Автокоррелированный поток заявок и влияние на рынок в условиях совершенной конкуренции

Сводка

В статье строится модель влияния на рынок при автокорреляции потока заявок. Различные определения влияния могут приводить к разным траекториям цен; авторы связывают корреляции потока заявок с профилем влияния во время исполнения крупного ордера и с ценами после завершения исполнения.

При совершенной конкуренции и полной информированности анализ устанавливает связи между этими величинами, описывает затухание влияния после сделки и рассматривает, как информированный трейдер может использовать это затухание для более эффективной ликвидации позиции. Также объясняется, как цены могут оставаться мартингалами при предсказуемом потоке заявок и почему манипулирование ценами можно исключить, даже если базовая функция влияния вогнута. В работе оцениваются издержки влияния и делаются шаги к построению оптимальных торговых стратегий. В предоставленном описании приводятся теоретические результаты, но нет данных, деталей калибровки или количественных проверок, поэтому по этому тексту нельзя оценить практическую эффективность и эмпирическую применимость модели.

Ключевые идеи

• При допущениях модели автокорреляция потока заявок может сочетаться с мартингальными ценами.
• Разные определения влияния на рынок подразумевают разные траектории цен при исполнении крупного ордера.
• Корреляции потока заявок связываются с профилем влияния во время исполнения и ожидаемыми ценами после него.
• В модели выводится выражение для затухания влияния после сделки, которое может помочь информированному трейдеру при ликвидации позиции.
• В рамках изложенной теории вогнутая базовая функция влияния сама по себе не означает возможность прибыльного манипулирования ценами.

Теги

# Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition


# Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition









Our goal in this paper is to study the market impact in a market in which the order flow is autocorrelated. We build a model which explains qualitatively and quantitatively the empirical facts observed so far concerning market impact. We define different notions of market impact, and show how they lead to the different price paths observed in the literature. For each one, under the assumption of perfect competition and information, we derive and explain the relationships between the correlations in the order flow, the shape of the market impact function while a meta-order is being executed, and the expected price after the completion. We also derive an expression for the decay of market impact after a trade, and show how it can result in a better liquidation strategy for an informed trader. We show how, in spite of auto-correlation in order-flow, prices can be martingales, and how price manipulation is ruled out even though the bare impact function is concave. We finally assess the cost of market impact and try to make a step towards optimal strategies.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.