Когда неоднородные ожидания формируют пузыри цен активов

Сводка

В статье анализируется равновесное ценообразование положительного актива, возвращающегося к среднему, в непрерывном времени, когда инвесторы по-разному оценивают скорость возврата к среднему и долгосрочное среднее актива. Основной результат — условие существования ценовых пузырей, показывающее, что одних лишь разногласий между инвесторами для возникновения пузыря недостаточно. Это условие напрямую связано с дрейфом актива.

В статье также минимальная равновесная цена характеризуется как единственное дважды дифференцируемое решение дифференциального уравнения, и приводится выражение через вырожденные гипергеометрические функции. Это теоретический анализ, а не эмпирическое исследование торговли: в описании нет данных, оценённых параметров или тестов стратегии. Поэтому выводы зависят от заданной динамики актива и структуры ожиданий инвесторов; краткое описание не показывает, применимы ли они к другим рыночным условиям.

Ключевые идеи

• Модель рассматривает ценообразование положительного актива, возвращающегося к среднему, в непрерывном времени.
• Инвесторы по-разному оценивают скорость возврата к среднему и долгосрочное среднее.
• Неоднородные ожидания не обязательно приводят к ценовому пузырю.
• Условие возникновения пузыря связано с дрейфом актива.
• Минимальная равновесная цена описывается дифференциальным уравнением и вырожденными гипергеометрическими функциями.

Теги

# Conditions for bubbles to arise under heterogeneous beliefs


# Conditions for bubbles to arise under heterogeneous beliefs









This paper studies the equilibrium price of a continuous time asset traded in a market with heterogeneous investors. We consider a positive mean reverting asset and two groups of investors who have different beliefs on the speed of mean reversion and the mean level. We provide an equivalent condition for bubbles to exist and show that price bubbles may not form even though there are heterogeneous beliefs. This condition is directly related to the drift term of the asset. In addition, we characterize the minimal equilibrium price as a unique $C^2$ solution of a differential equation and express it using confluent hypergeometric functions.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.