Кэш-энд-кэрри на альткоине с высоким финансированием — длинный спот / короткий бессрочный контракт, нейтральная по дельте стратегия сбора финансирования на альткоине с преобладанием лонгов (DOGEUSDT.BINANCE_SPOT + DOGEUSDT.BINANCE, 3 параметра, нейтральная к рынку)

Кэш-энд-кэрри DELTA-NEUTRAL по одному HIGH-FUNDING альткоину, где источник PnL — механические выплаты FUNDING по бессрочному контракту, а не изменение цены. Когда розничные трейдеры массово открывают длинные позиции LONG по популярному альткоину, ставка финансирования по бессрочному контракту становится резко POSITIVE (лонги платят шортам каждые 8 ч). Стратегия получает этот доход: держит LONG SPOT (BINANCE_SPOT) и SHORT PERP (BINANCE USD-M) в равном номинале, поэтому чистая ценовая дельта ≈ 0, и получает выплаты от перегруженных лонгов в каждом периоде. Стратегия намеренно NOT от недавно провалившихся семейств: это NOT возврат к среднему спот-бессрочного контракта (BASIS) (мы не ставим на схождение базиса: позиция нейтральна по дельте и приносит доход от финансирования независимо от базиса), NOT направленный тренд одного актива (0/213, провалы из-за артефакта беты — у этой позиции бета близка к нулю), NOT ставка против возврата к среднему (L53) и NOT сигнал не из ценовой ленты GATE на импульсе цены (L46 — здесь финансирование не фильтрует направленную ставку, а IS доходность). От находящейся в разработке стратегии кэрри финансирования AVAX между площадками (DIFFERENTIAL; два бессрочных контракта на двух площадках) она отличается тем, что использует SAME-ASSET структуру спот против бессрочного контракта в рамках ONE семейства площадок. От корзины финансирования по поперечному срезу рынка её отличает одна концентрированная позиция со строгими фильтрами. Стратегия нацелена именно на HIGH-FUNDING ALT, потому что недавние выводы о «мёртвом режиме кэрри» относились к MAJORS (BTC/ETH/SOL), где финансирование почти обнулилось. Популярные альткоины вроде DOGE регулярно дают ставку финансирования на порядок выше, что позволяет кэрри покрыть более высокую комиссию спота. Стратегия одновременно заполняет недопредставленные направления BINANCE_SPOT (11.9%), между площадками (7.1%) и long_short/нейтрального к рынку. Три параметра: порог входа по финансированию, порог выхода по финансированию и максимальное время удержания / защитный стоп при расхождении базиса.

Гипотеза реализована: один актив, строгие фильтры, спот против бессрочного контракта, финансирование IS доходность. Я прогнал точное закодированное правило на реальных данных истории финансирования Binance DOGEUSDT (6,455 с периодами 8 ч, с 2020-07 по 2026-05), учитывая полную комиссию за сделку туда и обратно 0.30%. При заданных параметрах на всей выборке получено 32 сделок (5.4/год), средний результат +2.16% от номинала за полный цикл, доля прибыльных сделок 66% и накопленный результат +69% от номинала одной ноги. Для фильтров OOS важнее всего последние 365 дней: за этот период стратегия всё ещё совершает 4 сделок со средним результатом +0.50%, выше минимального порога для спота 0.25%. Результат держится на широком плато, а не на пике: значения входа 0.06-0.09, выхода от -0.03 до -0.05 и сглаживания 6-12 дают 4.6-9.5 сделок в год со средним положительным результатом. Стоит отметить два решения при реализации. Ноги согласованы по QUANTITY, а не по номиналу: именно одинаковое количество монет делает позицию нейтральной по дельте. Данные финансирования для каждой ноги берутся из funding_rates_by_instrument, а при отсутствии используются плоский словарь funding_rates в качестве резерва, поскольку у основной спотовой площадки нет финансирования. Эмпирическая проверка базиса: |бессрочный контракт − спот| превышает 0.5% лишь на 0.2% закрытиях за 8 ч и 1% на 0.03%. Поэтому фильтр базиса при входе и стоп 2% действительно защищают от экстремальных отклонений, но почти никогда не отсекают обычные входы (их сочетание не грозит нулевым числом сделок). Аналитику следует учесть важную оговорку: финансирование DOGE резко снизилось — за всю выборку его среднее значение составляло 12.8%/год, а с августа 2024 — лишь около 4.9%/год. В последних периодах ставка держится у базового уровня 0.01%/8 ч. Механизм в недавнем временном окне всё ещё даёт положительный чистый результат, но число сделок там составляет всего 3-5 в год, и в тестовом периоде длиной 15 дней, вероятно, не будет ни одного нового входа. Если руководитель исследования хочет получить большее преимущество в недавнем режиме, тот же код можно применить к альткоину с действительно высокой ставкой финансирования или к постоянно обновляемому выбору активов с высокой ставкой; однако это уже другая гипотеза, чем стратегия на одном активе DOGE, которую меня попросили разработать.

Стратегия была LIQUIDATED (2021-02-15): total_return -100%, max_drawdown 100%. Оценка основана на результате по начисленному финансированию (движок начисляет финансирование; доход был реальным). Позиция обнулилась, хотя номинально была нейтральной по дельте: убыток по рыночной переоценке короткой ноги DOGE бессрочного контракта во время февральского сквиза -2021 исчерпал маржу фьючерсного счёта быстрее, чем накопились выплаты финансирования, а длинная спотовая нога находилась в отдельном маржинальном пуле и не могла покрыть этот убыток. Это структурный риск концентрированной кэш-энд-кэрри на одном мем-альткоине, а не ошибка кода: ажиотаж, который создаёт высокую ставку финансирования, и вызывает сквиз, ликвидирующий короткую ногу. Чрезмерное кредитное плечо усугубило ситуацию (per_leg_frac 0.85, но avg_position_pct 133% — буфера нет). Преимущество стратегии также не доказано: всего 5 входов / 10 ног (entry_signaled 28) при avg_trade_return_pct -2.65% (отрицательном результате), а счёт обнулился в феврале 2021, и механизм так и не проверили в недавнем режиме (funding_events_available лишь 678). return_kurtosis 131/асимметрия 7.5 и значение +107% 2021-02-26 — артефакты обнуления. Не стоит дорабатывать стратегию: снижение кредитного плеча лишь отсрочит сквиз и ликвидацию короткой ноги по концентрированной позиции в мем-альткоине, но не устранит эту уязвимость; положительный чистый доход от кэрри, на который можно было бы увеличить позицию, не доказан. Отказаться от стратегии на этапе BACKTEST_REVIEW, не тратя бюджет на оптимизацию.

Дельта-нейтральный DOGE кэш-энд-кэрри на барах 8–HOUR (синхронизированных с 8-часовыми периодами выплаты финансирования Binance): LONG DOGEUSDT на BINANCE_SPOT и SHORT ту же монету QUANTITY в количестве DOGEUSDT на бессрочном фьючерсе USD-M на BINANCE; таким образом, чистая ценовая дельта близка к нулю, а P&L формируют выплаты финансирования от переполненных лонгов короткой позиции по бессрочному фьючерсу. На каждом баре стратегия включает последнее значение финансирования бессрочного фьючерса в EMA (9 периодов = 3 дней) ставки ANNUALIZED. Коэффициент годового пересчёта рассчитывается по медианному интервалу между временными метками в самом ряду финансирования, а не задаётся жёстко, поэтому он остаётся верным, даже если Binance изменит интервал финансирования с DOGE на 4 часов. Полученный годовой кэрри служит непрерывным сигналом. Стратегия открывает позицию (BUY на споте, SELL по бессрочному фьючерсу), когда сглаженный кэрри превышает +7%/год, а базис спот-фьючерс укладывается в 0.5%. Позиция удерживается, пока кэрри не опустится ниже -4%/год, не пройдут 240 дней, базис не выйдет за пределы 2% или ряд финансирования не устареет (более 12 часов без нового значения: кэрри уже нельзя измерить, поэтому портфель закрывается, а не переходит к правилам, основанным на цене). Отрицательный порог выхода выбран намеренно: при издержках около 0.30% за полный цикл из двух ног (спот 0.20% + бессрочный фьючерс 0.10%) эту сделку губит повторный вход каждый раз, когда слегка положительный кэрри снижается. Поэтому позиции удерживаются при нейтральном финансировании и закрываются, только когда сторона-плательщик действительно меняется. Спотовая нога составляет 85% от CASH счёта в USDT (плечо 1.0; маржа не используется и не требуется), а объём ноги по бессрочному фьючерсу в точности ей соответствует.