SOFR اور فیڈ فنڈز کی مختصر شرح کی حرکیات کا ماڈل

خلاصہ

یہ مقالہ ایسی مارکیٹ کے لیے مدت ساخت کا ماڈل پیش کرتا ہے جہاں SOFR مرکزی US ڈالر کے خطرے سے پاک معیار ہے اور رات بھر کی شرحیں اہم قابلِ مشاہدہ اِن پٹ ہیں۔ یہ ایسے تجرباتی پہلوؤں پر زور دیتا ہے جنہیں طویل مدت کی شرحوں کے ماڈل نظرانداز کر سکتے ہیں، جن میں SOFR اور مؤثر فیڈرل فنڈز ریٹ کا تعلق بھی شامل ہے، جو مالیاتی پالیسی کے فیصلوں سے گہرا متاثر ہوتا ہے۔

یہ ماڈل طے شدہ فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی کے اجلاسوں کے آس پاس رات بھر کی شرحوں میں اچانک تبدیلیوں کا حساب رکھتا ہے، جبکہ SOFR اور فیڈ فنڈز فیوچرز سے اخذ کردہ فارورڈ شرحیں پھیلاؤ کے ساتھ مسلسل بدلتی رہتی ہیں۔ اسے فیوچرز کی قیمتوں پر کیلیبریٹ کیا گیا ہے اور یہ فارورڈ شرحوں کی حرکیات کو ہدفی مختصر شرح کے ساتھ ہم آہنگ کرتا ہے، جو ٹکڑوں میں مستقل راستوں پر چلتی ہے۔ یہ فریم ورک شرحوں کی توقعات اور فیوچرز کی قیمتوں کے ماڈل بنانے کے لیے موزوں ہے۔ دستاویز میں کیلیبریشن کے نتائج، پیرامیٹر کے تخمینے یا متبادل ماڈلز سے موازنہ موجود نہیں، اس لیے یہ پیش گوئی کی درستگی یا ٹریڈنگ کے منافع کو ثابت نہیں کرتی۔

اہم خیالات

• ڈالر کے خطرے سے پاک معیار کے طور پر SOFR کا کردار، رات بھر کی شرحوں کے رویے پر مبنی مدت ساخت کے ماڈلز کی ضرورت واضح کرتا ہے۔
• SOFR اور مؤثر فیڈرل فنڈز ریٹ ایک دوسرے سے منسلک ہیں، اور دونوں پالیسی اجلاسوں کی طے شدہ تاریخوں پر اچھل سکتے ہیں۔
• فیوچرز کی قیمتیں پالیسی سے متعلق شرحوں کی ان تبدیلیوں کے بارے میں مارکیٹ کی توقعات ظاہر کرتی ہیں۔
• یہ ماڈل پھیلاؤ کے ساتھ بدلتی فارورڈ شرحوں کی حرکیات کو ٹکڑوں میں مستقل ہدفی مختصر شرح کے ساتھ ملاتا ہے۔
• مقالہ ماڈل کو SOFR اور فیڈ فنڈز فیوچرز کی قیمتوں پر کیلیبریٹ کرتا ہے۔

ٹیگز

# Short Rate Dynamics: A Fed Funds and SOFR perspective


# Short Rate Dynamics: A Fed Funds and SOFR perspective









The Secured Overnight Funding Rate (SOFR) is becoming the main Risk-Free Rate benchmark in US dollars, thus interest rate term structure models need to be updated to reflect the key features exhibited by the dynamics of SOFR and the forward rates implied by SOFR futures. Historically, interest rate term structure modelling has been based on rates of substantially longer time to maturity than overnight, but with SOFR the overnight rate now is the primary market observable. This means that the empirical idiosyncrasies of the overnight rate cannot be ignored when constructing interest rate models in a SOFR-based world. As a rate reflecting transactions in the Treasury overnight repurchase market, the dynamics of SOFR are closely linked to the dynamics of the Effective Federal Funds Rate (EFFR), which is the interest rate most directly impacted by US monetary policy target rate decisions. Therefore, these rates feature jumps at known times (Federal Open Market Committee meeting dates), and market expectations of these jumps are reflected in prices for futures written on these rates. On the other hand, forward rates implied by Fed Funds and SOFR futures continue to evolve diffusively. The model presented in this paper reflects the key empirical features of SOFR dynamics and is calibrated to futures prices. In particular, the model reconciles diffusive forward rate dynamics with piecewise constant paths of the target short rate.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔