Как инвесторы выявляют скрытый торговый спрос

Сводка

В статье моделируются стратегические инвесторы, которые торгуют, стремясь достичь собственных целевых позиций, и при этом влияют своими заявками на цены. Поскольку цели инвесторов не наблюдаемы, и ребалансирующие портфели участники, и поставщики ликвидности выявляют базовый спрос по последовательности дочерних заявок и оценивают, как этот спрос может повлиять на будущее давление на цены.

Равновесие модели характеризуется связанной системой обыкновенных дифференциальных уравнений. Полученные стратегии сочетают торговлю для достижения собственной цели инвестора, предоставление ликвидности другим участникам и упреждающую торговлю на основе спроса и последующего давления на цены, выявляемых по потоку заявок. В статье доказывается существование равновесия и выводятся соответствующие стратегии и цены. Описание содержит теоретические результаты, а не эмпирические тесты; в нём не приводятся данные, калибровка или фактические результаты торговли, поэтому по нему нельзя оценить практическую прибыльность и устойчивость.

Ключевые идеи

• Инвесторы могут оценивать скрытый спрос на торговлю со стороны родительских заявок, фильтруя наблюдаемый поток дочерних заявок во времени.
• Влияние на цены означает, что стратегические торговые решения меняют будущее давление на цены.
• Равновесные стратегии сочетают ребалансировку к целевым позициям, предоставление ликвидности и упреждающую торговлю.
• Равновесные цены и стратегии характеризуются связанной системой обыкновенных дифференциальных уравнений.
• Описанные результаты теоретические и не подтверждают эмпирическую эффективность.

Теги

# Learning about latent dynamic trading demand


# Learning about latent dynamic trading demand









This paper presents an equilibrium model of dynamic trading, learning, and pricing by strategic investors with trading targets and price impact. Since trading targets are private, rebalancers and liquidity providers filter the child order flow over time to estimate the latent underlying parent trading demand imbalance and its expected impact on subsequent price pressure dynamics. We prove existence of the equilibrium and solve for equilibrium trading strategies and prices in terms of the solution to a system of coupled ODEs. We show that trading strategies are combinations of trading towards investor targets, liquidity provision for other investors' demands, and front-running based on learning about latent underlying trading demand imbalances and future price pressure.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.