دمی خطرے کا اسکیونیس اور رسک پریمیم کا معیار

خلاصہ

مقالہ جائزہ لیتا ہے کہ رسک پریمیم اسٹریٹیجیز کے اضافی ریٹرن کا غیر متناسب دمی خطرے سے کیا تعلق ہے۔ یہ اسکیونیس کی نئی تعریف پیش کرتا ہے اور بتاتا ہے کہ رسک پریمیا کا تعلق دمی خطرے کے اسکیونیس سے مضبوط ہے، جبکہ اتار چڑھاؤ کے ساتھ تعلق بہت کم ہے۔ ایکویٹی، فاما-فرینچ، زرمبادلہ کیری، شارٹ وولیٹیلٹی، بانڈ اور کریڈٹ اسٹریٹیجیز میں اسے شارپ ریشو اور منفی اسکیونیس کے درمیان تقریباً خطی تعلق ملتا ہے۔

ٹرینڈ فالوئنگ نمایاں ہے: مصنفین مثبت اسکیونیس کے ساتھ مثبت اضافی ریٹرن کی اطلاع دیتے ہیں، جبکہ ویلیو اور کم اتار چڑھاؤ کی اسٹریٹیجیز میں اس نمونے کی کمزور صورت دکھائی دیتی ہے۔ وہ ان مثالوں کو خطرہ برداشت کرنے کے معاوضے کے بجائے ممکنہ مارکیٹ بے قاعدگیاں سمجھتے ہیں اور رسک پریمیم پورٹ فولیوز پرکھنے کے لیے ایک معروضی معیار تجویز کرتے ہیں۔ فراہم کردہ خلاصہ بنیادی ڈیٹا سیٹس، تخمینے کے انتخاب، غیر یقینی کے ٹیسٹ یا معیار کی عین تشکیل بیان نہیں کرتا۔ لہٰذا نتائج اسٹریٹیجیز کے موازنے کا فریم ورک تجویز کرتے ہیں، مگر بذاتِ خود یہ ثابت نہیں کرتے کہ بظاہر مستثنیٰ نتائج برقرار رہیں گے۔

اہم خیالات

• مقالہ رسک پریمیم ریٹرن کو اتار چڑھاؤ کے مقابلے میں دمی خطرے کے اسکیونیس سے زیادہ مضبوطی سے جوڑتا ہے۔
• یہ اسکیونیس کی نئی تعریف پیش کرتا ہے اور شارپ ریشوز اور منفی اسکیونیس کے درمیان تقریباً خطی تعلق بتاتا ہے۔
• اطلاع کے مطابق ٹرینڈ فالوئنگ میں مثبت اسکیونیس اور مثبت اضافی ریٹرن دونوں ہیں۔
• ویلیو اور کم اتار چڑھاؤ کی اسٹریٹیجیز میں بھی ایسا نمونہ ہے، مگر کمزور۔
• مصنفین ان نتائج کو رسک پریمیم پورٹ فولیوز کے معیار کے جائزے کے لیے استعمال کرنے کی تجویز دیتے ہیں۔

ٹیگز

# Risk Premia: Asymmetric Tail Risks and Excess Returns


# Risk Premia: Asymmetric Tail Risks and Excess Returns









We present extensive evidence that ``risk premium'' is strongly correlated with tail-risk skewness but very little with volatility. We introduce a new, intuitive definition of skewness and elicit an approximately linear relation between the Sharpe ratio of various risk premium strategies (Equity, Fama-French, FX Carry, Short Vol, Bonds, Credit) and their negative skewness. We find a clear exception to this rule: trend following has both positive skewness and positive excess returns. This is also true, albeit less markedly, of the Fama-French ``Value'' factor and of the ``Low Volatility'' strategy. This suggests that some strategies are not risk premia but genuine market anomalies. Based on our results, we propose an objective criterion to assess the quality of a risk-premium portfolio.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔