Разделение заявок как причина устойчивого потока заявок по акциям

Сводка

В статье исследуется, почему знаки заявок на покупку и продажу остаются положительно коррелированными в длинных последовательностях сделок с акциями. Рассматриваются две возможные причины: стадное поведение, когда разные инвесторы действуют сходным образом, и разделение заявок, когда один инвестор разбивает крупную заявку на множество меньших. Выбор брокера может затруднить их различение, поэтому авторы совместно моделируют стадное поведение, разделение заявок и выбор брокера.

На данных о заявках Лондонской фондовой биржи, включающих идентификаторы участников, исследование показывает, что устойчивость на временных интервалах короче нескольких часов в подавляющей степени объясняется разделением заявок. Также сообщается, что поток заявок через брокерские компании согласован между фирмами и во времени. Эти выводы относятся к изученному рынку и временным интервалам; в кратком описании нет более широкого сравнения площадок, классов активов или длительных периодов, а также не утверждается, что один механизм преобладает во всех условиях.

Ключевые идеи

• Знаки заявок на акции могут оставаться положительно коррелированными во многих последовательных заявках.
• Стадное поведение и разделение заявок — разные объяснения устойчивого потока заявок.
• Выбор брокера может искажать попытки измерить влияние этих факторов.
• Авторы моделируют выбор брокера наряду со стадным поведением и разделением заявок.
• В изученных данных разделение заявок — главный источник устойчивости на интервалах короче нескольких часов.

Теги

# Why is order flow so persistent?


# Why is order flow so persistent?









Order flow in equity markets is remarkably persistent in the sense that order signs (to buy or sell) are positively autocorrelated out to time lags of tens of thousands of orders, corresponding to many days. Two possible explanations are herding, corresponding to positive correlation in the behavior of different investors, or order splitting, corresponding to positive autocorrelation in the behavior of single investors. We investigate this using order flow data from the London Stock Exchange for which we have membership identifiers. By formulating models for herding and order splitting, as well as models for brokerage choice, we are able to overcome the distortion introduced by brokerage. On timescales of less than a few hours the persistence of order flow is overwhelmingly due to splitting rather than herding. We also study the properties of brokerage order flow and show that it is remarkably consistent both cross-sectionally and longitudinally.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.