S&P 500 منافع میں جمپس کے بعد امپلائیڈ اتار چڑھاؤ کی تبدیلی
خلاصہ
یہ مطالعہ جانچتا ہے کہ بنیادی انڈیکس میں ریٹرن کی اچانک بڑی حرکت آنے پر S&P 500 آپشنز کا مضمر اتار چڑھاؤ فوراً بدلتا ہے یا نہیں۔ انڈیکس آپشنز کے منٹ بہ منٹ ڈیٹا سے یہ ایسی حرکات کے بعد مضمر اتار چڑھاؤ کو ٹریک کرتا ہے تاکہ جانچے کہ بتدریج تبدیلیاں مارکیٹ کی تاخیر سے مطابقت رکھتی ہیں یا نہیں۔ رپورٹ شدہ حرکات ایک سمت میں اور دیرپا ہیں، خصوصاً منفی حرکات کے بعد۔
نتائج آپشن کی مانی نیس اور قسم کے لحاظ سے مختلف ہیں: اَٹ دی منی آپشنز اور آؤٹ آف دی منی پُٹس کا امپلائیڈ اتار چڑھاؤ بتدریج بدلتا ہے، جبکہ آؤٹ آف دی منی کالز کا پیمانہ فوراً نئی سطح پر پہنچ جاتا ہے۔ اس سے امپلائیڈ وولیٹیلٹی سمائل کی غیر متناسب تبدیلی ظاہر ہوتی ہے۔ مصنفین کہتے ہیں کہ فرضی صفر ٹرانزیکشن لاگت والی مارکیٹ میں یہ نمونے شماریاتی آربیٹریج کی معاونت کر سکتے ہیں۔ تاہم جب آپشنز کے اصل بِڈ-آسک اسپریڈز ملحوظ رکھے جائیں تو نتائج غیر معمولی آپشن منافع ظاہر نہیں کرتے۔ لہٰذا شواہد مارکیٹ کے ردعمل کا نمونہ بیان کرتے ہیں، ٹریڈنگ اخراجات کے بعد منافع بخش ثابت شدہ اسٹریٹیجی نہیں۔
اہم خیالات
- مطالعہ ریٹرن میں اچانک بڑی حرکات کے بعد مضمر اتار چڑھاؤ کا جائزہ لینے کے لیے منٹ کی سطح کا S&P 500 انڈیکس آپشن ڈیٹا استعمال کرتا ہے۔
- جمپس کے بعد امپلائیڈ اتار چڑھاؤ میں تبدیلی تاخیر سے اور دیرپا ہوتی ہے، خصوصاً منفی جمپس کے بعد۔
- اَٹ دی منی آپشنز اور آؤٹ آف دی منی پُٹس میں تبدیلی بتدریج ہے، جبکہ آؤٹ آف دی منی کالز فوراً بدلتے ہیں۔
- امپلائیڈ وولیٹیلٹی سمائل مختلف آپشن اقسام کے لحاظ سے غیر متناسب ردعمل دیتی ہے۔
- اصل آپشن اسپریڈز ملحوظ رکھنے پر رپورٹ شدہ نمونے غیر معمولی منافع ظاہر نہیں کرتے۔
ٹیگز
مکمل متن
# Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps # Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps In informationally efficient financial markets, option prices and this implied volatility should immediately be adjusted to new information that arrives along with a jump in underlying's return, whereas gradual changes in implied volatility would indicate market inefficiency. Using minute-by-minute data on S&P 500 index options, we provide evidence regarding delayed and gradual movements in implied volatility after the arrival of return jumps. These movements are directed and persistent, especially in the case of negative return jumps. Our results are significant when the implied volatilities are extracted from at-the-money options and out-of-the-money puts, while the implied volatility obtained from out-of-the-money calls converges to its new level immediately rather than gradually. Thus, our analysis reveals that the implied volatility smile is adjusted to jumps in underlying's return asymmetrically. Finally, it would be possible to have statistical arbitrage in zero-transaction-cost option markets, but under actual option price spreads, our results do not imply abnormal option returns.
ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0
یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔