니다. 저자들은 이 모델을 중국 주식 시장의 고빈도 데이터에 적용합니다.
저자들은 트레이딩 조건화 강도의 변화가 대체로 평균 수익률과 양의 상관관계를 보인다고 보고합니다. 거품 붕괴 직전과 직후에는 이 관계가 통계적으로 유의하지 않으며, 상하이종합지수가 상승하는 강세장 구간에는 유의한 음의 상관관계가 나타납니다. 저자들은 이 프레임워크가 처분 효과와 군집행동을 함께 살펴보고 과도한 거래량 등 시장 이상 현상을 설명하는 데 도움이 된다고 주장합니다. 제공된 요약에는 표본 설계, 모델 검증 또는 강건성 검사가 상세히 제시되지 않으므로, 결과는 인과관계의 증명이 아니라 보고된 상관관계로 읽어야 합니다.
핵심 아이디어
- 모델은 거래량과 가격 분포를 이용해 변동성 불확실성과 트레이딩 강도를 나타냅니다.
- 저자들은 중국 주식 시장의 고빈도 데이터로 프레임워크를 시험합니다.
- 트레이딩 조건화 강도의 변화는 대체로 평균 수익률과 양의 상관관계를 보입니다.
- 보고된 상관관계는 거품 붕괴 전후에는 유의하지 않고, 상승 강세장 구간에는 음의 값입니다.
- 이 프레임워크는 처분 효과, 군집행동, 과도한 거래를 함께 살펴보는 방법으로 제안됩니다.
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전문
# A Security Price Volatile Trading Conditioning Model # A Security Price Volatile Trading Conditioning Model We develop a theoretical trading conditioning model subject to price volatility and return information in terms of market psychological behavior, based on analytical transaction volume-price probability wave distributions in which we use transaction volume probability to describe price volatility uncertainty and intensity. Applying the model to high frequent data test in China stock market, we have main findings as follows: 1) there is, in general, significant positive correlation between the rate of mean return and that of change in trading conditioning intensity; 2) it lacks significance in spite of positive correlation in two time intervals right before and just after bubble crashes; and 3) it shows, particularly, significant negative correlation in a time interval when SSE Composite Index is rising during bull market. Our model and findings can test both disposition effect and herd behavior simultaneously, and explain excessive trading (volume) and other anomalies in stock market.
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