Двухсобытийные модели потока ордеров и рыночного воздействия

Сводка

В статье сравниваются два линейных способа описать влияние исполненных ордеров на цены. Модель временного воздействия взвешивает знаки прошлых рыночных ордеров с помощью пропагатора, а модель воздействия с зависимостью от истории связывает изменения цен с разницей между наблюдаемым знаком ордера и его ожидаемым значением, считая эффект постоянным. Авторы утверждают, что обе модели также должны учитывать прошлую доходность.

Авторы разделяют события, меняющие цену, и события, после которых цена не меняется, и включают оба типа в двухсобытийные модели с пропагатором. Это улучшает описание воздействия, особенно для акций с крупным шагом цены, где движения цены редки и информативны, и позволяет уловить избыточную отрицательную корреляцию между прошлой доходностью и последующим потоком ордеров. Сообщаемое преимущество моделей с зависимостью от истории перед моделями временного воздействия невелико. Во фрагменте нет сведений о выборке, подробностей калибровки или практических результатах торговли; заявленные выводы касаются качества объяснения, а не доказанной прибыльности стратегии.

Ключевые идеи

• Модели временного воздействия взвешивают знаки прошлых рыночных ордеров с помощью функции пропагатора.
• Модели с зависимостью от истории связывают изменения цен с отклонениями знаков ордеров от ожидаемого уровня.
• Разделение событий, меняющих цену и не меняющих её, улучшает описание воздействия, особенно для акций с крупным шагом цены.
• Двухсобытийные модели улавливают отрицательную корреляцию прошлых доходностей и последующего потока ордеров, которую упускают модели с одним событием.
• Сообщаемое преимущество моделей с зависимостью от истории невелико и не доказывает прибыльность торговли.

Теги

# Linear models for the impact of order flow on prices I. Propagators: Transient vs. History Dependent Impact


# Linear models for the impact of order flow on prices I. Propagators: Transient vs. History Dependent Impact









Market impact is a key concept in the study of financial markets and several models have been proposed in the literature so far. The Transient Impact Model (TIM) posits that the price at high frequency time scales is a linear combination of the signs of the past executed market orders, weighted by a so-called propagator function. An alternative description -- the History Dependent Impact Model (HDIM) -- assumes that the deviation between the realised order sign and its expected level impacts the price linearly and permanently. The two models, however, should be extended since prices are a priori influenced not only by the past order flow, but also by the past realisation of returns themselves. In this paper, we propose a two-event framework, where price-changing and non price-changing events are considered separately. Two-event propagator models provide a remarkable improvement of the description of the market impact, especially for large tick stocks, where the events of price changes are very rare and very informative. Specifically the extended approach captures the excess anti-correlation between past returns and subsequent order flow which is missing in one-event models. Our results document the superior performances of the HDIMs even though only in minor relative terms compared to TIMs. This is somewhat surprising, because HDIMs are well grounded theoretically, while TIMs are, strictly speaking, inconsistent.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.