مارکیٹ میکر کے منافع کی ترغیبات اور Kyle ماڈل میں مرحلہ جاتی تبدیلیاں

خلاصہ

یہ مقالہ Kyle کے اندرونی معلومات پر مبنی ٹریڈنگ کے خاکے میں ترمیم کرتا ہے اور باخبر ٹریڈر، غیر معلوماتی ٹریڈرز اور مارکیٹ میکر کے باہمی تعامل کو ماڈل کرتا ہے۔ باخبر ٹریڈر مارکیٹ آرڈر کا حجم منتخب کرتا ہے، جس کے بعد مارکیٹ میکر مجموعی آرڈر فلو استعمال کرکے اثاثے کی قیمت مقرر کرتا ہے۔ مارکیٹ میکر کے مقصد میں آرڈر فلو اور بولی و طلب کے فرق سے منسلک اضافی آمدنی کا جزو شامل ہے۔

مصنفین باخبر ٹریڈر کی آمدنی زیادہ سے زیادہ کرنے والی ٹریڈ اخذ کرتے اور توازن کے لیے کافی شرائط دیتے ہیں؛ توازن برقرار رہنے کی جانچ کے لیے نیورل نیٹ ورک کے طریقے استعمال کیے گئے ہیں۔ مارکیٹ میکر کی آمدنی کے جزو کا وزن بدلنے سے ماڈل قیمتوں کے تین نظام پیدا کرتا ہے: بولی و طلب کے فرق کے بغیر خطی قاعدہ، بولی و طلب کے فرق کے ساتھ خطی درمیانی قیمت، اور صفر درمیانی قیمت و بڑے بولی و طلب کے فرق والی نیم مستحکم حالت۔ یہ نظریاتی ماڈل کے نتائج ہیں؛ بیان میں کوئی تجرباتی مارکیٹ ٹیسٹ یا یہ تفصیل نہیں کہ یہ نظام کتنے وسیع پیمانے پر لاگو ہوتے ہیں۔

اہم خیالات

• ماڈل مارکیٹ میکر کے مقصد میں بولی و طلب کے فرق اور آرڈر فلو سے متعلق آمدنی کا جزو شامل کرتا ہے۔
• باخبر ٹریڈر پہلے ٹریڈ کا حجم منتخب کرتا ہے، پھر مارکیٹ میکر مجموعی آرڈر فلو کی بنیاد پر قیمت مقرر کرتا ہے۔
• مقالہ باخبر ٹریڈر کے لیے بہترین انتخاب اور توازن کی کافی شرائط اخذ کرتا ہے۔
• مجوزہ توازن کی تصدیق کے لیے نیورل نیٹ ورک استعمال کیے گئے ہیں۔
• مارکیٹ میکر کی آمدنی کی ترغیب بدلنے سے قیمتوں کے تین الگ نظام پیدا ہوتے ہیں۔

ٹیگز

# Phase Transitions in Kyle's Model with Market Maker Profit Incentives


# Phase Transitions in Kyle's Model with Market Maker Profit Incentives









We consider a stochastic game between three types of players: an inside trader, noise traders and a market maker. In a similar fashion to Kyle's model, we assume that the insider first chooses the size of her market-order and then the market maker determines the price by observing the total order-flow resulting from the insider and the noise traders transactions. In addition to the classical framework, a revenue term is added to the market maker's performance function, which is proportional to the order flow and to the size of the bid-ask spread. We derive the maximizer for the insider's revenue function and prove sufficient conditions for an equilibrium in the game. Then, we use neural networks methods to verify that this equilibrium holds. We show that the equilibrium state in this model experience interesting phase transitions, as the weight of the revenue term in the market maker's performance function changes. Specifically, the asset price in equilibrium experience three different phases: a linear pricing rule without a spread, a pricing rule that includes a linear mid-price and a bid-ask spread, and a metastable state with a zero mid-price and a large spread.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔