Схождение базиса токенизированного золота: торговля против расхождений бессрочного контракта PAXG и спотового золота, рыночно-нейтральная стратегия с хеджированием XAU (контракт PAXGUSDT.BINANCE против XAUUSD.SPOTMETAL, 1H, вход только в сессию золота)

Гипотеза руководителя оригинального исследования (не задана заранее). PAX Gold (PAXG) — полностью обеспеченный токен с возможностью погашения: 1 PAXG = 1 чистой тройской унции LBMA золота, хранящегося у Paxos. Поэтому его справедливая стоимость равна спотовой цене золота, однако бессрочный контракт Binance PAXGUSDT USD-M торгуется преимущественно участниками крипторынка: на него влияют потоки средств с кредитным плечом, давление ставок финансирования, торговля в выходные, когда рынок золота закрыт, и переход из альткоинов в «золото в блокчейне» при уходе от риска. Премия нестационарна по уровню (месячное среднее ln(PAXG/XAU) изменилось с +0.39% в дек-2025 до -0.22% в авг-2026 на прокси-ряде 24/7), поэтому гипотеза NOT торгует сырой премией относительно нуля. Она торгует временное отклонение премии от её скользящей медианы: арбитраж за счёт выпуска и погашения (чеканка и погашение у Paxos требуют комиссий и нескольких дней, поэтому проходят медленно) и арбитражёры между площадками возвращают премию к медиане в течение 1-3 дней. Ноги: PRIMARY = PAXGUSDT.BINANCE (бессрочный контракт USD-M, длинная и короткая позиции, тейкерская комиссия 0.10% RT, финансирование каждые 8 ч); HEDGE = XAUUSD.SPOTMETAL (спотовое золото, средняя цена Dukascopy, спред 0.015% RT, ночное финансирование рассчитывается платформой). Для обеих используются бары 1–HOUR. Сигнал рассчитывается ONLY в часы, когда по обеим ногам есть бар с одинаковой временной меткой закрытия (то есть сессия золота открыта); таким образом, отклонение всегда измеряется относительно LIVE цены золота, а не устаревшей цены закрытия в пятницу. Поэтому дислокации в выходные учитываются при открытии золота в воскресенье 18:00 NY, если сохраняются после открытия, а не относительно устаревшей цены. Предварительное исследование (только для формирования гипотезы, на прокси-ряде: PAXGUSDT.BINANCE_SPOT и бессрочный контракт 24/7 XAUUSDT.BINANCE, дек-2025 — окт-2026, 1ч, отклонение от скользящей медианы за 14 дней): процентиль 95 для |dev| = 0.35%, процентиль 99 = 0.92%. Первые пересечения +0.5% (13 эпизодов) в среднем возвращались на 0.45% за 24 ч и на 0.65% за 72 ч. Первые пересечения -0.5% (15 эпизодов) возвращались на 0.25% за 24 ч и на 0.49% за 72 ч. При 0.8% возврат составил 0.75-0.95%. По выходным отклонения примерно на 2x больше (среднее |dev| 0.19% против 0.09%). Сам XAUUSD.SPOTMETAL нельзя было использовать для предварительного исследования, поскольку архивные данные пока охватывают только период до 2007. Данные запрашиваются у Dukascopy по мере необходимости, новый источник не требуется. Бессрочный контракт PAXG существует с 2025-03-27, поэтому проверяемый период составляет около 18.5 месяцев: короткая история, о чём сказано заранее. Расчёт комиссий за круговую сделку по паре: PAXG по бессрочному контракту + спред 0.10% XAU 0.015% + около 0.02% на финансирование за период удержания 1-2 дней = около 0.14% от номинала одной ноги. Ожидаемый захват движения от входа на уровне 0.6% до выхода на уровне 0.1% составляет около 0.5% от номинала одной ноги; чистый результат — около 0.36% на пару, затраты — около 2.6x. Поскольку платформа показывает avg_trade_return_pct на ногу, а прибыль от схождения распределяется между двумя равными ногами, ожидаемый результат на ногу составляет около 0.18-0.25%. Нога хеджирования необходима: без хеджа часовой шум цены золота (около 1.5% за 72 ч) перекрывает захват базиса в 0.5%. Возможности исполнения: next_bar_open_fill доступен на бессрочном контракте 24/7 PAXG (use_equivalent; рыночный ордер при закрытии сигнального бара). XAUUSD.SPOTMETAL — площадка с торговыми сессиями, где платформа исполняет ордер по цене открытия следующего бара (next_open_fill, поддерживается). Обе ноги отправляются в одном сигнальном баре; задержка исполнения в один час XAU принимается и учитывается в бэктесте. Режим хеджирования, отложенные стоп-ордера и преимущество в очереди не нужны. Маршрут управления риском (b): выходы по сигналу и времени с ограниченным размером позиции (каждая нога — 40% капитала, валовая позиция — 80%, чистая — около 0, плечо — 1).

Рыночно-нейтральная стратегия на схождение базиса между PAXG и спотовым золотом. При каждом закрытии бара 1H, когда по PAXGUSDT.BINANCE и XAUUSD.SPOTMETAL сформировались бары с одинаковой меткой закрытия (рынок золота открыт), базис = ln(PAXG/XAU), а отклонение = базис минус его медиана за предшествующие median_hours времени; сигнал непрерывный и равен отклонению. При отклонении >= +entry_dev стратегия продаёт бессрочный контракт PAXG и покупает спот XAU; при отклонении <= -entry_dev покупает PAXG и продаёт XAU. Размер каждой ноги — 40% капитала, номиналы равны (валовая экспозиция 80%, чистая ~0, плечо 1). Обе ноги закрываются одновременно, когда отклонение сходится (held_sign*dev <= exit_dev), расширяется до стопа (held_sign*dev >= stop_dev = 1.2%) или позиция достигает max_hold_hours. Новые позиции не открываются за 60 минут до закрытия сессии золота. Исполнение: рыночный ордер по бессрочному контракту PAXG исполняется по цене закрытия сигнального бара; на рынке 24/7 это цена открытия следующего бара (use_equivalent для next_bar_open_fill). Ордер по ноге XAU выставляется на том же баре и исполняется платформой по цене открытия следующего бара 1H (next_open_fill на бирже сессии). Бары PAXG за выходные не оцениваются: барьер согласования ждёт актуального бара золота, поэтому расхождения выходных отрабатываются при воскресном открытии, если сохраняются.

Реализует гипотезу в том виде, в каком она сформулирована. Отклонение измеряется от скользящей медианы, а не от нуля, поскольку уровень премии нестационарен; сравнение проводится только с актуальной ценой XAU с той же временной меткой, с использованием базового барьера и явной проверки совпадения меток времени. Фильтры: фиксированные stop_dev, leg_fraction и min_minutes_to_session_close; настраиваемые entry_dev, exit_dev, median_hours и max_hold_hours, с названиями и значениями по умолчанию из плана в пределах их диапазонов. Схема управления риском (b): выходы по сигналу, стопу по отклонению и времени; размер каждой ноги ограничен 40%, ни одна нога не превышает 100% капитала. Размер обеих ног рассчитывается по капиталу на основной площадке, а SPOTMETAL — отдельный счёт. Защита от осиротевших позиций: позиция PAXG без золотой ноги и без активного золотого ордера закрывается; отдельная золотая нога при пустой позиции PAXG также закрывается. Окно медианы рассчитывается по времени, а готовность определяется только буфером, который заново формируется при прогреве, поэтому после перезапуска решения воспроизводятся. Состояние всех позиций хранится в скалярных переменных. Примечание: выходы оцениваются только в часы с совпадающими данными, поэтому выход по времени или стопу, пришедшийся на выходные, исполняется при открытии рынка в воскресенье. Это следует из правила гипотезы: измерять только относительно актуальной цены золота.