Aylık momentum stratejisi varlıkları doğru sıraladığı hâlde gerçek dışı işlem maliyetleri raporlayabilir. Eksik olan adım yeniden dengelemedir: dünkü varlıkları ve bugünkü hedef ağırlıkları gerçek emirlere dönüştürmek. Elle denetlenebilecek kadar basit rakamlarla, likit 4 kripto spot varlığını kullanan küçük bir inceleme yapalım.
Portföyün 100.000 $ olduğunu, yalnızca uzun pozisyon aldığını ve ayda bir yeniden dengelendiğini varsayalım. Portföy, geçmiş getirilerine göre en iyi 2 varlığı eşit ağırlıklarla tutuyor. Önceki yeniden dengelemede A ve B'nin her birinden 50.000 $ değerinde vardı. 1 ay sonra, fiyat hareketlerinin ardından portföyün değeri 110.000 $: A artık 60.000 $, B ise 50.000 $ değerinde. Yeni sıralamada B ve C ilk 2'de. C henüz portföyde yok.
Sıralama satırı: portföyde hangi varlıklar olmalı?
Sinyal, B ve C'nin her birini %50 ağırlıkla tutmamızı söylüyor. Bunu portföyün mevcut değerine uyguladığımızda hedef varlıkların her biri 55.000 $ oluyor. Sıralamadaki değişiklik hangi varlıklara sahip olmamız gerektiğini söyler; ne kadar işlem yapacağımızı söylemez. Bu, yeniden dengelemeye hangi varlıklarla girdiğimize bağlıdır.
| Varlık | Mevcut değer | Hedef değer | Emir |
|---|---|---|---|
| A | 60.000 $ | 0 $ | 60.000 $ sat |
| B | 50.000 $ | 55.000 $ | 5.000 $ al |
| C | 0 $ | 55.000 $ | 55.000 $ al |
| Toplam | 110.000 $ | 110.000 $ | 120.000 $ işlem hacmi |
Gözden kaçması kolay bir ayrıntıya dikkat edin: B portföyde kalıyor, ama ağırlığını eski seviyesine getirmek için yine de 5.000 $'lık emir gerekiyor. Yalnızca eklenen ve çıkarılan varlıklarla işlem yapan bir geriye dönük test, ağırlık kaymasını düzeltme adımını atlar.
Emir satırı: ne kadar işlem hacmi oluştu?
Brüt işlem tutarı, alım ve satımların toplamıdır: 60.000 $ + 5.000 $ + 55.000 $ = 120.000 $. Bunu 110.000 $'lık portföy değerine böldüğümüzde, bu yeniden dengeleme için brüt işlem hacmi %109,1 olur. Strateji tek yönlü işlem hacmi raporluyorsa, satış ve yeniden yatırımı tek bir dönüş sayarak bu tutarı ikiye bölebilir. Her iki yöntem de kullanılabilir; yöntemi açıkça belirtin ve onunla uyumlu maliyet formülünü kullanın.
Tüm emirlerin her yönde %0,10 ücretle taker işlemleri olarak gerçekleştiğini varsayalım. Ücretler 120 $. Her yönde varsayılan %0,15 fiyat etkisi, 180 $ daha maliyet getiriyor. Toplam yeniden dengeleme maliyeti 300 $, yani portföy değerinin yaklaşık 27 baz puanı. Brüt işlem tutarından tek seferde %0,25 düşerseniz burada yine 300 $ elde edersiniz. Bu kestirme yalnızca ücret ve fiyat etkisi varsayımlarını işlem gören her dolara tutarlı biçimde uyguladığınızda işe yarar.
Bunlar varsayımdır, gerçekleşmiş işlem değildir. Fiyat etkisi genellikle emir büyüklüğünün piyasa hacmine oranına bağlıdır; tek bir sabit oran en büyük emirlerin maliyetini ciddi biçimde yanlış hesaplayabilir. Derin bir piyasada 55.000 $'lık alım kolayca gerçekleşebilir; aynı emir sığ bir token'da emir defterinde fiyatı yukarı taşıyabilir. Strateji pozisyon büyüklüğünü yalnızca sıralamaya göre belirliyorsa, işlem hacminin çoğunu farkında olmadan en az likit varlıklara yönlendirebilir.
Zamanlama satırı: strateji hangi fiyattan gerçekten işlem yapabilir?
Örnekte bir tuzak daha var. Sıralama ay sonu kapanış fiyatlarını kullanıyorsa bu değerler ancak kapanıştan sonra kesinleşir. Strateji tamamlanmış sıralamayı görüp aynı kapanış fiyatından işlem yapamaz. Savunulabilir bir simülasyonda hedefler kapanışta hesaplanır, emirler sonraki seansın açılışında gerçekleşir ve ortaya çıkan emirlere maliyet uygulanır. Sürekli işlem gören kriptolarda bir kesim zamanı ve daha sonraki bir işlem penceresi belirleyin; “aylık kapanış” için saat dilimi ve gerçek emir zamanı tanımlanmalıdır.
Bu gecikme, varlıkları ve dolayısıyla emirleri değiştirebilir. Gerçekleşme öncesinde A daha da yükselirse satış tutarı büyür; C sıçrarsa onu almak pahalılaşır. Emirler verilirken portföy değerine ve uygulanabilir fiyatlara göre hedef miktarları yeniden hesaplayın. Kapanıştaki hedef tutarları sabit tutup gerçekleşmeyi ileri bir zamana taşımak, hedef ağırlıkları sessizce değiştirir.
Kayıt satırı: maliyet portföy değerini düşürüyor mu?
İşlemler gerçekleştikten sonra 300 $'ı nakit bakiyesinden veya özkaynaklardan düşin. Sonraki piyasa hareketlerinden önce portföyün değeri 109.700 $ olur. Bir simülatör maliyeti getirilerden düşerken nakit bakiyesini değiştirmiyorsa, sonraki pozisyon büyüklüğü hesabında harcanmış parayı yeniden kullanabilir. Emirleri, gerçekleşmeleri, ücretleri ve varlıkları aynı kayıtta izleyin; aksi takdirde sonraki yeniden dengeleme, gerçekte hiç var olmamış bir portföyden başlayabilir.
Bu örnekte her varlık için sinyal zaman damgasını, hedef ağırlıkları, işlem öncesi varlıkları, emir tutarını, gerçekleşme fiyatını, ücreti ve tahmini fiyat etkisini kaydederdim. Ardından hesaplanan işlem hacmini, gerçekleşen işlem tutarlarının doğrudan toplamıyla karşılaştırırdım. Bu denetim sık rastlanan hataları yakalar: portföyde kalan varlıkların ağırlık kaymasını göz ardı etmek, yarım işlem hacmine maliyeti iki kez uygulamak ve hedef ağırlıkları gerçekleşmiş işlemlermiş gibi kullanmak.
Yeniden dengeleme, portföy kuralını bir işlem kümesine dönüştürür. Her dönüşümü açıkça yazın, kayıtları koruyun ve işlem hacmi yöntemini belirtin. Ortaya çıkan geriye dönük test daha az etkileyici görünebilir. En azından stratejinin gerçekten verebileceği emirleri tarif eder.
← Tüm yazılar
