قیمت‌گذاری تعادلی دارایی با هزینه‌های معاملاتی درجه‌دوم

خلاصه

این مقاله قیمت‌های تعادلی و استراتژی‌های معاملاتی را در اقتصادهای تسهیم ریسک بررسی می‌کند؛ جایی که عاملان ناهمگون با هزینه‌های معاملاتی درجه‌دوم روبه‌رو هستند. تعادل را با دستگاهی جفت‌شده از معادلات تصادفی پیشرو و پسرو مشخص می‌کند که تحول وضعیت‌های اقتصادی و تصمیم‌های عاملان را به‌طور مشترک توصیف می‌کند. نویسندگان اثبات می‌کنند که عموماً هنگامی که ترجیحات عاملان به‌اندازه کافی مشابه باشد، جواب یکتایی وجود دارد.

در یک حالت معیار با پویایی خطی وضعیت، مدل هزینه‌های معامله و نوسان‌پذیری را به تخفیف‌های مشاهده‌شده ناشی از عدم نقدشوندگی و صرف‌های نقدشوندگی پیوند می‌دهد: هزینه‌های بیشتر با رابطه‌ای مثبت با نوسان‌پذیری همراه‌اند. این نتیجه روشی نظری برای تفسیر اثر اصطکاک‌های معاملاتی بر قیمت دارایی ارائه می‌کند. مقاله کالیبراسیون عددی، مجموعه‌داده تجربی یا آزمون عملکرد معاملاتی ندارد و نتیجه وجود جواب به شرط بیان‌شده درباره ترجیحات وابسته است؛ در نتیجه، استنباط مستقیم درباره میزان انطباق چارچوب با بازارهای مشخص محدود می‌شود.

ایده‌های کلیدی

• مدل قیمت‌ها و استراتژی‌های تعادلی را در حضور هزینه‌های معاملاتی درجه‌دوم عاملان بررسی می‌کند.
• تعادل با دستگاه تصادفی جفت‌شده پیشرو و پسرو مشخص می‌شود.
• عموماً وقتی ترجیحات عاملان به‌اندازه کافی مشابه باشد، جواب یکتایی وجود دارد.
• در حالت معیار با پویایی خطی، هزینه معامله و نوسان‌پذیری با تخفیف‌های عدم نقدشوندگی و صرف‌های نقدشوندگی رابطه مثبت دارند.
• مقاله نتیجه‌ای نظری ارائه می‌کند و کالیبراسیون تجربی یا ارزیابی استراتژی ندارد.

برچسب‌ها

# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs


# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs









We study risk-sharing economies where heterogenous agents trade subject to quadratic transaction costs. The corresponding equilibrium asset prices and trading strategies are characterised by a system of nonlinear, fully-coupled forward-backward stochastic differential equations. We show that a unique solution generally exists provided that the agents' preferences are sufficiently similar. In a benchmark specification with linear state dynamics, the illiquidity discounts and liquidity premia observed empirically correspond to a positive relationship between transaction costs and volatility.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.