لیوریج اور اوسط کی طرف رجوع منافع کی تقسیم کو کیسے بناتے ہیں

خلاصہ

یہ دستاویز دیکھتی ہے کہ وسیع پیمانے پر مشاہدہ کیے جانے کے باوجود لیوریج اثر بعض اثاثوں کے منافع کی تقسیم پر بظاہر بہت کم اثر کیوں ڈال سکتا ہے۔ لیوریج اثر، اثاثے کے منافع اور اتار چڑھاؤ میں تبدیلیوں کے درمیان عموماً منفی تعلق کو کہتے ہیں۔ مجوزہ وضاحت اوسط کی طرف رجوع کے ساتھ تعامل ہے: لیوریج زیادہ اور اوسط کی طرف رجوع کم ہو تو منافع کی تقسیم پر اثر سب سے مضبوط ہوتا ہے، جبکہ لیوریج زیادہ ہونے کے باوجود اوسط کی طرف مضبوط رجوع اس اثر کو دبا سکتا ہے۔ مصنفین اس تعامل کی پیمائش کا ایک بالواسطہ طریقہ بھی تجویز کرتے ہیں۔

تجرباتی اطلاق میں S&P 500 کے ڈیٹا میں تعامل کا اثر کمزور بتایا گیا ہے، جو اس کی منافع کی تقسیم پر لیوریج کے معمولی اثر سے مطابقت رکھتا ہے۔ تعامل کو کمپنی کے حجم سے بھی جوڑا گیا ہے: چھوٹی کمپنیوں میں عموماً تعامل زیادہ، جبکہ بڑی کمپنیوں میں کم ہوتا ہے۔ دستاویز عددی تخمینے یا پیمائش کے طریقۂ کار کی تفصیلات نہیں دیتی، اور نتائج یہ ثابت نہیں کرتے کہ یہی تعلقات تمام اثاثوں یا نمونوں میں برقرار رہیں گے۔

اہم خیالات

• لیوریج اثر منافع اور اتار چڑھاؤ میں تبدیلیوں کے درمیان عموماً منفی تعلق ہے۔
• منافع کی تقسیم پر اس کا اثر اوسط کی طرف رجوع کے ساتھ اس کے تعامل پر منحصر ہے۔
• رپورٹ کے مطابق لیوریج زیادہ اور اوسط کی طرف رجوع کم ہو تو تعامل سب سے مضبوط ہوتا ہے۔
• تجویز کردہ بالواسطہ پیمائشی طریقہ تجرباتی ڈیٹا پر لاگو کیا گیا ہے۔
• S&P 500 کے ڈیٹا میں تعامل کمزور دکھائی دیتا ہے، جبکہ چھوٹی کمپنیوں میں بڑی کمپنیوں کی نسبت تعامل عموماً زیادہ ہوتا ہے۔

ٹیگز

# Does the leverage effect affect the return distribution?


# Does the leverage effect affect the return distribution?









The leverage effect refers to the generally negative correlation between the return of an asset and the changes in its volatility. There is broad agreement in the literature that the effect should be present for theoretical reasons, and it has been consistently found in empirical work. However, a few papers have pointed out a puzzle: the return distributions of many assets do not appear to be affected by the leverage effect. We analyze the determinants of the return distribution and find that the impact of the leverage effect comes primarily from an interaction between the leverage effect and the mean-reversion effect. When the leverage effect is large and the mean-reversion effect is small, then the interaction exerts a strong effect on the return distribution. However, if the mean-reversion effect is large, even a large leverage effect has little effect on the return distribution. To better understand the impact of the interaction effect, we propose an indirect method to measure it. We apply our methodology to empirical data and find that the S&P 500 data exhibits a weak interaction effect, and consequently its returns distribution is little impacted by the leverage effect. Furthermore, the interaction effect is closely related to the size factor: small firms tend to have a strong interaction effect and large firms tend to have a weak interaction effect.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔