تحلیل ارزش حدیِ نقدشدن و وجه تضمین آتی بیت‌کوین

خلاصه

این مقاله نظریه مقدار حدی تعمیم‌یافته را برای بازده‌های دنباله‌ای در بازارهای آتی بیت‌کوین به کار می‌گیرد تا ریسک نقدشدن اجباری، اهرم و سطوح وجه تضمین را برای موقعیت‌های خرید و فروش بررسی کند. تحلیل تجربی از قراردادهای آتی دائمی بیت‌مکس استفاده می‌کند. نرخ‌های نقدشدن روزانه را نسبت به قراردادهای آتی بازِ موجود 3.51% برای موقعیت‌های خرید و 1.89% برای موقعیت‌های فروش گزارش می‌کند و می‌گوید میانگین اهرم معامله‌گرانی که اجباری نقد شدند 60 برابر بوده است. نویسندگان استدلال می‌کنند که فرض توزیع نرمال بازده، وجه تضمین لازم برای مدیریت ریسک دنباله‌ای را کمتر از واقع برآورد می‌کند.

بر پایه تحلیل، مقاله وجه تضمین 33% برای موقعیت‌های خرید و 20% برای موقعیت‌های فروش را توصیه می‌کند؛ این مقادیر به‌ترتیب با سقف اهرم حدود سه و پنج برابر متناظرند تا احتمال روزانه اخطار وجه تضمین به 1% برسد. این‌ها توصیه‌هایی مبتنی بر مدل برای یک صرافی و دوره بازاری خاص‌اند؛ توصیف ارائه‌شده تاریخ‌های نمونه یا بررسی‌های بیشتر درباره استحکام را بیان نمی‌کند. یافته‌ها به قراردادهای آتی دائمی و ریسک نقدشدن مربوط‌اند، نه الزامات عمومی وجه تضمین در همه محل‌های معامله یا محصولات.

ایده‌های کلیدی

• نظریه مقدار حدی تعمیم‌یافته برای مدل‌سازی دنباله‌های بازده آتی بیت‌کوین به کار می‌رود.
• تحلیل بیت‌مکس نرخ‌های متفاوت نقدشدن روزانه برای موقعیت‌های خرید و فروش را گزارش می‌کند.
• مقاله میانگین اهرم بالای معامله‌گرانی را گزارش می‌کند که موقعیت‌هایشان اجباری نقد شده‌اند.
• برای هدف‌گذاری احتمال کمتر اخطار وجه تضمین روزانه، وجه تضمین بالاتری توصیه می‌شود.
• گزارش شده است که فرض بازده نرمال، وجه تضمین بهینه را کمتر از واقع برآورد می‌کند.

برچسب‌ها

# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets


# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets









Using the generalized extreme value theory to characterize tail distributions, we address liquidation, leverage, and optimal margins for bitcoin long and short futures positions. The empirical analysis of perpetual bitcoin futures on BitMEX shows that (1) daily forced liquidations to out- standing futures are substantial at 3.51%, and 1.89% for long and short; (2) investors got forced liquidation do trade aggressively with average leverage of 60X; and (3) exchanges should elevate current 1% margin requirement to 33% (3X leverage) for long and 20% (5X leverage) for short to reduce the daily margin call probability to 1%. Our results further suggest normality assumption on return significantly underestimates optimal margins. Policy implications are also discussed.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.