Почему модели на публичных данных не отражают реальное влияние крупных заявок на цену

Сводка

В документе объясняется расхождение между траекториями цен, полученными с помощью моделей, подогнанных к публичным данным о ценах и сделках, и траекториями при фактическом исполнении крупных заявок. Описанные модели на публичных данных показывают примерно линейный рост цены во время исполнения и небольшое обратное движение после него, тогда как для реальных метаордеров характерен вогнутый профиль влияния на цену. Авторы связывают это расхождение с тем, что моделям трудно представить источник автокорреляции потока заявок.

Авторы предлагают изменить модель временного влияния на цену, предположив, что лишь часть операций в рамках метаордера порождает поток рыночных заявок. Измененная модель должна давать более реалистичные траектории исполнения и движения цены после исполнения. В ней также определяется критическое условие для ядер цены и потока заявок, при котором влияние становится постоянным. Документ предлагает объяснение на основе модели, но не приводит наборов данных, оценок параметров или подробностей эмпирической проверки, поэтому по одному этому описанию нельзя установить, насколько широко модель соответствует реальному исполнению.

Ключевые идеи

• Модели на основе публичных рыночных данных могут давать траектории влияния метаордеров на цену, не похожие на наблюдаемые при реальном исполнении.
• Описанные модели на публичных данных показывают линейное влияние на цену во время исполнения и слабое обратное движение после сделки.
• Авторы связывают это расхождение с трудностью моделирования источника автокорреляции потока заявок.
• В измененной модели временного влияния предполагается, что лишь часть операций в рамках метаордера порождает поток рыночных заявок.
• Критическое соотношение между ядрами модели определяет, когда влияние на рынок становится постоянным.

Теги

# Why is the estimation of metaorder impact with public market data so challenging?


# Why is the estimation of metaorder impact with public market data so challenging?









Estimating market impact and transaction costs of large trades (metaorders) is a very important topic in finance. However, using models of price and trade based on public market data provide average price trajectories which are qualitatively different from what is observed during real metaorder executions: the price increases linearly, rather than in a concave way, during the execution and the amount of reversion after its end is very limited. We claim that this is a generic phenomenon due to the fact that even sophisticated statistical models are unable to correctly describe the origin of the autocorrelation of the order flow. We propose a modified Transient Impact Model which provides more realistic trajectories by assuming that only a fraction of the metaorder trading triggers market order flow. Interestingly, in our model there is a critical condition on the kernels of the price and order flow equations in which market impact becomes permanent.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.