Арбитраж кэш-энд-кэрри базиса бессрочного фьючерса и спота BTC (4H)

Стратегия DOLLAR-NEUTRAL CASH-AND-CARRY ARBITRAGE: одновременно SHORT BTCUSDT бессрочные фьючерсы (Binance USD-M) и LONG BTCUSDT спот (Binance Spot) на равную номинальную сумму в долларах; вход происходит, когда премия фьючерса к споту превышает порог. RATIONALE на основе решающего вывода сессии: 5 классов механизмов уже ALL опровергнуты (дополнительные данные, следование тренду на альтернативных бессрочных фьючерсах, пробои каналов, осцилляторы, кросс-активный парный MR). Оставшиеся непроверенные категории, по мнению аналитика: (а) внутридневная торговля на интервалах короче дня (BTC 5-минутные полосы Боллинджера MR уже в очереди), (б) корзина сектора (L1 кросс-секционный импульс уже в очереди), (в) арбитраж между VENUE, (г) ожидание. Это предложение проверяет STRUCTURAL ARBITRAGE, которое действительно DIFFERENT от кросс-активного парного MR (3 провалился): вместо ставки на возврат к среднему отношения между TWO DIFFERENT ASSETS (нестационарное предположение, которое не сработало на ETH/BTC, BNB/ETH, SOL/ETH), стратегия использует базис между бессрочным фьючерсом и спотом на SAME активе (BTC), который STRUCTURALLY BOUNDED арбитражными силами, а именно механизмом финансирования бессрочных фьючерсов. Когда цена бессрочного фьючерса выше спотовой на N б.п., ставка финансирования становится положительной, длинные позиции платят коротким, а эта выплата финансирования FORCES трейдеров закрывать длинные позиции по фьючерсу, механически сближая цену фьючерса со спотовой. Это базовая стратегия кэш-энд-кэрри в криптовалютах, которую институциональные арбитражные отделы применяют непрерывно. KEY DIFFERENTIATION от опровергнутого класса парного MR: (а) Парный MR предполагает возврат отношения к среднему — эмпирически это неверно для криптовалют (отношения дрейфуют). (б) При арбитраже базиса используется SAME актив на разных площадках с STRUCTURAL силой схождения (выплатами финансирования): базис CANNOT дрейфовать бесконечно, поскольку финансирование компенсирует такой дрейф. (в) Короткая позиция открывается по SAME активу, что и длинная позиция; это устраняет ловушку асимметричной доли выигрышных сделок, погубившую все 3 парные стратегии возврата к среднему (long_win_rate > short_win_rate из-за структурного опережения одного актива). DESIGN CHOICES ELIMINATING ALL 5 PRIOR FAILURE MODES: (i) это не направленная торговля альтернативными бессрочными фьючерсами (один актив BTC); (ii) это не стратегия по одному активу MR (используется базис между площадками, а не возврат собственной цены к среднему); (iii) это не парный MR по двум разным активам (используется один актив BTC на бессрочном фьючерсе и споте — структурное хеджирование); (iv) ZERO зависимости от дополнительных данных (премия рассчитывается напрямую из OHLCV); (v) MAXIMALLY SIMPLE — всего 2 параметра (порог премии для входа и порог премии для выхода).

Исправляет обе проблемы итерации -1. ECONOMICS (пункт 2): в итерации 1 скальпировали около 5 б.п. схождения базиса OHLCV, чего не хватало для покрытия комиссии около 0.30% за полный цикл по двум плечам; результат был отрицательным. Эта стратегия получает доход от кэш-энд-кэрри ACTUAL, заявленного в гипотезе, — FUNDING: открывает короткую позицию по фьючерсу, чтобы получать положительные выплаты финансирования, и удерживает хеджированную позицию до нормализации дохода от переноса. Прибыль и убыток складываются из выплат финансирования за вычетом комиссий, а не из скальпинга схождения, съедаемого комиссиями; entry_funding ориентируется на реальный режим положительного дохода от переноса, а не на порог ниже комиссий. NEUTRALITY (пункт 1, высший приоритет): исполнение хеджа по двум плечам не меняется по сравнению с уже проверенной и более продвинутой родственной стратегией нейтрального к дельте сбора финансирования (BtcDeltaNeutralFundingCarrySpotPerpBinance): при исполнении оба плеча имеют одинаковый SAME долларовый номинал (perp_notional = size*perp_px; spot_qty = perp_notional/spot_px); шаблон гарантирует синхронность цен закрытия за 4H благодаря барьеру выравнивания одного таймфрейма, поэтому для хеджа используется текущая, а не устаревшая спотовая цена. По явному запросу проверяющего при каждом входе записывается чистая долларовая дельта (должна составлять около $0). Кэш-энд-кэрри IS — это сделка по сбору финансирования. Согласно гипотезе, базис структурно ограничен BY механизмом финансирования; это наиболее точная реализация заявленного преимущества, устраняющая влияние комиссий, которое погубило версию со скальпингом схождения. leverage=1.0 сохраняет долларовую нейтральность позиции (плечо используется при расчёте размера, поэтому проверка неиспользованного плеча не нужна).

По результату финансирования CREDITED (5765 доступных платежей) стратегия кэш-энд-кэрри спот-фьючерс BTC убыточна: total_return -9.74% за 6.5 лет при profit_factor 1.08, поскольку комиссии за полный цикл по двум плечам (комиссия 5.62% от валовой прибыли) и влияние 14.34% поглощают весь скромный доход от финансирования. Видимость высоких коэффициентов Шарпа 1.99 / PSR 0.9997 — артефакт потока с годовой волатильностью 0.69% и катастрофически тяжёлыми хвостами (асимметрия -5.11, эксцесс 108.8, скользящий коэффициент Шарпа до -114); это сигнал «копейки перед паровым катком», а не реальное преимущество. Доход от переноса стал отрицательным каждый год с 2022-2026; единственные положительные годы (2020 +8.4%, 2021 +4.6%) обеспечили несколько скачков схождения базиса в дни обвалов и остаточная направленная экспозиция. Позиция якобы нейтральна к дельте, но показывает +4-5% одиночных дня и end_unrealized -20.4%; такая позиция не нейтральна. Эти результаты не повторятся после нормализации финансирования. Ёмкость — игрушечные $4.86 млн, что само по себе блокирует продвижение. Всего 2 настраиваемых параметра преимущества (пороги входа и выхода по финансированию): можно повысить избирательность, но нельзя создать доход от переноса, который структурно покрывает около 0.30% комиссий за два плеча и 14% влияния рынка в недавнем режиме нормализованного финансирования. Это вторая итерация — переработка сбора финансирования после неудачи скальпинга базиса в итерации -1, — и она всё ещё убыточна; оптимизация не стоит 2 часов. NOTE: отказ из-за подтверждённого убыточного результата и угасшего дохода от переноса, не покрывающего комиссии; NOT на основании аргумента «финансирование не начисляется».

Перед оптимизацией нужно исправить две проблемы: 1) HEDGE/NEUTRALITY IS BROKEN (высший приоритет). Позиция BTC с короткой позицией по бессрочному фьючерсу и длинной на споте даёт доходность +100%–+200% SINGLE-DAY и +624% в 2020 — это невозможно, если плечи компенсируют друг друга. Разберись в причине: (а) проверь, что номинал спотового плеча в долларах действительно равен номиналу фьючерсного при исполнении (размер фьючерса рассчитывается от equity*per_leg_pct, а spot_qty — от номинала=size*perp_px / spot_px; подтверди равную долларовую экспозицию обоих плеч и фактическое исполнение спотового, а не его незаметное отбрасывание). (б) Убедись, что цены закрытия фьючерса и спота за 4H синхронны (барьер выравнивания), иначе рассчитанный базис может быть артефактом устаревшей котировки одного плеча. (в) Добавь проверку или запись в журнал чистой долларовой дельты (perp_notional - spot_notional) после каждого входа: она должна быть около 0; огромные дневные колебания показывают, что это не так. Пока дневная прибыль и убыток не будут соответствовать позиции, нейтральной к дельте (дневные движения меньше -1%), метрики нельзя интерпретировать. 2) ECONOMICS: entry_premium=5 б.п. не покрывают комиссии около 0.30% за полный цикл по двум плечам, поэтому total_return составляет -4.59% при PF 1.09. Либо (а) значительно повысь порог входа, чтобы он превышал общие комиссии за полный цикл, либо (б) перестрой стратегию для получения реального преимущества кэш-энд-кэрри — FUNDING: удерживай хеджированную позицию ради положительных выплат финансирования (теперь движок их начисляет), а не выходи сразу после схождения базиса. В текущем виде стратегия получает несколько базисных пунктов на схождении и целиком отдаёт их в виде комиссий. Повтори бэктест после исправления ошибки нейтральности. Если дневная доходность станет нейтральной к дельте, а сбор финансирования покажет реальный положительный доход от переноса, отправь стратегию на оптимизацию.