ایکویٹی ویرینس اور ٹیل رسک پریمیم: عوامل اور تعلقات
خلاصہ
یہ تجرباتی مطالعہ جانچتا ہے کہ طویل مدتی ایکویٹی سرمایہ کاروں کے ویرینس، اسکیونیس اور کرٹوسس رسک پریمیم کے محرکات کیا ہیں۔ یہ لاگ ریٹرنز کے ویرینس اور اعلیٰ لمحات پر مبنی ایک قسم کے سویپس کے نفع و نقصان کو تخمینہ کار کے طور پر استعمال کرتا ہے، اور ایسے معاہدے چنتا ہے جن کی مجموعی خصوصیات ڈسکریٹائزیشن سے متاثر نہیں ہوتیں۔ تجزیہ S&P 500 پر مرکوز ہے اور مارکیٹ کے اضافی ریٹرن کے ساتھ ایکویٹی خصوصیات اور مومینٹم کو بھی دیکھتا ہے۔
نتائج میں مومینٹم کو اسکیونیس اور کرٹوسس پریمیم کا ایک اہم محرک بتایا گیا ہے، اور ان دونوں میں مضبوط منفی باہمی تعلق پایا گیا ہے۔ ویرینس پریمیم سائز کے ساتھ مثبت اور گروتھ کے ساتھ منفی ردعمل دیتے ہیں، جبکہ ٹیل رسک پریمیم سے ان کا تعلق نسبتاً کمزور ہے، خاص طور پر زیادہ سیمپلنگ فریکوئنسی پر۔ مصنفین درست تخمینوں کو بگاڑنے والے مصنوعی اثرات سے بچنے کے لیے ڈیٹا کی محتاط تیاری پر بھی زور دیتے ہیں۔ یہ بیان کردہ منڈی اور طریقۂ کار سے حاصل تجرباتی تعلقات ہیں؛ خلاصہ سببی اثرات ثابت نہیں کرتا اور نہ نتائج کو دوسری منڈیوں پر لاگو کرتا ہے۔
اہم خیالات
- ویرینس اور اعلیٰ لمحات کے رسک پریمیم کا تخمینہ لگانے کے لیے سویپس کا نفع و نقصان استعمال کیا گیا ہے۔
- مطالعہ S&P 500 ڈیٹا کا جائزہ لیتا ہے، ایسے معاہدوں کے ساتھ جو ڈسکریٹائزیشن کے انتخاب سے قطع نظر مجموعی ہوتے ہیں۔
- مطالعے کے نتائج میں مومینٹم کو اسکیونیس اور کرٹوسس پریمیم کا غالب محرک بتایا گیا ہے۔
- مطالعے میں اسکیونیس اور کرٹوسس پریمیم کا باہمی تعلق مضبوط اور منفی ہے۔
- ویرینس پریمیم کا سائز سے مثبت اور گروتھ سے منفی تعلق ہے، جبکہ ٹیل پریمیم سے تعلق نسبتاً کم ہے۔
ٹیگز
مکمل متن
# Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors # Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors We use the P&L on a particular class of swaps, representing variance and higher moments for log returns, as estimators in our empirical study on the S&P500 that investigates the factors determining variance and higher-moment risk premia. This class is the discretisation invariant sub-class of swaps with Neuberger's aggregating characteristics. Besides the market excess return, momentum is the dominant driver for both skewness and kurtosis risk premia, which exhibit a highly significant negative correlation. By contrast, the variance risk premium responds positively to size and negatively to growth, and the correlation between variance and tail risk premia is relatively low compared with previous research, particularly at high sampling frequencies. These findings extend prior research on determinants of these risk premia. Furthermore, our meticulous data-construction methodology avoids unwanted artefacts which distort results.
ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0
یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔