Данные о метаордерах биткоина подтверждают эффект рыночного воздействия, пропорциональный корню

Сводка

В этом эмпирическом исследовании анализируется рыночное воздействие на рынке Bitcoin/USD с помощью набора данных, реконструирующего более миллиона метаордеров. Проверяется зависимость воздействия от размера ордера, пропорциональная квадратному корню: выясняется, что закономерность сохраняется на четырёх порядках величины, несмотря на небольшую активность статистического арбитража и маркет-мейкинга.

Анализ показывает, что воздействие, пропорциональное квадратному корню, описывает весь ход исполнения метаордера, а не только цену его последнего исполнения. Также поток ордеров разделяется на оценочные информированную и неинформированную составляющие; неинформированная составляющая связана с почти полным долгосрочным затуханием воздействия. Эти выводы используются для оценки прогнозов моделей рыночного воздействия и обоснования того, что наблюдаемую динамику могут объяснять модели гетерогенных агентов. Данные относятся к одному биржевому рынку биткоина, и документ не доказывает, что такое поведение универсально для других активов или площадок.

Ключевые идеи

• Для анализа рыночного воздействия исследование реконструирует более миллиона метаордеров Bitcoin/USD.
• В данных воздействие на рынок, пропорциональное квадратному корню, наблюдается на четырёх порядках величины.
• Зависимость, пропорциональная квадратному корню, сохраняется на протяжении исполнения метаордера и для цены последнего исполнения.
• Оценочный неинформированный поток ордеров связан с почти полным долгосрочным затуханием воздействия.
• Выводы помогают сравнивать модели рыночного воздействия, но не доказывают их универсальную применимость.

Теги

# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin


# A Million Metaorder Analysis of Market Impact on the Bitcoin









We present a thorough empirical analysis of market impact on the Bitcoin/USD exchange market using a complete dataset that allows us to reconstruct more than one million metaorders. We empirically confirm the "square-root law'' for market impact, which holds on four decades in spite of the quasi-absence of statistical arbitrage and market marking strategies. We show that the square-root impact holds during the whole trajectory of a metaorder and not only for the final execution price. We also attempt to decompose the order flow into an "informed'' and "uninformed'' component, the latter leading to an almost complete long-term decay of impact. This study sheds light on the hypotheses and predictions of several market impact models recently proposed in the literature and promotes heterogeneous agent models as promising candidates to explain price impact on the Bitcoin market -- and, we believe, on other markets as well.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.