Поток заявок и состояние рынка в квазицентрализованных книгах лимитных заявок

Сводка

В исследовании рассматриваются квазицентрализованные книги лимитных заявок, где учреждения могут торговать только с контрагентами, для которых у них достаточно двустороннего кредитного лимита. Авторы анализируют высококачественные данные крупной электронной торговой площадки с такой структурой, уделяя внимание поведению потока заявок и состоянию рынка.

Сообщаемые результаты во многих существенных отношениях отличаются от выводов, обычно описываемых для других книг лимитных заявок. Исследование также показывает, что распределения потока заявок и состояния рынка меняются от торгового дня к торговому дню, но их можно совместить на общей кривой с помощью простого линейного масштабирования. На основе этой закономерности предлагается полупараметрическая модель для одного торгового дня. По результатам она сопоставима с параметрическими методами подгонки кривых, но требует меньше вычислений и быстрее реализуется. Свидетельства относятся к изученной площадке и её данным, поэтому отрывок не подтверждает, что обнаруженное масштабирование или эффективность модели распространяются на другие площадки и рынки.

Ключевые идеи

• Квазицентрализованная книга заявок ограничивает торговлю контрагентами с достаточным двусторонним кредитным лимитом.
• Согласно эмпирическому анализу, наблюдаемые закономерности заметно отличаются от описанных для других книг лимитных заявок.
• Линейное масштабирование позволяет совместить дневные распределения потока заявок и состояния рынка на общей кривой.
• Полупараметрическая модель одного торгового дня по результатам сопоставима с подгонкой кривых, а реализуется проще и быстрее.

Теги

# Quasi-Centralized Limit Order Books


# Quasi-Centralized Limit Order Books









A quasi-centralized limit order book (QCLOB) is a limit order book (LOB) in which financial institutions can only access the trading opportunities offered by counterparties with whom they possess sufficient bilateral credit. We perform an empirical analysis of a recent, high-quality data set from a large electronic trading platform that utilizes QCLOBs to facilitate trade. We find many significant differences between our results and those widely reported for other LOBs. We also uncover a remarkable empirical universality: although the distributions describing order flow and market state vary considerably across days, a simple, linear rescaling causes them to collapse onto a single curve. Motivated by this finding, we propose a semi-parametric model of order flow and market state in a QCLOB on a single trading day. Our model provides similar performance to that of parametric curve-fitting techniques, while being simpler to compute and faster to implement.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.