Равновесие Нэша между брокером и трейдером: влияние на цены и издержки запасов

Сводка

В статье моделируется взаимодействие брокера с информированным клиентом и не преследующим стратегических целей неинформированным клиентом. Брокер исполняет сделки на бирже с открытым стаканом, где ценовое воздействие возникает немедленно, а затем экспоненциально затухает. Информированный трейдер и брокер максимизируют ожидаемое благосостояние с учетом штрафов за запасы; неинформированный трейдер вместо этого отправляет случайные заявки на покупку и продажу.

Авторы характеризуют равновесные торговые стратегии, явно решая связанную систему прямых и обратных стохастических дифференциальных уравнений. Затем они исследуют, как информация, прибыльность и контроль позиции влияют на стратегии брокера и информированного трейдера. Это теоретическая модель стратегической торговли и посредничества, а не эмпирическая проверка. Выводы зависят от заданной структуры информации, динамики ценового воздействия, случайного потока неинформированных заявок и штрафов за размер позиции.

Ключевые идеи

• В модели участвуют брокер, информированный стратегический трейдер и неинформированный трейдер без стратегических целей.
• Сделки на бирже создают немедленное ценовое воздействие, которое экспоненциально затухает.
• Брокер и информированный трейдер максимизируют ожидаемое благосостояние с учетом штрафов за запасы.
• Равновесные стратегии характеризуются и вычисляются через связанную систему прямых и обратных стохастических уравнений.
• В анализе рассматривается, как информация, прибыльность и контроль запасов формируют стратегии.

Теги

# Nash Equilibrium between Brokers and Traders


# Nash Equilibrium between Brokers and Traders









We study the perfect information Nash equilibrium between a broker and her clients -- an informed trader and an uniformed trader. In our model, the broker trades in the lit exchange where trades have instantaneous and transient price impact with exponential resilience, while both clients trade with the broker. The informed trader and the broker maximise expected wealth subject to inventory penalties, while the uninformed trader is not strategic and sends the broker random buy and sell orders. We characterise the Nash equilibrium of the trading strategies with the solution to a coupled system of forward-backward stochastic differential equations (FBSDEs). We solve this system explicitly and study the effect of information, profitability, and inventory control in the trading strategies of the broker and the informed trader.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.