Выбор портфеля домохозяйства при конкурирующих целях сбережений

Сводка

В исследовании рассматривается, как домохозяйству инвестировать средства, одновременно удовлетворяя потребность в резерве с неопределённым моментом возникновения и достигая цели накопления к установленной дате. Если домохозяйство может позволить себе выплату по резервному обязательству, его необходимо полностью оплатить при возникновении потребности; от цели накопления можно отказаться в установленный срок. Такая постановка отражает противоречие между сохранением доступных средств и инвестированием ради роста.

Авторы описывают задачу уравнением Гамильтона—Якоби—Беллмана и выводят правило принятия решения о финансировании цели с фиксированным сроком. Домохозяйство выбирает эту цель, когда её непосредственная выгода превышает потерю ценности из-за уменьшения ресурсов для резервных потребностей. Калиброванная модель предполагает, что гибкость и возможность использовать средства для разных целей наиболее важны при среднем уровне богатства. Выводы зависят от модели и её калибровки; в документе не приведены параметры или сравнение с наблюдаемым поведением домохозяйств.

Ключевые идеи

• Цель создания резерва со случайным сроком конкурирует за средства домохозяйства с целью накопления к фиксированной дате.
• Если домохозяйство может позволить себе резервную выплату, при возникновении потребности её необходимо произвести полностью.
• Домохозяйство финансирует цель накопления, если её выгода компенсирует снижение ценности средств для резервных нужд.
• Согласно модели, гибкость и возможность использовать средства для разных целей наиболее ценны при среднем уровне богатства.
• Принятие решения о цели заранее или разделение целей по отдельным счетам может уменьшить гибкость или взаимозаменяемость средств.

Теги

# Portfolio Choice with Competing Precautionary and Accumulation Goals


# Portfolio Choice with Competing Precautionary and Accumulation Goals









We study optimal portfolio choice for a household managing two goals at once. A random-deadline precautionary goal, such as a medical emergency, must be paid in full whenever it arrives and is affordable; a fixed-deadline accumulation goal, such as a target retirement lifestyle, may be declined at its deadline. We show that precautionary saving crowds out growth-oriented investment, and deadline pressure is amplified by the competing precautionary claim. We characterize the value function as the unique viscosity solution of an HJB equation, and derive the household's optimal terminal funding rule. The household funds the fixed-deadline goal exactly when the direct benefit at least offsets the resulting drop in the value of keeping the precautionary goal funded. We calibrate the model and find that both flexibility and fungibility are most valuable at intermediate wealth. Committing in advance to fund a goal sacrifices flexibility, while managing each goal in its own account sacrifices fungibility.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.