اجناس میں درجہ اثر اور نسبتاً مستحکم قیمتیں

خلاصہ

یہ مطالعہ اجناس میں کم بمقابلہ زیادہ درجہ اثر کا جائزہ لیتا ہے: کم قیمت اور کم درجے والی اجناس کے بعد کے منافع زیادہ قیمت اور بلند درجے والی اجناس سے زیادہ ہوتے ہیں۔ غیر پیرامیٹرک معاشی طریقوں سے یہ استدلال کیا گیا ہے کہ یہ اثر اثاثوں کی نسبتی قیمتوں کی مستحکم تقسیم سے پیدا ہوتا ہے، لہٰذا یہ غیر واضح بے قاعدگی کے بجائے طویل مدتی قیمت کے رویے کا ساختی نتیجہ ہے۔

تجزیے میں اجناس کے روزانہ فیوچرز کی قیمتیں استعمال کی گئی ہیں اور بتایا گیا ہے کہ کم درجے والی اجناس کے پورٹ فولیو نے دو صدیوں کے دوران بلند درجے والی اجناس کے پورٹ فولیو سے زیادہ سالانہ منافع حاصل کیا۔ امریکی اسٹاک مارکیٹ سے زیادہ شارپ تناسب اور مارکیٹ رسک سے عدم تعلق بھی رپورٹ کیا گیا ہے۔ وضاحت میں نفاذ کی تفصیل، ٹریڈنگ اخراجات یا اجناس اور ادوار کے لحاظ سے نتائج کی تبدیلی نہیں دی گئی۔ یہ نتیجہ کہ اثر پر آربیٹریج کرنا مشکل ہو سکتا ہے، بیان کردہ استحکام کے مفروضے پر مبنی ہے اور اسی مفروضے کے تناظر میں سمجھا جانا چاہیے۔

اہم خیالات

• مطالعے میں کم درجے اور کم قیمت والی اجناس کے منافع بلند درجے والی اجناس سے زیادہ پائے گئے۔
• اس میں درجہ اثر کی وضاحت اثاثوں کی مستحکم نسبتی قیمتوں کے نتیجے کے طور پر کی گئی ہے۔
• تجرباتی تجزیے میں اجناس کے روزانہ فیوچرز کی قیمتیں اور غیر پیرامیٹرک معاشی طریقے استعمال ہوئے۔
• بیان کردہ پورٹ فولیو نتائج میں بلند درجے والے پورٹ فولیو سے زیادہ منافع اور مارکیٹ رسک سے عدم تعلق دکھایا گیا ہے۔

ٹیگز

# The Rank Effect for Commodities


# The Rank Effect for Commodities









We uncover a large and significant low-minus-high rank effect for commodities across two centuries. There is nothing anomalous about this anomaly, nor is it clear how it can be arbitraged away. Using nonparametric econometric methods, we demonstrate that such a rank effect is a necessary consequence of a stationary relative asset price distribution. We confirm this prediction using daily commodity futures prices and show that a portfolio consisting of lower-ranked, lower-priced commodities yields 23% higher annual returns than a portfolio consisting of higher-ranked, higher-priced commodities. These excess returns have a Sharpe ratio nearly twice as high as the U.S. stock market yet are uncorrelated with market risk. In contrast to the extensive literature on asset pricing factors and anomalies, our results are structural and rely on minimal and realistic assumptions for the long-run behavior of relative asset prices.

ماخذ کا حوالہ دیتے ہوئے مکمل متن دکھایا گیا ہے، ماخذ کے لائسنس کے تحت۔ لائسنس: abstract CC0

یہ خلاصہ اصل ماخذ سے Stratmill کے تحقیقی ایجنٹ نے لکھا ہے؛ یہ ماخذ کی نقل نہیں۔