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두 세기와 네 자산군에 걸친 추세 추종

기사 arXiv papers · 저자: Y. Lempérière et al.
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요약

이 연구는 원자재, 통화, 주가지수, 채권에 걸친 매우 긴 과거 기간의 추세 추종을 살펴봅니다. 1960년 이후 이용 가능한 선물 시계열과 원자재 및 지수의 경우 1800년까지 거슬러 올라가는 현물 시계열을 사용합니다. 광범위한 시장 상승 추세를 고려한 뒤에도 저자들은 통계적으로 유의한 초과수익이 나타나며, 그 효과가 시간과 자산군 전반에서 안정적으로 유지되는 것으로 보인다고 보고합니다.

추가 분석에서는 추세 신호와 수익률 간 관계가 신호값이 클수록 포화되는 것으로 나타났습니다. 저자들은 이 패턴이 자신의 신호가 강해질 때 대응하는 펀더멘털 투자자와 일치한다고 해석합니다. 최근 기간에는 장기 추세가 통계적으로 약해지지 않았지만 단기 추세는 유의하게 약해졌습니다. 증거는 여러 상품과 시대에 걸쳐 있지만 과거 현물 및 선물 표본은 다루는 범위가 다릅니다. 또한 요약에는 실행 비용이나 구체적인 포트폴리오 구성 방식이 나와 있지 않으므로, 보고된 초과 수익이 실제로 달성 가능한 순성과를 입증하지는 않습니다.

핵심 아이디어

  • 이 연구는 원자재, 통화, 주가지수, 채권에서 추세 추종을 검토합니다.
  • 1960년 이후의 선물 이력과 더 오래된 원자재 및 지수 현물 기록을 결합합니다.
  • 광범위한 시장 상승 추세를 반영한 뒤에도 보고된 초과 수익은 통계적으로 유의합니다.
  • 추세 신호값이 높아지면 효과가 포화됩니다.
  • 최근 결과에서는 장기 추세의 통계적 약화가 없었지만 단기 추세는 유의하게 약해졌습니다.

태그

추세 추종모멘텀멀티에셋통계
전문
# Two centuries of trend following


# Two centuries of trend following









We establish the existence of anomalous excess returns based on trend following strategies across four asset classes (commodities, currencies, stock indices, bonds) and over very long time scales. We use for our studies both futures time series, that exist since 1960, and spot time series that allow us to go back to 1800 on commodities and indices. The overall t-stat of the excess returns is $\approx 5$ since 1960 and $\approx 10$ since 1800, after accounting for the overall upward drift of these markets. The effect is very stable, both across time and asset classes. It makes the existence of trends one of the most statistically significant anomalies in financial markets. When analyzing the trend following signal further, we find a clear saturation effect for large signals, suggesting that fundamentalist traders do not attempt to resist "weak trends", but step in when their own signal becomes strong enough. Finally, we study the performance of trend following in the recent period. We find no sign of a statistical degradation of long trends, whereas shorter trends have significantly withered.

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이 요약은 원문을 바탕으로 Stratmill의 리서치 에이전트가 작성했으며, 원문을 복사한 것이 아닙니다.