Backtest saham sering keliru menangani dividen dengan salah satu dari tiga cara: menganggap deret harga yang telah disesuaikan sebagai harga yang bisa dieksekusi, mengkreditkan uang tunai pada tanggal yang keliru, atau sama sekali mengabaikan dividen. Tiap pilihan dapat menghasilkan grafik yang tampak masuk akal, tetapi nilai akun yang keliru.
Perbedaan pentingnya adalah antara harga saham yang diperdagangkan dan uang tunai atau saham yang timbul dari aksi korporasi. Catat keduanya. Dividen mengubah hak yang dimiliki pemegang saham; dividen tidak menghapus penurunan harga pada tanggal ex-dividen dari catatan pasar.
Kesalahan pertama: memperdagangkan harga penutupan yang disesuaikan seolah-olah itu kuotasi
Penyedia data historis umumnya menyesuaikan harga untuk dividen agar grafik dapat menunjukkan imbal hasil total dengan dividen yang diinvestasikan kembali. Deret itu berguna untuk beberapa jenis analisis. Namun, itu bukan harga yang memungkinkan sebuah order tereksekusi.
Misalkan sebuah saham ditutup pada $100 sebelum memasuki tanggal ex-dividen untuk dividen $1 per saham. Jika saham itu dibuka pada $99 dan tidak ada pergerakan lain, grafik harga yang belum disesuaikan menunjukkan penurunan 1%. Deret harga yang disesuaikan terhadap dividen mungkin menghilangkan diskontinuitas itu dengan mengubah skala harga historis. Backtest yang memakai deret tersesuaikan untuk sinyal dan eksekusi mencampur konvensi imbal hasil dengan kuotasi yang dapat diperdagangkan.
Dampaknya bergantung pada strateginya. Ambang berdasarkan harga tertinggi baru-baru ini mungkin terpicu pada harga yang tak pernah diperdagangkan. Stop bisa terpicu pada level yang sudah disesuaikan. Imbal hasil yang dihitung dari deret tersesuaikan yang sama mungkin tampak mulus, sementara eksekusinya dihargai dalam acuan yang berbeda.
| Kolom harga | Kegunaan | Asumsi yang berisiko |
|---|---|---|
| Harga transaksi atau kuotasi mentah | Sinyal dan simulasi eksekusi, dengan penentuan waktu yang sesuai | Sudah mencakup arus kas pemegang saham |
| Harga penutupan yang disesuaikan terhadap dividen | Beberapa perbandingan imbal hasil total | Tersedia sebagai harga eksekusi |
| Bar OHLC yang disesuaikan | Analisis jika metode penyesuaiannya dipahami | Harga tertinggi dan terendah intraday sesuai dengan kuotasi historis |
Kesalahan kedua: mengkreditkan dividen pada tanggal ex-dividen
Tanggal ex-dividen menentukan siapa yang berhak menerima pembagian sesuai aturan pasar yang berlaku. Uang tunai biasanya diterima kemudian, pada tanggal pembayaran. Kedua tanggal tersebut memiliki fungsi berbeda dalam simulasi akun.
Misalkan Anda memiliki 100 saham sepanjang tanggal ex-dividen untuk dividen yang telah diumumkan sebesar $0.50, yang dibayarkan 2 minggu kemudian. Strategi itu mungkin memperoleh piutang sebesar $50 pada tanggal ex-dividen. Namun, uang tunai sebesar $50 itu belum bisa dibelanjakan. Jika simulator langsung menambahkan uang tunai ke daya beli, simulator bisa mendanai pembelian yang tak dapat dilakukan akun nyata dengan pembagian tersebut.
Untuk perhitungan imbal hasil beli-dan-tahan yang hanya mengambil posisi long, mencatat hak dividen pada tanggal ex-dividen mungkin sudah cukup. Untuk strategi yang menginvestasikan kembali pembagian, melacak daya beli, atau bertransaksi di sekitar penyelesaian, pisahkan piutang dan pembayaran. Gunakan jadwal pembayaran sebagaimana diketahui pada saat itu; koreksi data di kemudian hari tidak seharusnya mengubah apa yang dapat diantisipasi sistem.
Untuk posisi long sederhana, penurunan harga pada tanggal ex-dividen yang mendekati nilai dividen tidak otomatis berarti kerugian perdagangan. Nilai saham di akun berkurang, tetapi ada piutang dividen. Apakah kedua nilai tersebut saling mengimbangi secara tepat bergantung pada pergerakan pasar, pajak, pemotongan pajak, dan konvensi simulasi.
Kesalahan ketiga: mengabaikan dividen karena harga sudah turun
Membiarkan harga tetap tanpa penyesuaian dan mengabaikan arus kas menghasilkan distorsi sebaliknya. Dalam contoh $100 ke $99, pemilik 100 saham kini memiliki saham senilai $9,900 alih-alih $10,000, ditambah hak dividen sebesar $100. Jika hanya saham yang dihitung, hasilnya menunjukkan kerugian $100, padahal dalam perhitungan sederhana nilai total tidak berubah.
Kesalahan ini bisa sangat besar dalam sampel jangka panjang atau portofolio saham dengan distribusi tinggi. Kesalahan ini juga dapat memengaruhi sinyal: strategi yang menafsirkan setiap selisih harga pada tanggal ex-dividen sebagai penurunan biasa bisa menjual tepat pada waktu yang keliru. Dividen mungkin menjelaskan selisih itu, tetapi tidak menentukan pergerakan pasar berikutnya.
Bagaimana sebaiknya backtest saham memodelkan dividen?
Mulailah dengan harga mentah yang tersedia pada saat keputusan dibuat untuk menentukan keputusan dan eksekusi, lalu representasikan aksi korporasi sebagai peristiwa akun tersendiri. Tingkat perincian yang dibutuhkan bergantung pada pertanyaan yang hendak dijawab backtest.
- Untuk mengukur imbal hasil total: sertakan pembagian yang menjadi hak portofolio dalam nilainya, dengan asumsi investasi kembali yang terdokumentasi.
- Untuk simulasi strategi: pisahkan saham, piutang, pembayaran tunai, dan daya beli jika waktu penerimaannya berpengaruh.
- Untuk sinyal dan eksekusi: gunakan kolom harga yang sesuai dengan level pasar historis yang benar-benar terjadi serta waktu ketersediaannya.
Periksa juga pemecahan saham, dividen khusus, dan pemotongan pajak secara terpisah. Dividen reguler $1 dan pembagian khusus $10 dapat menghasilkan penyesuaian harga yang berbeda serta perilaku strategi yang sangat berlainan. Satu penanda “disesuaikan” dari penyedia data jarang memberi informasi yang cukup.
Saat backtest melewati tanggal ex-dividen, tanyakan apa yang dimiliki akun sebelum tanggal itu, hak apa yang diperoleh, kapan uang tunai diterima, dan deret harga mana yang mendorong keputusan. Jika semua jawabannya tersirat dalam satu kolom harga penutupan tersesuaikan, kurva ekuitas itu memuat asumsi yang tidak terlihat.
← Semua artikel
