Равновесные цены активов при квадратичных торговых издержках

Сводка

В работе изучаются равновесные цены и торговые стратегии в экономиках с разделением рисков, где неоднородные агенты несут квадратичные транзакционные издержки. Равновесие описывается связанной системой прямых и обратных стохастических уравнений, совместно задающей динамику экономических состояний и решений агентов. Авторы устанавливают, что единственное решение в общем случае существует, если предпочтения агентов достаточно близки.

В базовой модели с линейной динамикой состояний модель связывает транзакционные издержки и волатильность с наблюдаемыми скидками за низкую ликвидность и премиями за ликвидность: более высокие издержки положительно связаны с волатильностью. Этот результат предлагает теоретический способ понять, как торговые трения могут влиять на цены активов. В документе нет численной калибровки, эмпирических данных или проверки торговых результатов; кроме того, результат о существовании решения зависит от указанного условия на предпочтения, что ограничивает выводы о соответствии модели конкретным рынкам.

Ключевые идеи

• Модель изучает равновесные цены и стратегии, когда агенты несут квадратичные торговые издержки.
• Равновесие характеризуется связанной прямой и обратной стохастической системой.
• Единственное решение в общем случае существует, если предпочтения агентов достаточно близки.
• В модели с линейной динамикой транзакционные издержки и волатильность положительно связаны со скидками за низкую ликвидность и премиями за ликвидность.
• В документе представлен теоретический результат без эмпирической калибровки или оценки стратегии.

Теги

# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs


# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs









We study risk-sharing economies where heterogenous agents trade subject to quadratic transaction costs. The corresponding equilibrium asset prices and trading strategies are characterised by a system of nonlinear, fully-coupled forward-backward stochastic differential equations. We show that a unique solution generally exists provided that the agents' preferences are sufficiently similar. In a benchmark specification with linear state dynamics, the illiquidity discounts and liquidity premia observed empirically correspond to a positive relationship between transaction costs and volatility.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.