Tokenleştirilmiş Altında Baz Yakınsaması: Spot Altına Göre PAXG Sürekli Vadeli Sapmaların Tersine İşlem; XAU ile Hedge Edilmiş Piyasa Nötr Strateji (PAXGUSDT.BINANCE sürekli vadeli işlem sözleşmesine karşı XAUUSD.SPOTMETAL, 1 saatlik, yalnızca altın seansı girişleri)

Özgün Araştırma Lideri hipotezi (tohumlanmamış). PAX Gold (PAXG), tamamen teminatlandırılmış ve itfa edilebilir bir tokendır: 1 PAXG = Paxos'un elinde tuttuğu LBMA altının 1 saf troy onsu. Bu nedenle adil değeri spot altındır; ancak Binance PAXGUSDT USD-M sürekli vadeli sözleşmesinde kriptoya özgü bir katılımcı kitlesi işlem yapar: kaldıraçlı kripto akışları, fonlama baskısı, altın piyasası kapalıyken hafta sonu işlemleri ve riskten kaçış dönemlerinde altcoinlerden “zincir üstü altına” yöneliş. Prim seviyesi durağan değildir (24/7 vekilinde ln(PAXG/XAU) aylık ortalaması Aralık-2025 ayında +0.39% iken Ağustos-2026 ayında -0.22% olmuştur); bu nedenle hipotez, ham primi sıfıra karşı NOT işlem görür. Bunun yerine primin kendi geriye dönük medyanından geçici sapmasını işlemler. İtfa ve oluşturma arbitrajı (Paxos'ta basım/itfa ücret ve günler gerektirir, bu nedenle yavaştır) ile platformlar arası arbitrajcılar sapmayı 1-3 gün içinde geri çeker. Bacaklar: PRIMARY = PAXGUSDT.BINANCE (USD-M sürekli vadeli sözleşmesi, uzun+kısa, 0.10% RT piyasa alıcı ücreti, 8 saatlik fonlama); HEDGE = XAUUSD.SPOTMETAL (spot altın, Dukascopy orta fiyatı, 0.015% RT fark, platformun modellediği gecelik finansman). Her ikisi de 1-HOUR mumlarında. Sinyal, her iki bacağın aynı kapanış zaman damgasına sahip bir mum oluşturduğu saatlerde (ONLY) hesaplanır; yani altın seansı açıktır ve sapma her zaman güncel bir LIVE altın fiyatına göre ölçülür, eski bir cuma kapanışına göre değil. Bu nedenle hafta sonu fiyat ayrışmaları, yeniden açılıştan sonra sürmeleri durumunda, eski bir referansa göre değil pazar günü 18:00 NY altın açılışında işleme girer. Ön çalışma (yalnızca hipotezi şekillendirmek için, bir vekil üzerinde: PAXGUSDT.BINANCE_SPOT ile 24/7 XAUUSDT.BINANCE sürekli vadeli sözleşmesi, Aralık-2025–Ekim-2026, 1H, 14 günlük hareketli medyandan sapma): |sapma| 95. yüzdelik dilim = 0.35%, 99. dilim = 0.92%. +0.5% seviyesinin ilk aşılmaları (13 olay), ortalama olarak 24 saatte 0.45% ve 72 saatte 0.65% oranında geri döndü. -0.5% seviyesinin ilk aşılmaları (15 olay), 24 saatte 0.25% ve 72 saatte 0.49% oranında geri döndü. 0.8% seviyesinde geri dönüş 0.75-0.95% oldu. Hafta sonlarında sapmalar yaklaşık 2x daha büyüktür (ortalama |sapma| 0.19%, karşılaştırmalı 0.09%). Ön çalışma için XAUUSD.SPOTMETAL verisi kullanılamadı; çünkü geçmiş veri doldurması şu anda yalnızca 2007 tarihine kadar ulaşıyor. Veri Dukascopy'den talep üzerine toplanır ve yeni kaynak gerektirmez. PAXG sürekli vadeli sözleşmesi 2025-03-27 tarihinden beri mevcut olduğundan test edilebilir dönem yaklaşık 18.5 aydır: kısa geçmiş en baştan belirtilmiştir. Çift başına gidiş-dönüş ücret hesabı: PAXG sürekli vadeli sözleşmesi 0.10% + XAU farkı 0.015% + 1-2 günlük tutma süresinde yaklaşık 0.02% fonlama/finansman = bir bacağın nominal değerinin yaklaşık 0.14% kadarı. 0.6% girişinden 0.1% çıkışına beklenen kazanç, bir bacağın nominal değerinin yaklaşık 0.5% kadarıdır; böylece çift başına net yaklaşık 0.36%, maliyet ise yaklaşık 2.6x olur. Platform avg_trade_return_pct değerini bacak başına raporladığından ve yakınsama kârı iki eşit bacağa bölündüğünden bacak başına beklenti yaklaşık 0.18-0.25% olur. Koruma bacağı gereklidir: korumasız durumda saatlik altın oynaklığı (72 saat boyunca yaklaşık 1.5%), 0.5% baz kazancını bastırır. Gerçekleştirme olanağı: next_bar_open_fill, 24/7 PAXG sürekli vadeli sözleşmesinde use_equivalent (sinyal mumunun kapanışında piyasa emri). XAUUSD.SPOTMETAL bir seans platformudur; platform emri sonraki mumun açılışında gerçekleştirir (next_open_fill, destekleniyor). İki bacak da aynı sinyal mumunda gönderilir; bir saatlik XAU gerçekleştirme gecikmesi kabul edilmiştir ve backtestin ölçtüğü unsurlardandır. Koruma modu, bekleyen stop veya emir kuyruğu avantajı gerekmez. Risk kontrol yöntemi (b): sinyal/zaman çıkışları ve sınırlandırılmış pozisyon büyüklüğü (her bacak öz sermayenin 40% kadarı, brüt 80%, net yaklaşık 0, kaldıraç 1).

Piyasa-nötr PAXG-spot-altın baz yakınsaması. PAXGUSDT.BINANCE ve XAUUSD.SPOTMETAL aynı kapanış zaman damgasında (altın seansı açıkken) mum oluşturduğu her 1H kapanışında baz = ln(PAXG/XAU), sapma ise baz eksi önceki median_hours saatlik zamanın medyanıdır (sinyal = sapma, sürekli). Sapma >= +entry_dev olduğunda strateji PAXG sürekli vadeli sözleşmesini satar ve XAU spot alır; sapma <= -entry_dev olduğunda PAXG alır ve XAU satar. Her bacak öz sermayenin 40% kadarıdır ve nominal değerleri eşittir (brüt 80%, net ~0, kaldıraç 1). Sapma yakınsadığında (held_sign*sapma <= exit_dev), stop seviyesine genişlediğinde (held_sign*sapma >= stop_dev = 1.2%) veya pozisyon max_hold_hours değerine ulaştığında iki bacak birlikte kapatılır. Altın seansının kapanışına 60 dakikadan az kala yeni pozisyon açılmaz. Gerçekleştirme: PAXG sürekli vadeli sözleşmesinin piyasa emri sinyal mumunun kapanışında gerçekleşir; 24/7 piyasasında bu, sonraki mumun açılışıdır (next_bar_open_fill için use_equivalent). XAU bacağı aynı mumda gönderilir ve platform bu emri sonraki 1H mumunun açılışında gerçekleştirir (seans platformunda next_open_fill). Hafta sonu PAXG mumları değerlendirilmez: eşleşme bariyeri canlı bir altın mumu bekler; bu nedenle hafta sonu fiyat ayrışmaları sürerse pazar açılışında işleme alınır.

Hipotezi yazıldığı şekilde uygular. Sapma sıfıra göre değil, geriye dönük medyana göre ölçülür; çünkü prim seviyesi durağan değildir. Ölçüm yalnızca canlı ve aynı zaman damgasına sahip XAU fiyatına karşı yapılır; temel bariyere açık bir zaman damgası eşitliği kontrolü eklenir. Filtreler: sabit stop_dev, leg_fraction ve min_minutes_to_session_close; ayarlanabilir entry_dev, exit_dev, median_hours ve max_hold_hours; planın adları ve varsayılan değerleri kendi aralıklarındadır. Risk yöntemi (b): sinyal, sapma stopu ve zaman çıkışları; her bacak için 40% ile sınırlandırılmış pozisyon büyüklüğü ve öz sermayenin 100% oranını aşan bacak yok. Her iki bacağın büyüklüğü ana platformdaki öz sermayeye göre belirlenir; SPOTMETAL ayrı bir hesaptır. Sahipsiz pozisyon koruması: altın bacağı olmayan (ve bekleyen altın emri bulunmayan) bir PAXG pozisyonu kapatılır; PAXG yatayken açık kalan başıboş bir altın bacağı da kapatılır. Medyan penceresi zamana dayalıdır; pencerenin hazır olup olmadığı yalnızca arabelleğin işlevi olduğundan, ısınma yeniden oynatımı arabelleği yeniden oluşturur ve yeniden başlatma kararları tekrar üretir. Tüm pozisyon durumu skaler değerlerden oluşur. Not: çıkışlar yalnızca eşleşen saatlerde değerlendirilir; bu nedenle hafta sonuna denk gelen bir zaman veya stop çıkışı pazar açılışında gerçekleşir. Bu, yalnızca canlı altın fiyatına göre ölçüm yapma hipotez kuralının sonucudur.