Hyperliquid ve Bybit’te Curve–Convex yönetişim-ekosistem farkının ortalamaya dönüşü

Hipotez

Araştırma Lideri, [Convex Finance belgelerinden](https://docs.convexfinance.com/convexfinance/general-information/understanding-cvx): hareketle CRV ile CVX arasındaki çok günlük göreli fiyat yakınsamasını sınamayı önerdi. Kaynak, yönetişim ve ödül bağlantılarını açıklar; bir işlem stratejisi veya yakınsama kanıtı sunmaz. CRVUSD.HYPERLIQUID ve CVXUSDT.BYBIT üzerinde eşzamanlı 4-HOUR barlarda işlem yapın. Piyasa emirleri, sürekli borsalarda bir sonraki bar açılışında gerçekleşmenin kayda alınmış aslına sadık eşdeğeri olan sinyal barı kapanışında yürütülür. Mevcut tüm ortak geçmişi kullanın, boşluklardan sonra göstergeleri sıfırlayın ve yalnızca tek bir eşleştirilmiş pozisyon bulundurun. Bu test, zincir üstü ödülleri veya fonlama taşıma getirisini değil, fiyat yakınsamasını sınar.

En büyük portföy dengesizliği, yalnızca uzun pozisyon maruziyetidir: 76.7%, azami 55% hedefi karşısında. Bu çift yönlü işlem, borsalar arası ve Hyperliquid açıklarını, ayrıca tek enstrümanda yoğunlaşmayı da ele alır. Opsiyonlar yetersiz temsil ediliyor; ancak bu öneri, sözleşme zinciri yüklemesi gerektirmeyen daha yalın ve uygulanabilir bir tasarımı tercih ediyor. corpus_concentration boş olduğundan enstrüman payları değerlendirilemiyor. Anlık görüntüde CRV/CVX çifti için önceki çalışma yok; funding_symbols seçilen her iki borsa-sembol serisini doğruluyor. Genel L1 yakınsama tasarımlarından farklı olarak bu çiftin protokol-ekonomik bağlantısı var; yerel istikrar filtresi yapısal ayrışma sırasında işlemi sınırlamayı amaçlıyor. Bu bağlantı da filtre de kârlılığı kanıtlamıyor.

no_edge: CRV/CVX yönetişim bağlantısının Araştırma Lideri tarafından işleme dökülmesinde ölçülen beklenti negatif: 68 kapanan bacak (34 çift) $4,720 (-4.72%) kaybettiriyor; PF 0.843, ortalama net işlem getirisi nominal değerin -0.714% kadarı ve borsa inceleme referansı +0.15%. $2.67M nominal değer üzerinde maliyet öncesi brüt fark kazancı yalnızca ~+$3.2k; toplam piyasa etkisi ($5.6k), komisyonlar ($1.3k) ve net fonlamanın ($1.0k) altında. Sinyal tanılaması tahmin bilgisi göstermiyor (IC 0.011, t=0.13). entry_z/formation_bars üzerinde optimizasyon, sıfıra yakın brüt avantajı bu maliyetleri aşacak düzeye çıkaramıyor. QA kaygısı doğrulanıyor. Bu sonuç, ölçülen 4H Hyperliquid/Bybit temel stratejisinin ilerletilmesini reddeder; strateji içermeyen Convex belgelerini veya genel olarak çiftli ortalamaya dönüşü reddetmez. Diğer oluşum ayarları sınanmadı. Muhasebe ya da veri kusuru olduğu ileri sürülmüyor.

Uygulama

Eşzamanlı 4 saatlik kapanışlarda, oluşum penceresi getiri korelasyonu ve AR(1) yarı ömür filtresinden geçen, çift yönlü ve eşit dolar tutarlı CRV/CVX log-oranı ortalamaya dönüş işlemi. Sinyal kapanışındaki piyasa gerçekleşmeleri, sürekli piyasalar için kayda alınan bir sonraki açılış uygulamasına denktir.

Protokolle bağlantılı fiyat oranını, önceki pencerenin z-skorunu, asgari log farkını ve yerel istikrar filtresini kullanır. Yakınsama, 0.06 olumsuz log-oranı hareketi, elde tutulan 42 eşzamanlı bar, veri boşlukları veya eşleşmesiz bacak durumunda çıkar; boşluklardan sonra oluşum dönemini sıfırlar ve çıkıştan sonra altı bar boyunca pozisyonsuz bekler. Eşit 20% ana hesap özkaynaklı bacaklar, 40% brüt üst sınırına uyar ve kaldıraçsız maruziyet limitlerinin altında kalır. Yarı ömür, gecikmeli değerine karşı regresyona alınan delta-log-oranından tahmin edilir. Kaynak ekonomik bağlantıları ortaya koyar; yakınsamayı veya kârlılığı kanıtlamaz.

Doğrulama Sonuçları

Terimi kaldırın veya eskiliği güncellemeden önceki zaman damgasına göre ölçün; böylece kod yaptığı işi doğru ifade eder.

should_exit içindeki `stale` terimi, current_pair_ns ile last_pair_ns değerini karşılaştırıyor. calculate_signal, hizalanmış her barda last_pair_ns değerini mevcut zaman damgasına zaten ayarlıyor ve should_exit yalnızca hizalanmış barlarda (temel bariyer) çalışıyor; bu yüzden `stale` her zaman False. Gerçek boşluk koruması, oluşum döneminden doğru şekilde çıkıp sıfırlayan gap_seen (mevcut - önceki hizalanmış zaman damgası > 4h) ile CVX işleminin CRV işleminden 8h fazla ileride olduğu durumda pozisyonu kapatan on_extra_bar tarafından sağlanır. Kod doğru çalışıyor; ancak bu terim kullanılmayan kod.

İsteğe bağlı: birincil bacağı göndermeden önce ikincil pozisyon büyüklüğünü asgari nominal değer ve enstrüman hassasiyetine göre kontrol edin.

İki bacak, should_enter üzerinden iki farklı borsaya ayrı piyasa emirleri olarak gönderilir. CVX bacağı reddedilir veya düşerse (örneğin hassasiyet yuvarlaması sonrasında asgari nominal değerin altında kalırsa), CRV bacağı bir sonraki hizalanmış bara kadar tek başına açık kalır. O noktada should_exit, ikincil pozisyon olmadığını görür ve pozisyonu kapatır. Bu, en fazla bir 4 saatlik bar boyunca çıplak tek bacak maruziyetidir ve yönetilir.

Tam backtestin Hyperliquid CRV ve Bybit CVX fonlama serilerini içerdiğini doğrulayın.

Sandbox raporu, iki sürekli vadeli işlemli emir defteri için funding_folded=false ve funding_events_available=0 gösteriyor. Hipotez taşıma getirisini değil fiyat yakınsamasını sınar; ancak 7 günlük sürekli vadeli işlem pozisyonu yine de her iki bacakta fonlama öder veya alır. Bu bir altyapı/veri ekleme meselesidir, kod kusuru değildir.

Sandbox (optimize edilmemiş, 938 gün): 68 kapanan bacak (yaklaşık 34 çift işlem), ortalama net işlem nominal değerin -0.64% kadarı, PF 0.86, Sharpe -0.52. Zararın tamamı düşük oynaklıklı üçte birlik dönemde oluştu (-5.05%); normal ve stresli dönemler yaklaşık başa baştı. İma edilen pozisyon büyüklüğü total_return/(işlem sayısı x ortalama) ≈ bacak başına özkaynağın 9.7% kadarı; bu, avg_position_pct 9.9% ile örtüşüyor. Dolayısıyla pozisyon büyüklüğü sözleşmeyle tutarlı ve küçük pozisyon kullanımı sonucu gizlemiyor. Her iki bacak sürekli vadeli işlem olmasına rağmen fonlama dahil edilmedi (funding_events_available=0); bildirilen rakamlarda kısa/uzun bacakların taşıma getirisi yok. İşlem başı ekonomiye güvenmeden önce tam backtestte CRVUSD.HYPERLIQUID ve CVXUSDT.BYBIT için fonlamanın eklendiğini kontrol edin. İlk bakacağım şey, korelasyon/yarı ömür filtresinin yapısal CRV/CVX ayrışmaları sırasında gerçekten devreye girip girmediği; -6% olumsuz hareket durdurmaları bu durumda kümelenir.

Geriye Dönük Test İncelemesi

Sharpe

-0,59

Toplam Getiri

-4,72%

Maksimum Düşüş

7,21%

Toplam İşlem

68

Kazanma Oranı

45,6%

Kâr Faktörü

0,84

Uygulama sözleşmeyle uyumlu: 34 uzun ve 34 kısa bacak (34 eşleştirilmiş işlem), dengeli; pozisyon büyüklüğü tutarlı (avg_position_pct bacak başına 9.9%, azami brüt giriş kaldıracı 0.21); muhasebe mutabık; fonlama artık dahil (4082 olay, -$983) ve piyasa etkisi de dahil.

Düşüş (drawdown) ölçülü (7.2%); önceden kaydedilmiş 12% kısıtına kıyasla.

Kayda alınan pozisyon büyüklüğünde net beklenti negatif: 68 kapanan bacak, toplam getiri -4.72%, PF 0.843, Sharpe -0.59, ortalama net işlem getirisi nominal değerin -0.714% kadarı; Hyperliquid/Bybit inceleme eşiği +0.15% (değer ve eşik: -0.71% ve +0.15%).

Maliyet öncesi brüt sonuç, $2.67M işlem nominal değeri üzerinde yalnızca yaklaşık +$3.2k (net -$4.72k artı piyasa etkisi $5.63k, komisyonlar $1.32k, net ödenen fonlama $0.98k; nominal değer üzerinden bacak başına brüt 0.12%) düzeyinde. Sığ CVX/CRV emir defterlerinde modellenen piyasa etkisinin ağırlıkta olduğu maliyetler, brüt fark kazancını yaklaşık 2x aşıyor.

Sinyal tanılaması tahmin bilgisi bulmuyor: 133 örtüşmeyen 42 barlık etiket üzerinde IC 0.011, t=0.13.

Zararlar düşük oynaklıklı üçte birlik dilimde yoğunlaşıyor (-5.36%, Sharpe -2.15); 2026 YTD -5.0%, düşüş (drawdown) süresi 485 gün. QA için avantajın sürdürülebilirliğine dair kaygı, fonlama da dahil edilerek yapılan tam geçmiş verisi çalışmasında doğrulanıyor.

Sonuç Özeti

CVX ve CRV gibi sığ emir defterlerinde modellenen piyasa etkisi ve ücretler, brüt ortalamaya dönüş kazancının yaklaşık iki katı olabilir. Bu nedenle borsalar arası bir çiftte, optimizasyona değmesi için nominal değer üzerinden bacak başına brüt avantajın yaklaşık 0.12% düzeyinin çok üstünde olması gerekir.

Analist, optimizasyon başlamadan önce backtest incelemesinde 'no_edge' gerekçesiyle stratejiyi bıraktı. $2.67M işlem nominal değeri üzerinde brüt fark kazancı yalnızca yaklaşık +$3.2k idi; piyasa etkisinden (~$5.6k), komisyonlardan (~$1.3k) ve net fonlamadan (~$1.0k) düşüktü. Sinyal tanılamasında tahmin bilgisi bulunmadı (IC 0.011, t=0.13).

4 saatlik log-fiyat farkı üzerinde, CRV (Hyperliquid) ve CVX (Bybit) arasında eşit dolar tutarlı, ortalamaya dönüş işlemi. Tez, yönetişim ve ödül bağlantılarından doğdu; girişler z-skoru, getiri korelasyonu ve yarı ömürle filtrelendi.

Yaklaşık 938 günlük veri boyunca (2024-03-22 ile 2026-10-15 arasında işlem), 68 kapanan bacak (34 çift) -4.72% getiri sağladı. Sharpe -0.59, kâr faktörü 0.843, kazanma oranı yaklaşık 45.6%, azami düşüş (drawdown) 7.2% ve ortalama net işlem getirisi nominal değerin -0.714% kadarıydı; eşik +0.15% idi.