مسلسل زمانی کائل مارکیٹس میں پرائیویسی شور اور ٹریڈرز کی فلاح

خلاصہ

یہ دستاویز ایک دورانیے کے کائل ماڈل کو مسلسل زمانی صورت میں توسیع دیتی ہے، جہاں ایک مستقل خودکار مارکیٹ میکر آزاد براؤنین شور سے دھندلے کیے گئے مجموعی آرڈر فلو کا مشاہدہ کرتا ہے۔ خطی مارکوفین توازن میں یہ قیمت پر اثر کے مستقل عدد اور لیکویڈیٹی پول سے ٹریڈرز کو متوقع مجموعی منتقلی اخذ کرتی ہے؛ دونوں کو بنیادی قدر کی غیر یقینی، عام آرڈر فلو شور اور پرائیویسی شور کی شدت کے افعال کے طور پر ظاہر کیا گیا ہے۔

یہ پرائیویسی سبسڈی کو نقصان بمقابلہ ری بیلنسنگ سے جوڑتا ہے، اور دونوں کو مشاہدے کے مختلف وقفوں سے پیدا ہونے والی فلاحی لاگت سمجھتا ہے: یہاں شور والا آرڈر فلو مشاہدہ، جبکہ موازنے میں تاخیر سے قیمت کا مشاہدہ۔ نتیجہ نظریاتی ہے اور بیان کردہ توازن اور شور کے مفروضوں پر قائم ہے؛ اقتباس میں تجرباتی ٹیسٹ یا حقیقی مارکیٹوں میں نتائج کی کارکردگی کا ثبوت نہیں۔ اس تجزیے کو پرائیویسی کے لیے جمع شدہ معلومات استعمال کرنے والے خودکار مارکیٹ میکرز کی بریک ایون فیس کے حساب سے متعلق قرار دیا گیا ہے۔

اہم خیالات

• ماڈل مارکیٹ میکر کے مجموعی آرڈر فلو کے مشاہدے میں آزاد براؤنین پرائیویسی شور شامل کرتا ہے۔
• بیان کردہ خطی توازن میں قیمت پر اثر وقت کے ساتھ مستقل رہتا ہے۔
• ماڈل پرائیویسی شور بڑھنے کے ساتھ لیکویڈیٹی پول سے ٹریڈرز کو متوقع مجموعی منتقلی اخذ کرتا ہے۔
• تجزیہ پرائیویسی سے پیدا ہونے والی فلاحی لاگت کو نقصان بمقابلہ ری بیلنسنگ سے ان کے متعلقہ مشاہداتی وقفوں کے ذریعے جوڑتا ہے۔

ٹیگز

# The Privacy Subsidy in Continuous-Time Kyle: Cumulative Welfare under Noise-Perturbed Order-Flow Observation


# The Privacy Subsidy in Continuous-Time Kyle: Cumulative Welfare under Noise-Perturbed Order-Flow Observation









We extend the closed-form privacy-subsidy result of Nakamura~(2026, arXiv:2605.15746) from the single-period Kyle model to continuous-time. A committed Bayesian automated market maker observes the aggregate order flow perturbed by an independent Brownian privacy channel of diffusion intensity $σ_\varepsilon$. Under the Markovian linear equilibrium, the price-impact coefficient is $λ= σ_v / \sqrt{σ_u^2 + σ_\varepsilon^2}$ -- constant in time -- and the cumulative expected transfer from the protocol's liquidity pool to traders over $[0,1]$ is $|Π_M| = σ_v σ_\varepsilon^2 / \sqrt{σ_u^2 + σ_\varepsilon^2}$. We then establish a structural correspondence between this cumulative privacy subsidy and Loss-Versus-Rebalancing (Milionis et al.~2022), identifying privacy-noise welfare as the order-flow observation analog of LVR's price observation gap. The result completes the continuous-time Kyle leg of the program of quantifying break-even fees for committed-AMM exchanges under privacy-aggregated information environments.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔