Как ликвидность книги заявок реагирует на предсказуемый поток рыночных ордеров

Сводка

В работе изучается, как ликвидность книги лимитных заявок реагирует на устойчивый и предсказуемый поток заявок. Рыночные ордера на покупку и продажу кодируются по направлению, а автокорреляция их знаков медленно затухает. Поскольку заявки могут сдвигать цены, такая устойчивость ставит вопрос об эффективности рынка. Авторы рассматривают асимметричную ликвидность: влияние заявки на цену, как правило, обратно пропорционально вероятности её появления.

Эмпирические результаты показывают, что более высокая предсказуемость потока в одном направлении связана со снижением ликвидности на противоположной стороне, тогда как вероятность изменения цены после сделки значительно уменьшается. Последний эффект может компенсировать устойчивый поток и способствовать сохранению эффективной динамики цен, похожей на диффузию; первый действует в противоположном направлении. Статистическая модель книги заявок корректирует объём рыночных ордеров с учётом локальной предсказуемости потока и воспроизводит диффузионное поведение цен на разных временных масштабах, а также ряд наблюдаемых взаимосвязей в книге заявок. Во фрагменте не указаны выборка рынка и оценки параметров, поэтому обобщаемость результатов оценить нельзя.

Ключевые идеи

• Знаки потока заявок демонстрируют медленно затухающую автокорреляцию, что затрудняет объяснение эффективной динамики цен.
• Ликвидность на стороне, противоположной всё более предсказуемому потоку заявок, обычно снижается.
• С ростом предсказуемости направления потока значительно снижается и вероятность того, что сделка сдвинет цену.
• Модель корректирует объём рыночных ордеров с учётом локальной предсказуемости и воспроизводит диффузионную динамику цен на разных временных масштабах.
• Во фрагменте нет сведений о выборке рынка, поэтому нельзя судить о том, насколько широко применимы результаты.

Теги

# The adaptive nature of liquidity taking in limit order books


# The adaptive nature of liquidity taking in limit order books









In financial markets, the order flow, defined as the process assuming value one for buy market orders and minus one for sell market orders, displays a very slowly decaying autocorrelation function. Since orders impact prices, reconciling the persistence of the order flow with market efficiency is a subtle issue. A possible solution is provided by asymmetric liquidity, which states that the impact of a buy or sell order is inversely related to the probability of its occurrence. We empirically find that when the order flow predictability increases in one direction, the liquidity in the opposite side decreases, but the probability that a trade moves the price decreases significantly. While the last mechanism is able to counterbalance the persistence of order flow and restore efficiency and diffusivity, the first acts in opposite direction. We introduce a statistical order book model where the persistence of the order flow is mitigated by adjusting the market order volume to the predictability of the order flow. The model reproduces the diffusive behaviour of prices at all time scales without fine-tuning the values of parameters, as well as the behaviour of most order book quantities as a function of the local predictability of order flow.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.