추세 추종과 장기 분산, 꼬리 위험 보호
기사 arXiv papers · 저자: Tung-Lam Dao et al.
요약
이 문서는 장기 실현 분산과 단기 실현 분산의 차이를 통해 추세 추종을 설명합니다. 이 관계는 여러 추세 전략 정의에 적용되며 종합 CTA 성과의 양의 볼록성을 설명하는 데 도움이 된다고 말합니다. 저자들은 적절히 측정하면 이 볼록성이 더 강하다고 주장하지만, 설명에는 이를 평가할 데이터나 측정 세부 정보, 수치 결과가 없습니다.
또한 추세 전략과 리스크 패리티 포트폴리오를 연결하고, 기초자산의 장기 분산에 대한 노출만 분리하도록 설계된 스트랭글 옵션 포트폴리오를 제안합니다. 스트랭글 구성은 추세와 변동성의 관계를 살펴보는 또 다른 방법입니다. 요약에는 구현 방식, 시장 범위, 비용, 실증적 한계가 명시되지 않아 실전 트레이딩 평가보다는 개념적 개요를 제공합니다.
핵심 아이디어
- 추세 전략 성과는 장기 실현 분산과 단기 실현 분산의 차이와 연결됩니다.
- 저자들은 이 분산 관계가 여러 추세 추종 정의에서 성립한다고 말합니다.
- 적절히 측정하면 종합 CTA 성과의 양의 볼록성이 예상보다 강하게 나타납니다.
- 문서는 추세 전략과 리스크 패리티 포트폴리오의 연관성을 제시합니다.
- 제안된 스트랭글 포트폴리오는 장기 분산에 대한 노출을 목표로 합니다.
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전문
# Tail protection for long investors: Trend convexity at work # Tail protection for long investors: Trend convexity at work The performance of trend following strategies can be ascribed to the difference between long-term and short-term realized variance. We revisit this general result and show that it holds for various definitions of trend strategies. This explains the positive convexity of the aggregate performance of Commodity Trading Advisors (CTAs) which -- when adequately measured -- turns out to be much stronger than anticipated. We also highlight interesting connections with so-called Risk Parity portfolios. Finally, we propose a new portfolio of strangle options that provides a pure exposure to the long-term variance of the underlying, offering yet another viewpoint on the link between trend and volatility.
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