دن کے اندر TWAP اور VWAP معیار قیمتوں اور لیکویڈیٹی کو کیسے متاثر کرتے ہیں

خلاصہ

یہ مقالہ دن کے اندر ٹریڈنگ، قیمت بندی اور لیکویڈیٹی کا ماڈل بناتا ہے، جہاں ٹریڈرز متحرک وقت کے لحاظ سے وزنی اوسط قیمت (TWAP) یا حجم کے لحاظ سے وزنی اوسط قیمت (VWAP) کے معیارات کی پیروی کرتے ہیں۔ یہ مسابقتی توازن کو بند صورت میں حل کرتا ہے اور ایسے توازن بھی دیکھتا ہے جہاں ٹریڈرز قیمت قبول کرنے والے نہیں ہوتے۔ ماڈل معیار پر مبنی ٹریڈنگ اہداف کو دن کے اندر قیمت کے دباؤ سے جوڑتا ہے: TWAP اہداف قابلِ پیش گوئی نمونے بناتے ہیں، جبکہ VWAP اہداف میں بے ترتیبی ان نمونوں میں غیر یقینی بڑھاتی ہے۔

تجزیے کے مطابق دونوں معیار، صرف آخری وقت کے اہداف رکھنے والے انتظام کے مقابلے میں لیکویڈیٹی گھٹاتے اور قیمت کا اتار چڑھاؤ بڑھاتے ہیں۔ مصنفین عددی مثالیں دیتے اور فریم ورک کو حسابی طور پر قابلِ عمل قرار دیتے ہیں۔ دستاویز عددی نتائج، مطابقت کی تفصیل یا تجرباتی مارکیٹ توثیق نہیں دیتی، اس لیے نتائج کو حقیقی مارکیٹس کے براہِ راست ثبوت کے بجائے ماڈل کے مفروضوں کے نتائج سمجھنا چاہیے۔ یہ سمجھنے کے لیے ایک فریم ورک پیش کرتی ہے کہ شیڈول بنانے کے طریقے دن کے اندر عمل درآمد کے حالات کو کیسے ڈھال سکتے ہیں۔

اہم خیالات

• متحرک TWAP اہداف دن کے اندر قیمت کے دباؤ کے قابلِ پیش گوئی نمونے بناتے ہیں۔
• VWAP کے ہدفی راستوں میں بے ترتیبی دن کے اندر قیمت کے دباؤ کے نمونوں میں غیر یقینی بڑھاتی ہے۔
• دونوں معیار صرف آخری وقت کے اہداف کی طرف ٹریڈنگ کے مقابلے میں ماڈل شدہ لیکویڈیٹی گھٹاتے ہیں۔
• ماڈل میں TWAP اور VWAP معیارات کے تحت قیمت کا اتار چڑھاؤ بھی زیادہ ہے۔
• بند صورت میں توازن کا تجزیہ اور عددی مثالیں نظریاتی فریم ورک کی تائید کرتی ہیں۔

ٹیگز

# Equilibrium Effects of Intraday Order-Splitting Benchmarks


# Equilibrium Effects of Intraday Order-Splitting Benchmarks









This paper presents a continuous-time model of intraday trading, pricing, and liquidity with dynamic TWAP and VWAP benchmarks. The model is solved in closed-form for the competitive equilibrium and also for non-price-taking equilibria. The intraday trajectories of TWAP trading targets cause predictable intraday patterns of price pressure, and randomness in VWAP target trajectories induces additional randomness in intraday price-pressure patterns. TWAP and VWAP trading both reduce market liquidity and increase price volatility relative to just terminal trading targets alone. The model is computationally tractable, which lets us provide a number of numerical illustrations.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔