Ikmēneša momentuma stratēģija var pareizi sarindot aktīvus un tik un tā uzrādīt izdomātas tirdzniecības izmaksas. Trūkstošais posms ir pārbalansēšana: vakardienas aktīvu turējumu un šodienas mērķa svaru pārvēršana reālos rīkojumos. Aplūkosim nelielu piemēru ar 4 likvīdiem kriptovalūtu tūlītējā tirgus aktīviem un skaitļiem, ko var viegli pārbaudīt ar roku.
Pieņemsim, ka portfeļa vērtība ir $100,000, pozīcijas ir tikai garās un pārbalansēšana notiek reizi mēnesī. Portfelī ir 2 aktīvi ar lielāko pēdējā perioda ienesīgumu, katram piešķirot vienādu svaru. Iepriekšējā pārbalansēšanas reizē tajā bija pa $50,000 no A un B. Pēc mēneša, kad cenas ir mainījušās, portfeļa vērtība ir $110,000: A vērtība tagad ir $60,000, bet B — $50,000. Jaunajā rangā pirmajās 2 vietās ir B un C. C portfelī vēl nav.
Ranga rinda: kam jābūt portfelī?
Signāls nosaka, ka jātur B un C, katram piešķirot 50% svaru. Piemērojot šo sadalījumu pašreizējai portfeļa vērtībai, mērķa turējumu vērtība ir pa $55,000. Ranga izmaiņa pasaka, kuri aktīvi jāiekļauj portfelī, bet ne to, cik daudz no tiem jāpērk vai jāpārdod. Tas ir atkarīgs no turējumiem pirms pārbalansēšanas.
| Aktīvs | Pašreizējā vērtība | Mērķa vērtība | Rīkojums |
|---|---|---|---|
| A | $60,000 | $0 | Pārdot $60,000 |
| B | $50,000 | $55,000 | Pirkt $5,000 |
| C | $0 | $55,000 | Pirkt $55,000 |
| Kopā | $110,000 | $110,000 | Veikti darījumi par $120,000 |
Pievērsiet uzmanību niansē: B paliek portfelī, taču tā svara atjaunošanai vajadzīgs $5,000 rīkojums. Atpakaļejošs tests, kurā tiek tirgoti tikai jaunpievienotie un izņemtie aktīvi, neņem vērā svara novirzes korekciju.
Rīkojumu rinda: cik lielu apgrozījumu tie radīja?
Kopējais darījumu nomināls ir pirkumu un pārdevumu summa: $60,000 + $5,000 + $55,000 = $120,000. Dalot ar portfeļa vērtību $110,000, šīs pārbalansēšanas bruto apgrozījums ir 109.1%. Ja stratēģija uzrāda vienvirziena apgrozījumu, tā var dalīt šo summu ar divi, skaitot pārdošanu un atkārtotu ieguldīšanu par vienu rotāciju. Der abas metodes; galvenais ir skaidri norādīt izvēlēto un izmantot tai atbilstošo izmaksu formulu.
Pieņemsim, ka visi rīkojumi tiek izpildīti kā taker darījumi un komisija katrā pusē ir 0.10%. Komisijas ir $120. Pieņemot, ka cenas ietekme katrā pusē ir 0.15%, paredzamā ietekme ir vēl $180. Kopējās pārbalansēšanas izmaksas ir $300 jeb aptuveni 27 bāzes punkti no portfeļa vērtības. Ja no kopējā darījumu nomināla vienreiz atņem 0.25%, arī sanāk $300. Šī vienkāršotā pieeja ir derīga tikai tad, ja komisijas un cenas ietekmes pieņēmumi tiek konsekventi piemēroti katram tirgotajam dolāram.
Tie ir pieņēmumi, nevis izpildītie darījumi. Cenas ietekme parasti ir atkarīga no rīkojuma lieluma attiecībā pret tirgus apjomu, un viena nemainīga likme var būtiski nepareizi novērtēt lielākos rīkojumus. $55,000 pirkums likvīdā tirgū var būt viegli izpildāms; ar tādu pašu rīkojumu nelikvīdam tokenam var nākties izpirkt visu orderu grāmatu. Ja stratēģija pozīciju lielumu nosaka tikai pēc ranga, tā var nejauši novirzīt lielāko daļu tirdzniecības uz visnelikvīdākajiem aktīviem.
Laika rinda: par kādu cenu stratēģija patiesībā var veikt darījumus?
Piemērā slēpjas vēl viena lamata. Ja rangs tiek noteikts pēc mēneša beigu slēgšanas cenām, šīs vērtības kļūst galīgas tikai pēc tirgus slēgšanas. Stratēģija nevar vienlaikus redzēt galīgo rangu un veikt darījumus par to pašu slēgšanas cenu. Pamatotā simulācijā mērķus aprēķina pēc slēgšanas cenas un darījumus izpilda nākamās sesijas sākumā, izmaksas piemērojot faktiskajiem rīkojumiem. Kriptovalūtām, kuras tirgo nepārtraukti, jānosaka atskaites laiks un vēlāks izpildes periods; jēdziens “mēneša slēgšana” prasa noteikt laika joslu un konkrētu rīkojuma iesniegšanas laiku.
Šī aizkave var mainīt turējumus un līdz ar to arī rīkojumus. Ja A cena pirms izpildes vēl pieaug, pārdodamā summa palielinās; ja C cena strauji kāpj, tā pirkums kļūst dārgāks. Kad rīkojumi tiek iesniegti, mērķa daudzumi jāpārrēķina, izmantojot portfeļa vērtību un izpildāmās cenas attiecīgajā brīdī. Saglabājot mērķa summas pēc slēgšanas cenas un pārceļot izpildi uz vēlāku laiku, mērķa svari nemanāmi mainās.
Uzskaites rinda: vai izmaksas samazina portfeļa vērtību?
Pēc darījumu izpildes no naudas atlikuma vai pašu kapitāla jāatņem $300. Pēc tam portfeļa vērtība ir $109,700, pirms tiek ņemtas vērā turpmākās tirgus izmaiņas. Ja simulators atņem izmaksas no ienesīguma, bet naudas atlikumu nemaina, turpmākajiem pozīciju lielumiem var tikt izmantoti dolāri, kas jau iztērēti. Rīkojumi, izpildes, komisijas un turējumi jāuzskaita vienā un tajā pašā reģistrā; citādi nākamā pārbalansēšana var sākties no portfeļa, kas nekad nav pastāvējis.
Šim piemēram katram aktīvam es saglabātu signāla laika zīmogu, mērķa svarus, turējumus pirms darījumiem, rīkojuma nominālu, izpildes cenu, komisiju un cenas ietekmes aplēsi. Pēc tam aprēķināto apgrozījumu salīdzinātu ar visu izpildīto darījumu nominālu summu. Šāda pārbaude atklāj biežākās kļūdas: netiek ņemtas vērā svara novirzes aktīviem, kas paliek portfelī, izmaksas divreiz tiek piemērotas pusei no kopējā apgrozījuma, vai mērķa svari tiek uztverti tā, it kā tie būtu izpildītie darījumi.
Pārbalansēšanā portfeļa noteikums pārtop darījumu kopumā. Pierakstiet katru pārrēķinu, saglabājiet uzskaites reģistru un skaidri norādiet apgrozījuma aprēķina metodi. Iegūtais atpakaļejošais tests var izskatīties mazāk pievilcīgs. Taču tas vismaz aprakstīs rīkojumus, ko stratēģija būtu varējusi iesniegt.
← Visi raksti
