تیز اور سست سرمایہ کاروں کی اسٹیکلبرگ ٹریڈنگ اسٹریٹیجیز

خلاصہ

یہ مقالہ ایک سست ادارہ جاتی سرمایہ کار اور ہائی فریکوئنسی ٹریڈر کے باہمی تعامل کو ماڈل کرتا ہے، جن کے مجموعی آرڈرز اثاثے کی قیمت پر اثر ڈالتے ہیں۔ تیز رفتار ٹریڈر قیمت کی پیش گوئی کرنے والا اشارہ زیادہ بار دیکھتا ہے، مگر اسے دن کے اختتام پر وقفے وقفے سے انوینٹری کی پابندیوں کا سامنا ہوتا ہے۔ ان کے فیصلوں کو باہم مربوط اسٹوکاسٹک کنٹرول مسائل کے طور پر ظاہر کیا گیا ہے؛ پہلے ہائی فریکوئنسی ٹریڈر کی اسٹریٹیجی کو بہتر بنایا جاتا ہے، پھر اس کے جواب میں ادارے کی اسٹریٹیجی حل کی جاتی ہے۔

مصنفین فریڈہولم تکملی مساوات کے حل سے کثیر مدتی اسٹیکلبرگ توازن کی خصوصیت بیان کرتے ہیں۔ نتیجے کے ماڈل میں ہائی فریکوئنسی ٹریڈر کسی مدت میں شکاری یا تعاون پر مبنی رویہ اپنا سکتا ہے، جس کا انحصار آرڈر فلو کے اثرات اور پیش گوئی کے اشارے کے توازن پر ہوتا ہے۔ تجزیے میں یہ بھی پایا گیا ہے کہ جب ادارہ اپنی اسٹریٹیجی میں ہائی فریکوئنسی ٹریڈر کے آرڈر فلو کو شامل کرتا ہے تو اسے زیادہ آمدنی ہوتی ہے۔ یہ مخصوص کھیل کے نظریاتی نتائج ہیں؛ دستاویز میں تجرباتی ٹیسٹ، کیلیبریشن یا اس بات کا ثبوت نہیں کہ حقیقی مارکیٹوں میں بھی اسٹریٹیجیز کی خصوصیات برقرار رہتی ہیں۔

اہم خیالات

• ماڈل سست ادارے اور ہائی فریکوئنسی ٹریڈر کو ایسے اسٹریٹیجک فریق سمجھتا ہے جن کے آرڈرز قیمت پر اثر انداز ہوتے ہیں۔
• تیز رفتار ٹریڈر پیش گوئی کے اشارے کو زیادہ بار استعمال کرتا ہے اور اسے وقفے وقفے سے انوینٹری کی پابندیاں پوری کرنا ہوتی ہیں۔
• ادارے کی بہترین اسٹریٹیجی تیز رفتار ٹریڈر کے اشارے کے مطابق بدلتے آرڈر فلو کو شامل کرتی ہے۔
• توازن کے حل میں اشارے اور آرڈر فلو کے اثرات کے مطابق شکاری یا تعاون پر مبنی رویہ ممکن ہے۔
• منافع سے متعلق نتیجہ نظریاتی ہے اور ماڈل کے مفروضوں پر منحصر ہے۔

ٹیگز

# Fast and Slow Optimal Trading with Exogenous Information


# Fast and Slow Optimal Trading with Exogenous Information









We consider a stochastic game between a slow institutional investor and a high-frequency trader who are trading a risky asset and their aggregated order-flow impacts the asset price. We model this system by means of two coupled stochastic control problems, in which the high-frequency trader exploits the available information on a price predicting signal more frequently, but is also subject to periodic "end of day" inventory constraints. We first derive the optimal strategy of the high-frequency trader given any admissible strategy of the institutional investor. Then, we solve the problem of the institutional investor given the optimal signal-adaptive strategy of the high-frequency trader, in terms of the resolvent of a Fredholm integral equation, thus establishing the unique multi-period Stackelberg equilibrium of the game. Our results provide an explicit solution to the game, which shows that the high-frequency trader can adopt either predatory or cooperative strategies in each period, depending on the tradeoff between the order-flow and the trading signal. We also show that the institutional investor's strategy is considerably more profitable when the order-flow of the high-frequency trader is taken into account in her trading strategy.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔