صرف ریسک واریانس و ریسک دنباله سهام: عوامل و روابط
خلاصه
این مطالعه تجربی بررسی می‌کند چه عواملی صرف ریسک واریانس، چولگی و کشیدگی را برای سرمایه‌گذاران بلندمدت سهام هدایت می‌کنند. از سود و زیان دسته‌ای از سوآپ‌های واریانس و گشتاورهای بالاتر بازده لگاریتمی به‌عنوان برآوردگر استفاده می‌کند و قراردادهایی را برمی‌گزیند که ویژگی تجمیع مستقل از گسسته‌سازی دارند. تحلیل بر S&P 500 متمرکز است و بازده مازاد بازار را در کنار ویژگی‌های سهام و مومنتوم در نظر می‌گیرد.
یافته‌های گزارش‌شده مومنتوم را عامل اصلی صرف چولگی و کشیدگی می‌دانند؛ این دو صرف هم‌بستگی منفی شدیدی دارند. صرف واریانس به‌اندازه واکنش مثبت و به رشد واکنش منفی نشان می‌دهد، در حالی که رابطه آن با صرف ریسک دنباله نسبتاً ضعیف است، به‌ویژه در بسامدهای بالای نمونه‌گیری. نویسندگان همچنین بر ساخت دقیق داده‌ها برای پرهیز از آثار مصنوعیِ مخدوش‌کننده برآوردها تأکید می‌کنند. این‌ها ارتباط‌های تجربی برآمده از بازار و روش‌شناسی مشخص‌اند؛ خلاصه، اثرهای علّی را اثبات نمی‌کند و نتایج را به بازارهای دیگر تعمیم نمی‌دهد.
ایده‌های کلیدی
- سود و زیان سوآپ برای برآورد صرف ریسک واریانس و گشتاورهای بالاتر به کار می‌رود.
- این مطالعه داده‌های S&P 500 را با قراردادهایی تحلیل می‌کند که برای تجمیع مستقل از انتخاب گسسته‌سازی طراحی شده‌اند.
- مومنتوم در نتایج گزارش‌شده عامل اصلی صرف چولگی و کشیدگی است.
- در این مطالعه، صرف چولگی و کشیدگی هم‌بستگی منفی شدیدی دارند.
- صرف واریانس با اندازه رابطه مثبت و با رشد رابطه منفی دارد و هم‌بستگی آن با صرف دنباله نسبتاً پایین است.
برچسب‌ها
متن کامل
# Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors # Tail Risk Premia for Long-Term Equity Investors We use the P&L on a particular class of swaps, representing variance and higher moments for log returns, as estimators in our empirical study on the S&P500 that investigates the factors determining variance and higher-moment risk premia. This class is the discretisation invariant sub-class of swaps with Neuberger's aggregating characteristics. Besides the market excess return, momentum is the dominant driver for both skewness and kurtosis risk premia, which exhibit a highly significant negative correlation. By contrast, the variance risk premium responds positively to size and negatively to growth, and the correlation between variance and tail risk premia is relatively low compared with previous research, particularly at high sampling frequencies. These findings extend prior research on determinants of these risk premia. Furthermore, our meticulous data-construction methodology avoids unwanted artefacts which distort results.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.