Konfigurācija teica starting_capital: 100000, un diagrammas y-ass teica USD. Katrs izpildījums žurnālā bija USDC skaitlis. Vienpadsmit mēnešus šajā palaišanā abi fakti dzīvoja vienā šūnā, un nevienam nebija iemesla tos šķirt.
Tad Silicon Valley Bank sabruka, Circle teica, ka $3.3 miljardi USDC rezervju ir iestrēguši tur, un USDC tika tirgots par 87 centiem. Mūsu „dolāru” grāmata kāpa. BTC USDC izteiksmē izrāvās. Perp drukāja zaļu. Nauda, ko bijām uzskatījuši par bezriska 100,000, bija tā, kas kustējās.
Es joprojām pieķeru pētījumu konveijerus, kas USDC, USDT un USD atzīmē kā vienu kolonnu. Šī ir tā nedēļas nogale, izjaukta tādā secībā, kādā to redzēja virsgrāmata.
Rinda, kurā stāvēja $100,000
Papīra konts, USDC-maržēts BTC perpetual, pieticīgs long. 30,000 USDC BTC nosacītajā vērtībā, apmēram 1.5 BTC pie piektdienas atzīmes netālu no $20,150. Pārējie 70,000 sēdēja kā USDC nodrošinājums. Apzināti nepilnīgi izvietoti. Mēs iesildījām stratēģiju. Pārējais steks sēdēja naudā.
NAV funkcija darīja to, ko dara lielākā daļa no tām. Tā saskaitīja USDC naudu ar USDC nerealizēto pnl un ierakstīja summu sērijā ar nosaukumu equity_usd. Konfigurācijā bija komentārs, ko biju uzrakstījis pats:
stablecoins = 1 dolārs. neieskaiti FX divreiz.
Es biju domājis: nepārvērst USDT finansēšanas maksājumu par otru dolāra kustību, konvertējot to divreiz. Ko es faktiski biju izdarījis — iesaldējis FX kursu pie 1.0 visam pārējam failam.
quote_asset = "USDC"
Tirdzniecības vieta bija USDC vieta. Izpildījumi, marža, finansēšana, likvidācijas atzīmes, lota izmērs, minimālā nosacītā vērtība, viss. Hyperliquid, dYdX v3, Coinbase International, vēl ducis citu, tāda pati forma. Pētījumu piezīmju grāmata importēja BTCUSDC sveci un BTCUSD sveci, pirmo izmantoja tirdzniecībai un otro marķēja diagrammā, jo diagramma dolāros izskatījās profesionālāka.
Un šī ir tā mazā, stulbā daļa, par kuru es joprojām domāju neīstajās stundās: diagrammu bibliotēkas noklusējuma ass virsraksts ir „USD”. Es to nekad nemainīju. Cilvēki gāja garām ekrānam un lasīja mērvienību, kādas sērijai nebija.
Piektdienas vakars, Circle tvīts
2023. gada 10. marts. SVB jau nav. Circle atklāj, ka $3.3 miljardi no tās toreizējiem ~$40 miljardiem USDC rezervju sēdēja bankrotējušajā bankā, apmēram 8%. Coinbase tajā pašā naktī aptur USDC konversijas. Izpirkšana, īstais pega mehānisms, nedēļas nogalei ir slēgta.
Baktestam nebija rindas par nevienu no šiem. Nav izpirkšanas apturēšanas karoga, nav emitenta-rezervju lauka, nav „vai es varu saņemt dolārus par šo tokenu pirms pirmdienas.” Tam bija close. Piektdienas close joprojām bija 1.0000 mūsu FX failā, jo FX fails bija stub, kas atgrieza 1.0 visam, kura ticker sākās ar USD.
Es mēdzu uzskatīt USDT prēmiju par mācībugrāmatas troksni, tādu lietu, ko piemin zemsvītras piezīmē un tad ignorē. Reiz mēs virtuvē pavadījām divdesmit minūtes, strīdoties, vai 1.03 ir „vērts iegrāmatot.” Abi mēs izteicām viedokļus. Pāris ir sērija. Saglabā to. Beidz par to balsot.
0.8789
Sestdienas rīts. CoinGecko USDC minimums ir $0.8789. Citas lentes drukā $0.87. Daži DEX baseini iet cauri $0.80. DAI, piebāzts ar USDC kā nodrošinājumu, seko tam lejup. USDT iet pretējā virzienā, $1.03 dažos ekrānos, $1.06 Kraken.
Stub FX fails joprojām atgriež 1.0. Baktesta pulkstenis zina, ka ir sestdiena. Tas nezina, ka grāmatas mērvienība tagad ir distresēts tokens.
Kraken izdruka pie 26,000
Bitstamp BTC/USD riņķo ap $20,200. Kraken BTC/USDC drukā virs $26,000. Tas ir tas pats bitcoin. Otrais skaitlis ir dolāra cena, dalīta ar salauztu pegu, plus tas gaiss, ko plāna USDC grāmata pievieno sestdienā.
Mūsu tirdzniecības vieta atzīmēja perpetual USDC. Ņem konservatīvu lenti, BTC/USDC pie ~$23,000, kas ir $20,200 / 0.88. 1.5 BTC long ir plusā apmēram 4,300 USDC. Konts vietējās vienībās: 104,300 USDC. Dzinējs ziņo $104,300, 4.3% plusa nedēļas nogali, un finansēšanas maksājums nokrīt virsū tajā pašā vienībā.
Dolāros 70,000 USDC neizmantotā nodrošinājuma ir vērti apmēram $61,600. Visi 104,300 USDC ir vērti apmēram $91,800. Grāmata, kas „nopelnīja” 4.3%, zaudēja 8% sava dolāru kapitāla, kamēr tā pārsvarā sēdēja naudā.
Nedēļas nogales ienesīgums bija mērvienības maiņa, nevis veiksmes maiņa. Long BTC/USDC pozīcija USDC-lejup dienā mehāniski ir long uz depegu. Tu vari gribēt šo likmi. Tu nevari to atklāt pēc tam sērijā ar marķējumu USD.
cash_usd = cash_usdc * 1.0
Tā rinda ir tā, ko es paturu. Tā darbojās katrā barā, ieskaitot barus, kur USDCUSD bija 0.87. Reizināšana ar 1.0 liekas kā no-op, tāpēc tā izdzīvo koda pārskatīšanā. Tas ir FX marks. Sasalts.
70,000 USDC nodrošinājuma nekad neizraisīja darījumu, tāpēc neviens slīdēšanas modelis uz to neskatījās, nav komisiju tabulas, nav finansēšanas. Naudai vajadzētu būt garlaicīgajai kolonnai. Šajā grāmatā tā bija lielākais risks un vienīgais, ko mēs necenoām.
Maker atlaide BTC izpildījumiem tajā nedēļas nogalē bija 2 vai 3 bps, ja vispār tiki izpildīts. Kotācijas aktīva kustība bija 1,300 bps. Mums ir vesels steks priekš 3 un stub priekš 1,300.
Zaļā nedēļas nogale diagrammā
Pirmdienas rīta Slack, pirms kāds bija atvēris USDCUSD: mēs drukājām 4% pa nakti. Kāds jautāja, vai mums vajadzētu palielināt papīra izmēru. Es paskatījos uz diagrammu, tad uz Kraken, tad uz stub.
| Virsgrāmatas postenis | Ko dzinējs saglabāja | Sestdiena, vietējais | Tas pats mirklis, dolāros |
|---|---|---|---|
| Neizmantotais nodrošinājums | 70,000 USDC × 1.00 | 70,000 USDC | ~$61,600 |
| BTC perp atzīme | BTCUSDC last | ~23,000 USDC (26,000 Kraken) | BTCUSD ~$20,200 |
| Nerealizētais uz 1.5 BTC | +4,300 USDC | +4,300 USDC | pārsvarā pegs, nedaudz bitcoin |
| Ziņotais NAV | 104,300 "USD" | 104,300 USDC | ~$91,800 |
USDT grāmatām bija pretējā karikatūra. USDT tirdzējās dārgi, tāpēc USDT-maržēts flat konts uzrādīja dolāru peļņu, ko arī nebija nopelnījis, un BTCUSDT atzīmi, kas bija pārāk zema pret BTCUSD. Ja tu sarindoji divus „identiskus” BTC perp tajā nedēļas nogalē, vienu USDC tirdzniecības vietā un otru USDT tirdzniecības vietā, tu sarindoji kotācijas tokenus un nosauci to par alpha.
Papīra konts, tas, kas faktiski turēja USDC, bija tuvāk patiesībai nekā pētījumu panelis. Tas nekad neapgalvoja, ka ir dolāri. To izdarījām mēs eksportā.
Eksports, ko nosūtījām pirmdien
USDC rāpoja atpakaļ pret $1 pēc tam, kad Treasury, Fed un FDIC teica, ka SVB noguldītāji tiks atlīdzināti pilnībā, un pēc tam, kad Circle teica, ka segs iztrūkumu. Līdz pirmdienai pegs bija pārsvarā salabots. Stub FX fails, kas 48 stundas bija nepareizs, atkal bija pareizs.
Bet dienas bari to slēpa. 00:00 UTC paraugs 11. martā noķēra USDC jau nost, vai jau atlecamu, atkarībā no piegādātāja, un 12. marta paraugs bija cita filma. Ja tu glabāji tikai NAV un ne kotācijas atzīmi, tu nevarēji rekonstruēt, kurš. Neglītā nedēļas nogale saplacinājās par pietiekami mazu blip, lai ignorētu, ko mēs arī darījām, jo ņēmām dienas paraugus.
Ko mēs tagad turam grāmatā, ir trīs sērijas, vienmēr, pat kad tās mēnešiem sēž viena virs otras:
- NAV tirdzniecības vietas kotācijas aktīvā, vienībā, ko tu faktiski vari izņemt.
- Kotācijas aktīvs pret USD, īsta lente, ieskaitot sestdienu, ieskaitot 0.87, ieskaitot stundas, kad Coinbase nekonvertēja.
- NAV dolāros, kā atvasināta sērija, lai diagrammas marķējumam USD būtu vecāks.
Ja aģents raksta baktestu, pārbaude ir tā pati. Prasi tam kotācijas aktīvu katrai pozīcijai un naudai. Ja tas atbild USD USDC tirdzniecības vietā, palaišana nav dolāru palaišana. 2023. gada marts ir nedēļa, ko es atskaņoju, kad kāds man saka, ka atšķirība nekustina Sharpe. Tā pakustināja šo vairāk, nekā to izdarīja stratēģija, un stratēģija bija tā daļa, kurai mums bija modeļi.
← Visi raksti
