Истощение ликвидности, долговременная память потока заявок и влияние по закону квадратного корня

Сводка

В документе представлена динамическая теория, связывающая поток заявок, рыночную ликвидность и влияние на цену. При умеренных предположениях о потоке заявок и приблизительно диффузионной динамике цен теория предсказывает V-образный профиль среднего спроса и предложения, который становится очень тонким вблизи текущей цены. Поэтому крупные заявки приходится разбивать на мелкие сделки, чтобы пройти через доступную ликвидность; это помогает объяснить устойчивые закономерности в направлении сделок.

Та же нехватка ликвидности поблизости может приводить к тому, что небольшие сделки непропорционально сильно меняют цены, создавая нелинейную реакцию, согласующуюся с законом квадратного корня для влияния на цену. В документе говорится, что он даёт дополнительные эмпирические подтверждения этого закона и проверяет предложенный механизм с помощью численной модели потока заявок, построенной на базовых элементах теории. В предоставленной аннотации не описаны данные, спецификации модели или количественные результаты, поэтому она даёт концептуальное объяснение, но недостаточно подробностей для оценки эмпирических свидетельств или непосредственного применения модели.

Ключевые идеи

• Теория предсказывает, что средний спрос и предложение истончаются вблизи текущей цены.
• Разбиение крупных заявок помогает провести их через доступную ликвидность и может создавать долговременную память в знаках сделок.
• Низкая локальная ликвидность может приводить к непропорционально сильному влиянию небольших заявок на цену.
• Теория связывает аномальное влияние на цену с законом квадратного корня и изучает этот механизм эмпирически и с помощью численной модели.

Теги

# Anomalous price impact and the critical nature of liquidity in financial markets


# Anomalous price impact and the critical nature of liquidity in financial markets









We propose a dynamical theory of market liquidity that predicts that the average supply/demand profile is V-shaped and {\it vanishes} around the current price. This result is generic, and only relies on mild assumptions about the order flow and on the fact that prices are (to a first approximation) diffusive. This naturally accounts for two striking stylized facts: first, large metaorders have to be fragmented in order to be digested by the liquidity funnel, leading to long-memory in the sign of the order flow. Second, the anomalously small local liquidity induces a breakdown of linear response and a diverging impact of small orders, explaining the "square-root" impact law, for which we provide additional empirical support. Finally, we test our arguments quantitatively using a numerical model of order flow based on the same minimal ingredients.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.