فنڈنگ اور کریڈٹ ویلیوایشن ایڈجسٹمنٹس کا یکساں فریم ورک
خلاصہ
یہ مقالہ فریقِ مقابل کے کریڈٹ خطرے کے لیے خطرے سے غیر متاثر قیمت بندی کا فریم ورک بناتا ہے، جس میں فنڈنگ اور مارجن کی لاگت شامل ہیں۔ یہ غیر متناسب ضمانتی اور فنڈنگ شرحوں، نیز بیرونی طور پر متعین لیکویڈیٹی پالیسیوں اور ہیجنگ اسٹریٹیجیز کی اجازت دیتا ہے۔ فریم ورک دوبارہ ضمانت کے استعمال سے پیدا ہونے والے لیکویڈیٹی خطرے اور اختتامی تصفیے کی رقوم کی قدر متعین کرنے کی پیچیدگیوں کا بھی احاطہ کرتا ہے، جبکہ معیاری مارکیٹ دستاویزات سے وابستہ مارجن اور نیٹنگ کے طریقوں کو ملحوظ رکھتا ہے۔
اس کا بنیادی نتیجہ ایک دو طرفہ قیمت بندی کی مساوات ہے جو کریڈٹ ویلیوایشن ایڈجسٹمنٹ، قرض ویلیوایشن ایڈجسٹمنٹ، مارجن اور فنڈنگ کے اخراجات کو ملاتی ہے۔ مساوات تکراری ہے، جس سے سادہ جمعی فنڈنگ ویلیوایشن ایڈجسٹمنٹ متعارف کرانا مشکل ہوتا ہے۔ اس کے بجائے مصنفین قیمت بندی کے مسئلے کو بار بار دہرائے جانے والے تعلقات کی صورت میں بیان کرتے ہیں جنہیں معیاری کم سے کم مربعات مونٹی کارلو طریقوں سے حل کیا جا سکتا ہے۔ مثالیں دکھاتی ہیں کہ فنڈنگ اور فریقِ مقابل کے خطرے، بشمول ڈسکاؤنٹنگ منحنیات، سے متعلق سابقہ نتائج وسیع تر ترتیب سے کیسے اخذ کیے جا سکتے ہیں۔ اقتباس عددی کیس نتائج یا نفاذ کی تفصیلات نہیں دیتا، اور عملی نتائج منتخب پالیسیوں اور معاہداتی مفروضوں پر منحصر ہیں۔
اہم خیالات
- یہ فریم ورک خطرے کے لحاظ سے غیر جانب دار قیمت بندی میں فنڈنگ، مارجن اور فریقِ مقابل کے کریڈٹ خطرے کو شامل کرتا ہے۔
- یہ غیر متناسب فنڈنگ اور ضمانت پر لاگو شرحوں، نیز مارجن اور نیٹنگ کے لچک دار مفروضوں کی اجازت دیتا ہے۔
- دوبارہ ضمانت کے استعمال سے متعلق لیکویڈیٹی خطرہ اور اختتامی تصفیے کی رقم کا تخمینہ شامل ہیں۔
- دو طرفہ تکراری قیمت بندی کی مساوات کریڈٹ ویلیوایشن ایڈجسٹمنٹ، قرض کی ویلیوایشن ایڈجسٹمنٹ، مارجن اور فنڈنگ کے اثرات کو یکجا کرتی ہے۔
- مصنفین بار بار دہرائے جانے والے تعلقات کو کم سے کم مربعات مونٹی کارلو سے حل کرنے کی تجویز دیتے ہیں۔
ٹیگز
مکمل متن
# Funding Valuation Adjustment: a consistent framework including CVA, DVA, collateral,netting rules and re-hypothecation # Funding Valuation Adjustment: a consistent framework including CVA, DVA, collateral,netting rules and re-hypothecation In this paper we describe how to include funding and margining costs into a risk-neutral pricing framework for counterparty credit risk. We consider realistic settings and we include in our models the common market practices suggested by the ISDA documentation without assuming restrictive constraints on margining procedures and close-out netting rules. In particular, we allow for asymmetric collateral and funding rates, and exogenous liquidity policies and hedging strategies. Re-hypothecation liquidity risk and close-out amount evaluation issues are also covered. We define a comprehensive pricing framework which allows us to derive earlier results on funding or counterparty risk. Some relevant examples illustrate the non trivial settings needed to derive known facts about discounting curves by starting from a general framework and without resorting to ad hoc hypotheses. Our main result is a bilateral collateralized counterparty valuation adjusted pricing equation, which allows to price a deal while taking into account credit and debt valuation adjustments along with margining and funding costs in a coherent way. We find that the equation has a recursive form, making the introduction of an additive funding valuation adjustment difficult. Yet, we can cast the pricing equation into a set of iterative relationships which can be solved by means of standard least-square Monte Carlo techniques.
ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0
یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔