Стохастическая модель непрерывного двойного аукциона

Сводка

В статье разрабатывается микроскопическая статистическая модель непрерывного двойного аукциона — механизма сопоставления заявок, используемого многими финансовыми рынками. Модель предполагает независимый одинаково распределённый случайный поток заявок и анализирует возникающее поведение рынка с помощью симуляций, анализа размерностей и приближений среднего поля. Такие исходные данные, как объёмы заявок и их отмен, типичный размер заявки и размер тика, можно измерить напрямую, поэтому свободные параметры модели не требуются.

Модель прогнозирует волатильность, глубину книги заявок, спред между ценами покупки и продажи, влияние на цену, а также вероятность и сроки исполнения заявок. Во многих случаях она определяет дискретность размеров заявок как более значимый фактор рыночного поведения, чем размер тика, и предлагает объяснение вогнутой формы влияния на цену. Это теоретические прогнозы, основанные на упрощённых предположениях: случайный поток заявок без стратегического поведения может не отражать действия реальных участников. В работе модели нулевого интеллекта представлены как полезный инструмент для проверки того, как структура рынка формирует результаты, а не как полное описание рыночного поведения.

Ключевые идеи

• Модель описывает непрерывные двойные аукционы с независимым случайным потоком заявок.
• Измеряемые величины потока заявок и книги заявок позволяют делать прогнозы без свободных параметров.
• Прогнозы охватывают волатильность, глубину, спред, влияние на цену и исполнение заявок.
• Дискретность размеров заявок часто сильнее влияет на поведение рынка, чем размер тика.
• Модель объясняет вогнутое влияние на цену, но опирается на упрощённые предположения о потоке заявок.

Теги

# Statistical theory of the continuous double auction


# Statistical theory of the continuous double auction









Most modern financial markets use a continuous double auction mechanism to store and match orders and facilitate trading. In this paper we develop a microscopic dynamical statistical model for the continuous double auction under the assumption of IID random order flow, and analyze it using simulation, dimensional analysis, and theoretical tools based on mean field approximations. The model makes testable predictions for basic properties of markets, such as price volatility, the depth of stored supply and demand vs. price, the bid-ask spread, the price impact function, and the time and probability of filling orders. These predictions are based on properties of order flow and the limit order book, such as share volume of market and limit orders, cancellations, typical order size, and tick size. Because these quantities can all be measured directly there are no free parameters. We show that the order size, which can be cast as a nondimensional granularity parameter, is in most cases a more significant determinant of market behavior than tick size. We also provide an explanation for the observed highly concave nature of the price impact function. On a broader level, this work suggests how stochastic models based on zero-intelligence agents may be useful to probe the structure of market institutions. Like the model of perfect rationality, a stochastic-zero intelligence model can be used to make strong predictions based on a compact set of assumptions, even if these assumptions are not fully believable.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.