مومنتوم مشتریان و افت آن پس از کشف

خلاصه

این مقاله مومنتوم مشتریان را بررسی می‌کند؛ الگویی از بازده که در آن عملکرد یک شرکت با عملکرد پیشین مشتریانش رابطه مثبت دارد. گزارش می‌کند که این اثر از مومنتوم متعارف قیمت و مومنتوم سود متمایز است، هرچند تا حدی با اثرهای پیشرو-پیرو میان سهام کوچک و بزرگ ارتباط دارد.

آزمون‌های گزارش‌شده در نمونه اولیه، بازده‌های پرتفوی خرید-فروش را نشان می‌دهند که از نظر آماری و اقتصادی معنادارند. در دوره پس از شناخته‌شدن این اثر، اندازه آن کمتر می‌شود و دیگر از نظر آماری معنادار نیست. این الگو با کاهش فرصت بر اثر بهره‌برداری سرمایه‌گذاران سازگار است، هرچند خلاصه ثابت نمی‌کند که بهره‌برداری علت این افت بوده است. شواهد بر تحلیل تاریخی پرتفوی و مدل عاملی تکیه دارد؛ شرح موجود تاریخ‌های نمونه، هزینه‌های اجرا یا جزئیات لازم برای ارزیابی کاربردپذیری راهبرد پس از اصطکاک‌های معاملاتی را ارائه نمی‌کند.

ایده‌های کلیدی

• مومنتوم مشتریان، بازده سهام شرکت را به بازده گذشته مشتریانش پیوند می‌دهد.
• مقاله گزارش می‌کند که مومنتوم مشتریان با مومنتوم قیمت یا مومنتوم سود توضیح داده نمی‌شود.
• اثرهای پیشرو-پیرو میان سهام کوچک و بزرگ بخشی از این الگو را توضیح می‌دهند.
• اثر گزارش‌شده پس از کشف تضعیف می‌شود و معناداری آماری خود را از دست می‌دهد.
• افت پس از کشف با بهره‌برداری از فرصت سازگار است، اما این توضیح را اثبات نمی‌کند.

برچسب‌ها

# Customer Momentum


# Customer Momentum









This paper examines customer momentum, defined as a positive relationship between a firm's returns and past returns of its customers. I confirm previous evidence (Cohen and Frazzini 2008) that customer momentum is both statistically and economically significant. Long-short equally-weighted (value-weighted) decile portfolio generates a monthly return of 122 (106) basis points and a t-statistic above 4 (2.8) with respect to Fama-French factor models. The paper reports that customer momentum neither explains nor is explained by price momentum and earnings momentum. Customer momentum is partially driven by the lead-lag relationship between small and large stocks. I find that in the post-discovery sample, customer momentum has a smaller magnitude and loses statistical significance. The results are consistent with the hypothesis that after its discovery, customer momentum decreased due to exploitation by investors.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.