Hong Kong mavi çiplerinde 52 haftalık zirve yakınlığı momentumu, yalnızca uzun pozisyonlu en iyi -5 sepeti ve ETF rejim filtresi (HKEQ günlük, aylık yeniden dengeleme, 24 öncesi -2018 HSI hisse)

Hong Kong büyük ölçekli hisselerinde kesitsel çıpalama momentumu; tüm veri havuzunda yalnızca 3 önceki çalışması bulunan bir piyasada (HKEQ = deneylerin 0.2% kadarı). Sinyal (George ve Hwang 2004, “52 Haftalık Zirve ve Momentum Yatırımı”; Liu, Liu ve Ma'nın uluslararası yinelemesi 2011, JIMF, Hong Kong’da istatistiksel olarak anlamlı): 52 haftalık zirvelerine yakın işlem gören hisseler, yatırımcılar zirveyi referans fiyat olarak çıpaladığı için olumlu haberlere yetersiz tepki verir; bu nedenle zirveye yakınlık devamı öngörür. Evren: 2018-01 tarihinden itibaren tümünde HKEQ günlük bar bulunan 24 Hang Seng mavi çipinin FIXED listesi (tam geçmişe sahip olmaları için 2018 sonrasında listelenenler, ör. 9988/3690/1810/9618, özellikle hariç tutulmuştur): 0700, 0005, 0941, 0388, 0939, 1398, 3988, 2318, 1299, 0883, 0857, 0386, 2628, 2388, 0001, 0016, 0002, 0003, 0006, 0027, 0669, 2382, 0175, 1109 (.HKEQ). Rejim/nakit filtresi: 2800.HKEQ (Hong Kong Tracker Fund, HSI ETF) yalnızca sinyal amaçlı ek enstrümandır. Her rebalance_sessions seansta (varsayılan 21 = aylık), günlük kapanışta her hisse için yakınlık = kapanış / son high_lookback seanstaki günlük en yüksek değerlerin maksimumu (varsayılan 252) hesaplanır; azalan sırada sıralanır; hedef ilk top_k hissedir (varsayılan 5); her birine öz sermayenin 19% ağırlığı verilir (95% brüt, kaldıraç yok, CASH piyasası, yalnızca uzun pozisyon). Elde tutulan hisse, işlem devrini azaltmak için ilk (top_k + keep_buffer) sıra içinde kaldığı sürece tutulur (varsayılan tampon 3). Rejim filtresi: yeniden dengelemede 2800 kapanışı SMA(regime_sma, varsayılan 200) değerinin altındaysa hedef tamamen nakittir. Tüm emirler günlük kapanışta belirlenen piyasa emirleridir ve NEXT seansının açılışında gerçekleştirilir (platformun seans piyasalarına ilişkin next_open_fill kuralı; desteklenir, başka yöntemle değiştirilmez). Beklenen işlem sayısı/yıl: ~12 yeniden dengeleme x ~2 değişim = ~25 gidiş-dönüş işlem/yıl, 2019-2026 boyunca ~200 (ilk yıl ısınma dönemidir). Ücret hesabı: HKEQ gidiş-dönüş işlem ~0.22% (her yönde damga vergisi 0.1% + harçlar) ve ~0.05% alış-satış makası; literatürde zirveye yakınlık etkisiyle ilişkili 52 haftalık zirve getiri farkı ayda ~0.5-0.6%; elde tutma ortalama ~2-3 ay sürdüğünden, elde tutma başına beklenen brüt getiri ~1.2-1.8%, işlem başına net getiri ~0.9-1.5% = gidiş-dönüş maliyetinin 4-6x kadarıdır. Analiste not: önceki HKEQ çalışmalarda komisyon 0.0 olarak raporlanmıştı (enstrüman ücretinin atlanması); bu hata sürerse her işlemin netini manuel olarak 0.22% düzeltin. Temettüler kâr/zarara dahil değildir (HK mavi çip getirisi yılda ~3-5%; dolayısıyla toplam getiri kıyas ölçütüne göre getiriler düşük gösterilir). Risk kontrolü yolu (b): sinyal çıkışları (sıra düşüşü, rejim filtresi, yeniden dengeleme) ve sınırlandırılmış pozisyon büyüklüğü; tek bir pozisyon öz sermayenin 19% oranını aşmaz; zarar durdurma yoktur. Sağkalım yanlılığı uyarısı: evren, bugünün büyük ölçekli hisse listesinde 2018 tarihine kadar listelenmiş hisselerle sınırlıdır; daha önce büyük ölçekli kümeden çıkan hisseler dahil değildir. Bu, başarısız HKEQ 1 aylık kesitsel REVERSAL (96e682f8, PF 0.93) mekanizmasından farklıdır: farklı bir sıralama değişkeninde ters işaret kullanır (geriye dönük 21 seans getirisi değil, 52 haftalık zirveye uzaklık); ayrıca başarısız A-H fiyat uyumsuzluğu ve Stock-Connect tatil çalışmalarından da ayrılır.

24 Hang Seng adından oluşan ve 2018 öncesinde listelenmiş (HKEQ günlük bar) Hong Kong mavi çipleri arasından, 52 haftalık zirvelerine en yakın işlem görenleri alan yalnızca uzun pozisyon sepeti. Her rebalance_sessions HKEX seansta yeniden dengelenir. Takvim, 2010-01-04 nedeniyle HKEX işlem gününe göre sayılır; yeniden başlatmalar takvimi değiştirmez. Her yeniden dengelemede tüm adlar yakınlık = kapanış / son high_lookback seanstaki en yüksek fiyat ölçütüne göre sıralanır; eşitlikte 63 seans getirisi yüksek olan öne geçer. Sıralamada top_k+keep_buffer içinde kalan adlar elde tutulur; kalan top_k yer en üst sıradaki adlara ayrılır. Yeniden dengeleme sırasında 2800.HKEQ (Tracker Fund, yalnızca sinyal olarak kullanılır) SMA(regime_sma) değerinin altında kapanırsa her şey satılarak nakde geçilir. Her ad için NAV tutarının min(position_fraction, 1/top_k) kadarı (19% x 5 = 95% brüt), tam hisse olarak ve fiilen serbest olan nakitle sınırlı biçimde ayrılır. Yeniden dengeleme seansında ödemesi yapılamayan hedef, sonraki seanslarda alınır; çünkü satış gelirleri ancak sonraki açılışta gerçekleşen işlemle hesaba geçer. Piyasa emirleri günlük kapanışta belirlenir ve sonraki seans açılışında gerçekleşir (platform next_open_fill). calculate_signal, birincil adın (0700) yakınlığını sürekli değer olarak verir. Her sepet adı kendi enstrümanında _submit_entry_instrument/_submit_exit_position üzerinden işlem görür; böylece defterde her ad ayrı bir işlem olur.

Hipotezi yazıldığı gibi uygular: sabit 24 adlı evren ve 2800 rejim ayağı, 52 haftalık zirveye yakınlığa göre sıralama, 19% eşit ağırlıkla ilk 5, 3 koruma tamponu, SMA(200) nakit filtresi ve 21 seanslık yeniden dengeleme. Risk yolu (b): çıkışlar sinyalden gelir (sıra düşüşü, rejim filtresi, yeniden dengeleme); hiçbir pozisyon öz sermayenin 19% oranını aşmaz; kaldıraç ve zarar durdurma yoktur. Planın sabit değerleri (keep_buffer 3, position_fraction 0.19, eşitlik bozucu 63, kaldıraç 1) sınırlandırılmaz. Dört ayarlanabilir parametre tam olarak plan aralıklarına sınırlandırılır ve _param_bounds içinde bildirilir. İki yorum: (1) ad başına ağırlık min(position_fraction, 1/top_k) şeklindedir; böylece en çok 8 olan ayarlı bir top_k, 1x CASH hesabının sınırları içinde kalır; varsayılan top_k=5 değerinde bu tam olarak 19% olur. (2) “Her N seans” bar sayacıyla değil, sessions yardımcı işleviyle HKEX işlem günü olarak sayılır; ısınma sonrası ilk blok yalnızca takvimi kurar, işlem yapmaz. Not: temel şablonun bacaklar arası bariyeri, örneğin işlem durdurma sırasında, 24 bacaktan herhangi birinde o seansın barı eksikse günün kararını bekletir.