BTC LONG-GAMMA Когда подразумеваемая волатильность CHEAP реализованной: краткосрочный стрэддл ATM BOUGHT на INVERTED премии за риск дисперсии (индекс DVOL < скользящей реализованной волатильности), с хеджированием дельты в диапазоне бессрочным контрактом Binance; удержание до переоценки волатильности или истечения срока-1d (разные площадки, нейтральная рыночная дельта, 3 параметров)

MARKET-NEUTRAL (с хеджированием дельты) CONVEXITY-BUYING стратегия — намеренная INVERSE всех опционных экспериментов этой фабрики. Все предыдущие опционные работы в корпусе были связаны с керри от продажи премии (стрэддлы и стрэнглы с короткой позицией и хеджированной дельтой, путы с обеспечением наличными, покрытые коллы) или направленной покупкой премии (OTM коллы в тренде). Каждая попытка торговли на снижении волатильности провалилась одинаково: в нашем бэктесте стрэнгла с дельта-хеджированием ETH нога хеджа потеряла LOSING $5,356 при собранной премии всего $2,560; иначе говоря, реализованная гамма составила примерно 2.1x от проданной волатильности. Это прямое измерение показывает, что в эпизодах, отобранных фильтром для торговли на снижении волатильности, BUYING, и хеджирование этой гаммы было бы прибыльной стороной сделки. Эта гипотеза торгует именно на этой стороне, но только когда премия за риск дисперсии измеримо INVERTED, и использует совершенно не задействованный сигнальный ряд за 5.5 лет: индекс Deribit DVOL — почасовую подразумеваемую волатильность вперёд на 30 дней для BTC, 47,938 почасовых точек с 2021-03-24 по сегодняшний день; ранее ни один эксперимент в корпусе его не использовал. Структура: покупка стрэддла 3-10 DTE ближайшего срока экспирации — ATM CALL + ATM PUT на DERIBIT (опционы BTC: в каталоге 4,285 инструментов с дневными барами, данные доступны начиная с 2020), затем нейтрализация полученной дельты бессрочным контрактом BTCUSDT.BINANCE USD-M и RE-HEDGE ONLY WHEN, когда |чистая дельта| превышает диапазон. Это хеджирование по диапазону, а не ежедневный хедж: нога хеджа извлекает выгоду из реализованной траектории, а не платит фиксированную цену ребалансировки. Позиция несёт отрицательную тету и длинную выпуклость, поэтому фильтр входа должен быть строгим: мы платим за гамму, только когда рынок опционов котирует волатильность BELOW того, что фактически давал базовый актив. Так заполняется наименее представленный сегмент площадок (опционы = 5.9% из 3,087 экспериментов против целевого 15%); стратегия CROSS-VENUE (7.0% против целевого 15%) и нейтральна по дельте, а не только в длинной позиции (85.2% корпуса — стратегии только с длинной позицией).

Буквально реализует гипотезу в указанном ею направлении — в обратную сторону от каждого эксперимента с короткой опционной премией в корпусе. (1) SIGNAL: ранее не использовавшийся ряд deribit_dvol служит подразумеваемой частью; calculate_signal рассчитывает годовой спред CONTINUOUS RV-минус-IV на баре EVERY (положительное значение = гамма недооценена), а порог входа применяется к этой переменной, а не к самому сигналу. DVOL считывается на момент времени через массив searchsorted, построенный ONCE в on_start (O(log n) на бар, заглядывания вперёд нет); реализованная волатильность — это инкрементальная скользящая дисперсия O(1), поэтому стоимость обработки каждого бара постоянна, а бюджет дымового теста 300s соблюдается. На реальном ряде (5.5 лет почасовых DVOL против баров 6-HOUR BTC) условие IV <= 0.95 x RV(20) срабатывает примерно на 18% баров; окно входа в каждом недельном цикле длится 72 ч (12 баров), поэтому в позицию входят примерно в 40-60 из 104 циклов — это явно не песочница с нулём сделок. (2) STRUCTURE: краткосрочные (4-7 DTE, в пределах диапазона гипотезы 3-10 DTE) колл и пут ATM на DERIBIT, обрабатываемые расширителем цепочки опционов rolling-options во фреймворке (RollingOptionsStrategy управляет входом, ролловером и закрытием) — без самописного расписания и дымового теста только на базовом активе; обе ноги входят одновременно либо не входит ни одна. (3) DELTA NEUTRALITY: совокупная дельта Блэка—Шоулза LIVE ног (с собственными страйком/TTE при текущем DVOL IV) компенсируется на BTCUSDT.BINANCE; хедж пересматривается, только когда дельта выходит за диапазон. Именно диапазон, а не фиксированная ежедневная ребалансировка, задан гипотезой, и это второй настраиваемый параметр. (4) EXIT: переоценка волатильности (зафиксированная на цикл, с минимальным удержанием 1 дней, чтобы единичное колебание RV не приводило к постоянным сделкам) либо экспирация-1d. Если по DVOL нет наблюдений, цикл BLOCKED, входа по одному лишь ценовому прокси нет: преимущество основано на разнице подразумеваемой и реализованной волатильности IS, поэтому замещающий механизм недопустим. Выбор площадок следует гипотезе: Deribit для опционных ног (указано) и Binance USD-M для хеджа (указано); плечо остаётся 1.0, поскольку номинал хеджа никогда не превышает собственную дельту стрэддла, а большее плечо ничего не изменит. Одно замечание для протокола: покупка гаммы имеет отрицательный перенос при структурно положительном VRP (среднее измеренное DVOL 0.60 против среднего RV 0.49 за 5.5 лет), поэтому весь результат зависит от того, действительно ли инвертированная подвыборка VRP избирательна — именно это и должен выяснить бэктест.

BTC LONG GAMMA на премии за риск дисперсии INVERTED. В каждом недельном цикле BTC на Deribit стратегия BUYS покупает стрэддл ближайшей недели ATM (длинный колл ATM + длинный пут ATM, около 7 DTE), но только если индекс DVOL Deribit (форвардная подразумеваемая волатильность за 30 дней) не выше iv_rv_entry_ratio x реализованной волатильности за последние rv_window баров — то есть когда опционный рынок оценивает волатильность BELOW той, что фактически показывал BTC. Дельта нейтрализуется бессрочным контрактом BTCUSDT.BINANCE USD-M, а RE-HEDGED ONLY WHEN, если остаточная дельта превышает hedge_band x размера одной ноги. Хеджирование в диапазоне позволяет портфелю с длинной гаммой извлекать выгоду из фактической траектории цены, не неся фиксированные издержки ребалансировки. Позиция закрывается при наступлении первого из двух событий: (a) VOL REPRICING — IV возвращается к RV x (iv_rv_entry_ratio + 0.10), и купленное расхождение устраняется; или (b) по расписанию, за 24 ч до денежного расчёта по европейскому типу (экспирация-1d). Когда опционной ноги нет, целевой хедж и диапазон равны нулю, поэтому бессрочная позиция полностью закрывается, а между циклами портфель остаётся без позиции. Межплощадочная конструкция: опционы на DERIBIT, хедж и расписание ролловера на BINANCE USD-M 6-HOUR баров. Риск за цикл ограничен уплаченной премией (около 1.1% капитала при структурном коэффициенте размера позиции 0.20). Ровно 3 настраиваемых параметра: iv_rv_entry_ratio, rv_window, hedge_band.