ARB–OP Layer-2 Схождение спреда близнецов, доллар-нейтральная межплощадочная торговля лонг/шорт (ARBUSDT.OKX против OPUSDT.BYBIT, 4H)

Нейтральная к рынку сделка на относительную стоимость между Arbitrum (ARB) и Optimism (OP), двумя крупнейшими токенами оптимистичных роллапов Ethereum. У них одинаковая бизнес-модель (доход от секвенсора Ethereum L2), одна и та же база держателей, одни и те же нарративные катализаторы (блобы EIP-4844, войны комиссий L2, бета ETH) и схожие риски давления разблокировок токенов, поэтому общие факторы определяют большую часть логарифма их ценового соотношения. Специфические для актива шоки потоков ордеров отклоняют соотношение от недавнего среднего, и обычно за несколько дней оно частично возвращается. Примеры: распродажа одного актива после разблокировки, односторонняя ротация после листинга или аирдропа, кластер ликвидаций одного актива. Основная нога: ARBUSDT.OKX (своп OKX USDT, история с 2023-03). Хеджирующая нога: OPUSDT.BYBIT (линейный бессрочный контракт Bybit, история с 2022-06). Стратегия использует только синхронизированные бары 4–HOUR и OHLCV, без дополнительных потоков данных. Движок учитывает фандинг, если он доступен, но фандинг не является сигналом. Сигнал: s_t = ln(ARB_close) - beta * ln(OP_close), где beta — скользящий коэффициент хеджирования OLS за `lookback` баров, а z = (s_t - mean(s)) / std(s) за то же окно. Фильтр стабильности разрешает сделки, только когда скользящая корреляция логарифмических доходностей за 4ч за `lookback` баров не ниже `min_corr`, то есть связь пары сохраняется. Этот фильтр отделяет сохранившийся на фабрике стратегий межбиржевой спред LTC–DOGE от неудачной сделки на чрезмерной реакции BCH–LTC, в которой торговали на шоках без условия стабильности. Выбор площадки: охват межбиржевых сделок составляет 7.7% при целевом значении не ниже 15%; значения OKX и BYBIT — примерно по 2.5-2.7% при целях не ниже 5%; доля длинных и коротких позиций — 18.7% (только длинные позиции — 81.3% при лимите 55%). Ни ARB на OKX, ни OP на Bybit не сконцентрированы в корпусе данных. Исполнение: ордера отправляются при закрытии бара сигнала — это эквивалент исполнения на открытии следующего бара в 24/7. Размер позиции: нога ARB составляет `leg_notional_pct` (0.30) x капитал x плечо (2.0), то есть около 60% капитала. Нога OP равна beta, умноженной на номинал ARB, с ограничением в 1.5x номинала ARB. Валовая экспозиция составляет около 120% капитала при beta = 1 и до 150% при достижении лимита. На счетах с неттингом одновременно удерживается только одна спред-позиция. Защитные выходы: стоп по |z| на уровне спреда (проверяется при закрытии бара) и ограничение по времени. Расчёт комиссий: дневная реализованная волатильность соотношения ARB/OP составляет примерно 2.5-3.5%. Входы при |z|>=2 на окне около 10 дней соответствуют отклонениям соотношения примерно на 5-8%. Захват половины этого движения даёт около 2.5-4% по спреду, или 1.2-2% на номинал каждой ноги. Издержки составляют около 0.10% RT на OKX и около 0.11% RT на Bybit на каждую ногу, плюс около 0.05% влияния на цену, поэтому захваченное движение превышает издержки в 5x раз. Ожидаемая частота сигналов: 15-30 сделок со спредом в год, около 45-90 за примерно 3.5 лет перекрывающейся истории.

Отрицательное матожидание (код: no_edge/negative_expectancy, а не fee_edge). Спред ARB(OKX)–OP(Bybit) с z-оценкой на горизонте 4H показал убыток на надёжной выборке: 169 сделок туда-обратно по спреду при avg_trade_return_pct -0.458% против порога +0.15%, PF 0.889, коэффициент Шарпа -0.71, просадка 38.8%; результат отрицательный в каждом календарном году и каждом режиме волатильности. Суммарный ценовой PnL составил -$71.1k против $21.4k комиссии и $29.1k рыночного воздействия, поэтому сам спред не приносит прибыль при возврате к среднему; убыток вызван не комиссиями. Учтено финансирование, его влияние несущественно (+$481). Прогноз IC неотличим от шума (t=1.47). Оптимизация периода расчёта, entry_z и min_corr не может исправить механизм, убыточный до издержек в каждом режиме. Опасения QA подтвердились. Сравнение с бенчмарком не имеет смысла (нейтральная к рынку стратегия), поэтому сравнение с покупкой и удержанием неприменимо. Вывод относится к этой паре, этим площадкам и горизонту 4H. Фильтр корреляции не отделил эту пару от неудачной сделки на чрезмерной реакции BCH-LTC. Сохранившаяся стратегия LTC-DOGE неприменима к паре близнецов L2: похоже, их относительный тренд устойчив (постоянный дрейф отношения ARB/OP), а не возврат к среднему.

Реализует гипотезу в заданном виде: только OHLCV, синхронные закрытия свечей 4H, z-оценка спреда с бета-коэффициентом за скользящий период OLS, фильтр стабильности корреляции и фиксированные условия выхода и размера позиции из плана. Настраиваемые параметры entry_z, период расчёта и min_corr сохранены под именами из плана. Решения по вопросам, не заданным в гипотезе: (1) beta_min/beta_max служат фильтром входа по скользящей бете, а не ограничителем, поэтому определение спреда не меняется. (2) spread_loss_stop_pct применяется к совокупному PnL обеих ног по текущей рыночной оценке как доля от начального номинала ноги ARB; проверка выполняется при закрытии свечи. (3) Для расчёта размера позиции «капитал» — это расчётный капитал счёта OKX, основной площадки. На каждой площадке отдельный счёт на $100K, поэтому общий номинал составляет около 60-75% совокупного капитала. Синхронизация: свеча OP используется, только если её ts_init совпадает с ts_init основной свечи. Обе ноги отправляются отдельными ордерами через _submit_entry_instrument, поэтому в журнале учитывается 2 входов на сделку со спредом. Оставшаяся без хеджа нога закрывается на следующей свече. Состояние позиции (held_side, entry_ts, entry_arb_notional) хранится в скалярных переменных, а после перезапуска скользящий буфер восстанавливается из базовых буферов свечей.

В песочнице выполнен неоптимизированный прогон (период расчёта 60, entry_z 2.0, min_corr 0.65) за 1104 дней. Закрыто 169 спредов (338 позиций по ногам): avg_trade_return_pct -0.46%, PF 0.89, коэффициент Шарпа -0.72 и максимальная DD 39%. Это около 56 спредов в год, примерно вдвое больше предсказанных гипотезой 15-30 в год. Комиссия и рыночное воздействие на каждый спред составляют около 0.21% от номинала каждой ноги (21.4k комиссии и 29.1k воздействия при обороте 40.9M). Значит, убыток на спред намного больше издержек: ценовые отклонения не возвращаются в течение 60 свечей, а не реальные преимущества съедаются комиссиями. Средняя прибыльная сделка 3361 против среднего убытка 3740 при доле прибыльных около 50% указывают на то же. Сначала проверь: (1) распределение причин выхода (стоп по времени, stop_z, стоп убытка 6% или схождение); (2) стабильность скользящей беты в диапазоне [0.5, 2], поскольку переоценка беты OLS на каждом баре по окну из 60 свечей (10 дней) может сделать z-оценку частично артефактом оценки беты; (3) funding_folded=false и funding_events_available=0, поэтому в PnL не учтено финансирование OKX/Bybit при общем номинале 60-150%.