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중국 주식의 위험 지표별 주간 고유 모멘텀

기사 arXiv papers · 저자: Huai-Long Shi et al.
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요약

이 연구는 중국 주식의 주간 모멘텀 전략을 원수익률, 고유수익률, 여러 고유위험 측정치로 비교합니다. 표본은 1997년 1월부터 2017년 12월까지의 개별 A주 종목으로 구성됩니다. 저자들은 먼저 모멘텀과 역추세 패턴을 살펴본 뒤, 단변량 포트폴리오 분석으로 위험 측정치가 수익률을 예측하는지 검토하고 해당 측정치로 구성한 모멘텀 포트폴리오를 비교합니다.

논문은 전반적인 역추세 효과와 고유 모멘텀 효과를 모두 보고합니다. 대부분의 고유 위험 지표는 횡단면 수익률과 음의 관계를 보인 반면, 변동성과 최대 드로다운 기반 신호는 더 강한 성과와 광범위한 고유 모멘텀 포트폴리오에 대한 더 나은 설명력을 보입니다. 저자들은 이러한 전략의 수익성이 더 높은 것을 상승장, 높은 유동성, 강한 투자자 심리와도 연관 짓습니다. 근거는 중국 A주 시장과 과거 표본에 한정됩니다. 제공된 요약은 실행 비용을 고려한 뒤에도 결과가 지속되는지, 다른 시장이나 기간에도 적용되는지 입증하지 않습니다.

핵심 아이디어

  • 중국 A주에서 원수익률과 고유수익률을 바탕으로 한 주간 모멘텀을 비교합니다.
  • 표본에서 역추세와 고유 모멘텀 효과가 모두 나타났습니다.
  • 고유 변동성과 최대 드로다운은 위험 기반 모멘텀 성과가 더 강한 것과 연관됩니다.
  • 전략 수익성은 상승장, 유동성, 투자자 심리와 연관됩니다.
  • 연구 결과는 중국 주식의 과거 표본에 기반하며 다른 시장에 일반화되지 않을 수 있습니다.

태그

주식중국 시장모멘텀팩터 투자시장 심리
전문
# 1910.13115


# Horse race of weekly idiosyncratic momentum strategies with respect to various risk metrics: Evidence from the Chinese stock market









This paper focuses on the horse race of weekly idiosyncratic momentum (IMOM) with respect to various idiosyncratic risk metrics. Using the A-share individual stocks in the Chinese market from January 1997 to December 2017, we first evaluate the performance of the weekly momentum based on raw returns and idiosyncratic returns, respectively. After that the univariate portfolio analysis is conducted to investigate the return predictability with respect to various idiosyncratic risk metrics. Further, we perform a comparative study on the performance of the IMOM portfolios with respect to various risk metrics. At last, we explore the possible explanations to IMOM as well as risk based IMOM portfolios. We find that 1) there are prevailing contrarian effect and IMOM effect for the whole sample; 2) the negative relations exist between most of the idiosyncratic risk metrics and the cross-sectional stock returns, and better performance is linked to idiosyncratic volatility (IVol) and maximum drawdowns (IMDs); 3) additionally, the IVol-based and IMD-based IMOM portfolios exhibit better explanatory power to the IMOM portfolios with respect to other risk metrics; 4) finally, higher profitability of IMOM as well as IVol-based and IMD-based IMOM portfolios is found to be related to upside market states, high levels of liquidity and high levels of investor sentiment.

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