Универсальное краткосрочное влияние сделок на цену и его затухание

Сводка

В документе краткосрочное влияние на цену сделок одного управляющего активами сравнивается с влиянием сделок остального рынка. Для анализа величины влияния и ее изменения во времени используется линейная модель пропагатора. Анализ не выявляет значимого различия между двумя группами, что указывает на сходный характер влияния в анонимных электронных рынках. Это говорит в пользу использования пропагаторов, калиброванных на анонимных рыночных данных, при разработке стратегий исполнения, хотя доказательства основаны на закрытых торговых данных одного управляющего активами.

В исследовании также описано, как меняется поток заявок других участников после сделки. В самом начале копирование сделки усиливает ее влияние на очень коротких горизонтах, но вызванный этим поток вскоре разворачивается и способствует затуханию влияния. Документ приводит эмпирические данные о динамике влияния на цену и ее значении для исполнения, но не указывает рынки, размер выборки или более широкую проверку на разных активах и торговых площадках.

Ключевые идеи

• Линейная модель пропагатора не выявляет значимого различия краткосрочного влияния сделок одного управляющего активами и остального рынка.
• В анонимных электронных рынках величина влияния сделок и ее динамика во времени выглядят сходными.
• Сначала другие участники копируют сделку, усиливая ее краткосрочное влияние на цену.
• Вызванный поток заявок быстро разворачивается и способствует затуханию влияния.
• Результаты поддерживают применение пропагаторов на анонимных данных для разработки исполнения, но основаны на закрытом наборе данных одного управляющего.

Теги

# The short-term price impact of trades is universal


# The short-term price impact of trades is universal









We analyze a proprietary dataset of trades by a single asset manager, comparing their price impact with that of the trades of the rest of the market. In the context of a linear propagator model we find no significant difference between the two, suggesting that both the magnitude and time dependence of impact are universal in anonymous, electronic markets. This result is important as optimal execution policies often rely on propagators calibrated on anonymous data. We also find evidence that in the wake of a trade the order flow of other market participants first adds further copy-cat trades enhancing price impact on very short time scales. The induced order flow then quickly inverts, thereby contributing to impact decay.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.