Оптимальное исполнение нескольких активов при ограниченном капитале
Сводка
В этой статье расширяется модель оптимального исполнения Almgren–Chriss с учётом общих ограничений капитала при ребалансировке нескольких активов. Она ограничивает ожидаемые совокупные денежные расходы в каждом торговом периоде, поэтому график должен оставаться выполнимым на всём протяжении исполнения, а не только в конечной точке. Авторы формулируют задачу как квадратичную программу с квадратичными ограничениями и показывают, что при умеренных условиях её можно представить как выпуклую задачу оптимизации.
Синтетические эксперименты показывают, что более жёсткие ограничения на денежные средства смещают график в сторону продажи активов до их покупки. В симуляции рынка на основе агентов вне выборки этот метод снижает максимальную просадку денежных средств, сохраняя дефицит исполнения на уровне, сопоставимом с существующими стратегиями. Данные ограничены описанными синтетическими экспериментами и симуляциями; описание не позволяет судить о работе модели на реальных рынках или в разных рыночных условиях.
Ключевые идеи
- Модель ограничивает ожидаемое совокупное использование денежных средств в каждом периоде исполнения.
- Задачу для нескольких активов можно представить как QCQP и при умеренных условиях преобразовать в выпуклую.
- Более жёсткие денежные лимиты, как правило, благоприятствуют графикам, в которых продажи предшествуют покупкам.
- Симуляция показывает меньшую максимальную просадку денежных средств при сопоставимом дефиците исполнения.
Теги
Полный текст
# Feasible Multi-Asset Optimal Execution under Cash Constraints # Feasible Multi-Asset Optimal Execution under Cash Constraints Optimal execution (OE) in multi-asset settings involves complex interactions across assets, particularly through shared capital constraints during portfolio rebalancing. While existing models capture cross-impact and portfolio-level dynamics, they largely overlook the role of explicit cash constraints along the execution trajectory. As a result, the feasibility of execution strategies under limited capital remains poorly understood. In this paper, we extend the classical Almgren-Chriss framework to incorporate intertemporal constraints on expected cash consumption, requiring that the expected cumulative cash spent does not exceed a prescribed budget at every trading period. We show that the resulting multi-asset OE problem can be equivalently formulated as a quadratically constrained quadratic program (QCQP), and further establish that it admits a convex representation under mild conditions. This provides a tractable framework for analyzing execution strategies under dynamic capital constraints. Through controlled synthetic experiments, we show that the proposed cash constraints qualitatively alter OE schedules toward cash-feasible sell-first executions as the constraints become tighter. Furthermore, evaluations in an out-of-sample agent-based market simulator demonstrate that our method substantially reduces peak cash drawdown while maintaining implementation shortfall comparable to existing execution strategies. Our results highlight the importance of explicitly modeling financial feasibility in multi-asset execution and provide a foundation for bridging theoretical OE models with practical capital constraints.
Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0
Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.